FX.co ★ Биткоин - не убежище? Не будьте так в этом уверены

Нельзя сказать, что криптотрейдеры не были готовы к проседанию рынков. Однако они точно не были готовы к тому, что биткоин вновь будет вести себя как акция, но не как страховочный трос. Почему, несмотря на усилия криптопионеров выдать биткоин за новый инструмент хеджирования, их усилия пока остаются напрасными? Разбираемся.

Биткоин - не убежище? Не будьте так в этом уверены

Начнем с очевидного.

Криптовалютные фонды всего за месяц потеряли почти 800 млрд долларов рыночной стоимости, достигнув 10 мая локального дна в 1,4 трлн долларов(данные сайта CoinMarketCap).

Причина очевидна: окончание мягкой денежно-кредитной политики снижает аппетит к рисковым активам, к которым рынки продолжают относить все токены.

Биткойн, охватывающий на сегодняшний день почти 40% всего криптосегмента, чуть ранее сегодня достиг 10-месячного минимума. Правда, провал почти сразу выкупили, благодаря чему он восстановился до отметки в 31 450 долларов. Особенно показательно, что всего шесть дней назад эта отметка приближалась к 40 000 долларов. И даже она более чем на 54% ниже исторического максимума 69 тысяч долларов (на 10 ноября 2021 года).

Пострадал не только биткоин - цены на все цифровые активы упали.

Эфир, вторая по величине криптовалюта в мире, в понедельник упал до 2360 долларов, что является самой низкой отметкой с февраля, а более мелкие монеты, или «альткойны», распродавались более агрессивно.

Неуверенные в себе альткойны столкнутся с трудностями, считают эксперты, как это было в прошлые нестабильные периоды в криптопространстве. Биткойн считается рискованным, но некоторые альткойны подвергаются еще большему риску, и у них, безусловно, будут еще большие распродажи.

В более широком аспекте падение цифры следует сразу за падением акций роста из-за опасений агрессивного повышения процентных ставок со стороны ФРС и по всему миру. Так, высокотехнологичный Nasdaq упал на 28% по сравнению с рекордным максимумом на тот же ноябрь 2021 года.

CoinMarketCap предоставила данные, согласно которым общая стоимость рынка криптовалют на 2 апреля составила всего 2,2 трлн долларов, что значительно ниже его рекордного пика в 2,9 трлн долларов в начале ноября и, само собой, ниже 4 трлн – в пиковые моменты с начала пандемии.

Разработчики, майнеры и инвесторы вновь были вынуждены признать, что биткоин и стейблкоины вновь не прорвались через ауру рисковых активов.

Казалось бы, вопрос заключается очевидно в обеспечении конкретного токена реальной ликвидностью... но это только на первый взгляд. Потому что гораздо более обеспеченные стейблкоины показали еще худший откат в сравнении с менее ликвидными собратьями.

Так, TerraUSD, которая занимала место четвертого по величине стейблкоина на рынке, потеряла 1/3 своей стоимости к настоящему момент из-за потери привязки к доллару – единственной валюте, которая хорошо растет в последний месяц.

Однако криптоиндустрия неоднородна. Ажиотаж по поводу закрытия позиций в BTC традиционно помог криптофондам и биржам заработать на сыр с маслом. Так что, несмотря на падение цены биткойна, фонды и индустрия, связанная с его обслуживанием, зафиксировали прибыль в размере 45 млн долларов за прошедшую неделю.

Очевидно, многие инвесторы воспользовались снижением бычьего импульса и выкупили некоторые активы, что подтверждено отчетом, опубликованным 9 мая Coinshares, фондом, управляющим цифровыми активами.

Безусловно, огромный объем ликвидности очевидно слабых цифровых валют мешает флагманам рынка с хорошо развитой инфраструктурой вырваться вперед, оставив позади звание рисковых активов. Но только ли в этом дело?

Отсутствие истории – огромный минус. Временный

Если проанализировать историю падений биткоина, можно прийти к очевидному выводу, что даже самый известный в мире токен имеет скудный опыт повышения процентных ставок и совсем никакого опыта – в таком масштабе. Это отпугивает даже тех инвесторов, которые традиционно выкупают падение дабы извлечь выгоду из временных трудностей рынка.

Биткойн лишь оформлялся как актив во время предыдущего цикла ужесточения ФРС, с 2016 по 2019 год. В то время он почти не коррелировал с акциями, составляя интерес для гораздо более узкой когорты трейдеров.

В последний раз, когда процентные ставки достигли 3% (в 2008 году), биткоин был лишь планом на бумаге.

Знаменитая волатильность токенов сбивает с толку традиционных игроков даже в лучшие времена, не говоря уже о том, что сейчас равновесие между инфляцией и стагфляцией даже для стран Большой семерки – вопрос не праздный. Стоит ли удивляться колебаниям трейдеров, которые пусть и предчувствуют потрясения, но не хотят принимать конец бычьего тренда своим рисковым нутром?

Безусловно, нынешнее падение BTC – не первое в ряду таких же глубоких. Но несмотря на то, что риск/вознаграждение отлично окупились для торговцев на повышение в прошлом году, сейчас депрессия рынков все сильнее забирается под кожу даже самым стойким ходлерам.

Но и уровень информированности трейдеров уже не тот, что был три года назад.

Сейчас уже всем очевидно, что курс биткоина прочно привязался к акциям роста, заняв нишу рискового актива, де-факто признанного и допущенного к обороту.

Если два года назад, вначале пандемии, мы не знали, как поведет себя биткоин при слабой коррекции в условиях замершего рынка, то теперь мы знаем, что даже тяжелые условия вызывают лишь временные, хотя и глубокие коррекции, отпугивающие новичков, но почти уже обязательные для старожилов сегмента, использующих стратегии для глубоких и быстрых движений графика.

Сейчас инвесторы вновь в раздумьях.

«На этот раз беспокоит то, увидим ли мы продолжающееся слабое настроение на традиционных финансовых рынках, что, вероятно, связано с прогнозом инфляции и вероятностью повышения ставок в ближайшие несколько месяцев или лет», говорит Мэтью Дибб, главный операционный директор StackFunds, сингапурской криптоплатформы.

Повышение ставки ФРС на 50 базисных пунктов на прошлой неделе не является последним. Дальнейшее повышение на 50 базисных пунктов ожидается в июне, затем в июле, с возможностью четвертого повышения в сентябре, согласно данным FedWatch группы CME, однако некоторые эксперты предполагают до шести увеличений ставок ФРС в этом году.

Собственно, именно этот фактор держит криптотрейдеров в напряжении, которые часто торгуют не биткоином, а фьючерсами на него. Тем более что от базовой ставки напрямую зависит леверидж.

И пока биткоин и его собратья остаются рисковым активом, его ближайшее будущее на этот год не обещает крутых взлетов. Так имеет ли смысл иметь биткоин в качестве актива в этот трудный год, или следует предпочесть более традиционные инструменты?

Все зависит от того, как именно вы используете биткоин.

Биткоин – убежище или рисковый актив? И то и другое

Проблема крипторынков основополагающая и заключается в том, что традиционные определения убежища и рискового актива не подходят, по крайней мере, к флагманам цифровых рынков.

Классические представления трейдеров не позволяют сочетать в одном активе характеристики и рискового актива, и надежного. Но биткоин именно таков и есть: для институциональных инвесторов, использующих активы для долгосрочного инвестирования, биткоин – отличное капиталовложение, поскольку уже сейчас очевидно, что этот класс активов (особенно BTC) прочно вошел в торговый и даже деловой оборот, позволяя покупать недвижимость за токены, расплачиваться за товары и т. п.

Со временем биткоин будет расти, также как мы уверены в том, что акции роста главных техногигантов группы FAANG начнут движение вверх сразу, как ослабнут узы инфляции. Это только вопрос времени.

С другой стороны, для дейтрейдеров, торгующих на сверхкоротких таймфреймах, а также для трейдеров, торгующих внутри торговой недели, и даже месяца,биткоин остается весьма рисковым активом именно из-за внушительного профиля волатильности. Именно они находятся в максимальной зоне риска.

Сочетание этих двух факторов приводит к тем эффектам, которые мы наблюдаем.

Во-первых, с начала пандемии армия розничных трейдеров сильно увеличилась. Многие из них предпочитают скальпинг и другие быстрые стратегии. Обычно дейтрейдеры не заинтересованы держать много средств «в кубышке», пусть даже в криптовалютной, предпочитая пускать основную часть активов в торговый оборот. С другой стороны, крипта стала настолько популярным инструментом короткой торговли в последние два года благодаря сильной волатильности, что закономерно нашла почитателей прежде всего в сегменте розничных игроков.

И поскольку влияние этой группы трейдеров на рынке было велико в последние два года, признаки того, что биткоин является рисковым активом, росли. Распродажи же акций роста становились просто сигналом к тому, что инвесторы уводят средства в убежища, а значит пора и по этому направлению закрывать позиции.

Однако с большой долей вероятности в ближайшее время картина начнет меняться.

Уже сейчас сегмент розничного трейдинга сокращается, показав отток около 5% от максимума объема рынка по сделкам в лучшие времена. Профессиональные хедж-фонды вновь перехватывают инициативу. И они, в отличие отдневных трейдеров, могут позволить себе держать некоторую сумму в биткоинах «на будущее», используя их как часть портфеля роста, ожидая не быстрой, но хорошей отдачи сразу по окончании периода безвременья.

Кроме того, эта группа инвесторов чаще других прибегает к биткоину как средству анонимизации средств – именно их клиенты богаче остальных, и не прочь зашифровать возможные доходы от налоговой и других любопытных глаз.

Несмотря на это, даже они могут в самые критические моменты сокращать позиции по крипте, быстро выкупая ее, как только общий рынок стабилизируется.

«Мы получаем отзывы от инвесторов в некоторых семейных офисах, которые ликвидируют крипту, потому что идет ликвидация других активов, и им нужно наверстать упущенное в своей книге за этот квартал, чтобы показать, что они не умирают по всем фронтам, и у них есть задел, чтобы вернуться в акции, когда они достигнут дна», — говорит Мэтт.

Это не выглядит, как полный отказ от крипты на остаток года, скорее – как тактическая тасовка активов с целью сохранить важнейшие позиции нетронутыми, поскольку даже самые крепкие из них снижаются, пусть и не в такой степени, требуя своего покрытия.

Исходя из этого небольшого анализа, вы должны сами решить, что для вас биткоин – средство ежедневной торговли, или безымянная кубышка на будущее? Только от этого зависит, имеет ли смысл связываться с токенами в ближайшие полгода.

«С моей точки зрения, двустороннее движение цены и случайные провалы полезны для рынков, в том числе криптовалют», — считает Брэндон Нил, главный операционный директор Euler, проекта по кредитованию криптоактивами. И он во многом прав.

Рецессия может пойти биткоину на пользу, наконец позволив инвесторам взглянуть на него не только, как на средство сиюминутной выгоды.

Как только рынки восстановятся, и биткоин резко пойдет вверх, показывая, как это обычно с ним бывает, максимумы доходности, институционалы смекнут, что период небывалой дешевизны биткоина в 2022-м году был отличной возможностью прикупить его в качестве долгоиграющего актива.

Отчасти то произойдет также потому, что толчок получат все проекты, которые пылились на полках в ожидании финансирования от быков – все эти новые криптовалютные биржи, сервисы по обслуживанию, производства банкоматов для биткоинов и вся та система, которая сейчас уходит в летаргический сон.

С этого момента биткоин прочно закрепится в качестве убежища, отчего его стоимость только возрастет.

Само собой, пока мы еще не видели криптовалюту в полной рецессии ни разу, и можно только догадываться, что произойдет. Но этот сценарий имеет все шансы воплотиться. Вопрос для тех, кто собирается запастись биткоином, по какой цене вы его купите, и сможете ли не залезть в кубышку, пока на рынках будут бушевать инфляция и безработица?

Читайте статьи автора, в том числе:

Криптовалюты пользуются популярностью для оплаты труда наемных сотрудников
Действительная ценность биткоина выше, чем вы можете подумать, и она будет расти - бесконечно
Неожиданные причины обвала BTC: биткоин падает... потому что укрепляется
Инвестируем в биткоин, не покупая биткоин. Часть вторая