FX.co ★ Рубль ощущает собственную силу

Нежелание ФРС обсуждать вопрос повышения ставки по федеральным фондам на 75 б.п. и более медленное сворачивание баланса, чем ранее предполагалось, подлили масла в огонь падения USDRUB. Фиксация прибыли по долларовым позициям благоприятно отразилась на валютах развивающихся стран, хотя вспышка COVID-19 в Поднебесной, вооруженный конфликт на Украине и агрессивная монетарная рестрикция ФРС усиливают риски замедления китайской, европейской и американской экономики, позволяя говорить о временном успехе противников доллара США. Впрочем, рубля это, как будто, не касается.

На протяжении последнего десятилетия «медведи» по USDRUB живо реагировали на угрозу введения санкций, однако, чем больше мер воздействия применяют к Москве, тем спокойнее они себя чувствуют. Смирились? Или ощущают собственную силу? Казалось бы, запрет ЕС на импорт российской нефти в течение ближайших 6 месяцев и нефтепродуктов до конца 2022 должен был напугать Кремль. На самом деле есть мнение, что Европа все равно будет покупать черное золото РФ через третьи страны. Потоки валютой выручки не собираются ослабевать, что вкупе с глубокими карманами России поддерживает рубль.

Его стремительное укрепление от уровней исторических минимумов позволило Банку России снизить ключевую ставку до 17% и изменить прогнозы. По мнению регулятора, инфляция к концу 2022 составит 18-20%, в то время как ВВП сократится на 8-10%. Всемирный банк прогнозирует спад в размере 11,2%.

Динамика инфляции в России

Динамика ВВП России

Эльвира Набиуллина оставила дверь для дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики открытой и заявила, что динамика курса рубля является значимым фактором, определяющим траекторию инфляции и инфляционных ожиданий. Сильная валюта и слабый потребительский спрос – ключевые драйверы замедления CPI.

Одновременно Москва лезет в свои глубокие карманы с целью стимулирования сползающей в рецессию экономики. По оценкам Министерства финансов, первоначальные антикризисные меры, включая расходы и налоговые льготы, составят $35 млрд. Правительство готово предоставить поддержку в виде субсидированной ипотеки и кредитов для бизнеса на $112 млрд. Из Фонда национального благосостояния будет произведена рекапитализация Аэрофлота. Деньги у России, безусловно, есть, однако нужно понимать, что увеличение государственных расходов не является панацеей. Проблемы связаны не с дефицитом спроса, а с исчезновением импортных товаров.

Как бы там ни было, но рубль продолжает стремительно укрепляться, заставляя экспертов Reuters признавать свое поражение. В конце апреля они прогнозировали, что через 12 месяцев USDRUB будет торговаться на уровне 83,5, в конце марта говорили про отметку 97,5. В начале мая котировки пары рухнули к двухлетнему дну.

Технически если «медведей» не сможет остановить пивот-уровень 65,85, падение USDRUB в направлении 60,6 и 57,6 рискует продолжиться. Впрочем, любой тренд нуждается в передышке, поэтому рекомендую зафиксировать часть прибыли по ранее сформированным шортам.

USDRUB, дневной график