FX.co ★ EUR/USD: продолжит ли евро свой тревожный путь – зависит от того, может ли ФРС в обратном направлении доллар развернуть

Во вторник гринбек коррекционно подешевел против своих основных конкурентов, включая евро, после двух дней роста подряд.

Индекс USD завершил вчерашние торги на уровне 103,50, снизившись за день на 0,12%.

Напомним, по итогам минувшего месяца американская валюта в значительной степени укрепилась и побила несколько многолетних рекордов.

Заметно прибавивший в весе доллар и перспектива увеличения стоимости заимствований в США ударили по мировым финансовым рынкам. В результате S&P 500 только что продемонстрировал худшие показатели за январь–апрель с 1930-х годов. С начала текущего года индекс просел почти на 14%.

Резкое падение рынков акций и облигаций в 2022 году обусловлено готовящимся переходом ФРС от количественного смягчения к количественному ужесточению, отмечают эксперты Bank of America.

По их словам, просадка S&P 500 ниже отметки в 4000 пунктов станет переломным моментом, который может спровоцировать массовый отток средств инвесторов с рынка акций США.

«Два года вызванного пандемией количественного смягчения на сумму около $11 трлн во всем мире заканчиваются, и якорь волатильности рынков был снят», – сообщили в Bank of America.

Накануне доходность 10-летних казначейских бумаг США превысила отметку в 3%, после чего снизилась до 2,957% по сравнению с 2,995% в понедельник. Доходность, которая движется обратно пропорционально ценам на облигации и служит ориентиром для стоимости заимствований в экономике, достигла самых высоких уровней с 2018 года.

Между тем ключевые индексы Уолл-стрит завершили вчерашние торги ростом после неспокойной сессии, в ходе которой они колебались между прибылью и убытком, поскольку во вторник стартовало двухдневное заседание FOMC.

«Движущей силой номер один всей волатильности рынка за последние несколько месяцев была "ястребиная" риторика чиновников ФРС, поэтому получение от них обновленной информации в среду является основным катализатором, и мы думаем, что рынок сейчас находится в режиме ожидания», – сказали стратеги Baird.

Оптимистичные данные по Соединенным Штатам, опубликованные накануне, позволили основным индексам Уолл-стрит закрыться в плюсе.

Так, производственные заказы в стране в марте расширились на 2,2% в месячном выражении, вдвое превысив ожидаемый рост на 1,1%.

Отдельный отчет отразил, что количество открытых вакансий в США в марте увеличилось на 205 тыс. относительно предыдущего месяца и достигло рекордных 11,549 млн. Аналитики в среднем прогнозировали сокращение числа вакансий до 11 млн.

Эти данные помогли доллару отыграть большую часть внутридневных потерь. Тем не менее индекс USD завершил торги вторника на негативной территории. Этим не преминул воспользоваться евро, который поднялся до $1,0525, укрепившись за день на 0,16%.

В среду гринбек еще больше отошел от 20-летних максимумов, отмеченных в конце прошлой неделе на уровне 103,90.

Тем временем пара EUR/USD развивает рост вторника, а основные фондовые индексы США сегодня торгуются в красной зоне, теряя в среднем около 0,6%, поскольку рыночные настроения остаются осторожными в преддверии оглашения вердикта ФРС по монетарной политике.

Ожидается, что регулятор в среду повысит процентные ставки на половину процентного пункта и объявит о начале сокращения своего баланса на сумму $9 трлн.

Центральный банк США, вероятно, повысит ключевую ставку на 50 б.п. сегодня. В таком случае доллар может немного вырасти, полагают в Commerzbank.

«Гринбек может извлечь выгоду из решения по ставке в краткосрочной перспективе, поскольку, вероятно, будут некоторые участники рынка, которые ожидают меньшего повышения в 25 б.п.», – заявили специалисты банка.

«Ожидания по ставке уже прошли долгий путь. Поэтому рынок может быть разочарован, а доллар будет коррективно снижаться. Однако события в связи с конфликтом в Украине, вероятно, ограничат возможную "медвежью" коррекцию по USD», – добавили они.

Денежные рынки закладывают в котировки вероятность того, что ФРС повысит ключевую ставку до 3,6% к концу 2023 года, чтобы укротить инфляцию, которая находится на 40-летнем максимуме.

Трейдеры также оценивают почти в 100% шанс повышения ставки на 75 пунктов на последующих встречах FOMC в середине июня и 50 пунктов в конце июля. Столь резкое повышение ставок Соединенные Штаты переживали в последний раз в 1980-х годах.

Поскольку до июньского заседания ЦБ не ожидается новых экономических или политических прогнозов, большинство подсказок о том, как далеко и как быстро он готов зайти, поступит на пресс-конференции от председателя ФРС Джерома Пауэлла.

План регулятора по сокращению своего баланса также будет в центре внимания в среду. Хотя общие очертания были раскрыты около трех недель назад в протоколе с мартовского заседания Федрезерва, инвесторы хотят узнать подробности о скорости и масштабах плана, включая возможные продажи ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS), в какой-то момент в будущем.

«Мы считаем, что FOMC обеспечит повышение ставки на 50 б.п., а подъем на 75 б.п. не полностью исключен, но маловероятен на данном этапе. Мы ожидаем, что сегодня будет объявлено о начале количественного ужесточения. ФРС, скорее всего, начнет с того, что $50 млрд будут уходить каждый месяц, прежде чем данный процесс ускорится до $95 млрд к сентябрю. Все эти меры должны в целом соответствовать ожиданиям рынка. Это, однако, не означает, что нет места для сюрпризов с обеих сторон», – сказали экономисты ING.

По их мнению, любой риск снижения для доллара кажется ограниченным.

«Серьезная коррекция доллара произойдет только в том случае, если ФРС будет сопротивляться "ястребиному" ценообразованию на рынке, и до тех пор, пока они этого не сделают, у рынков есть определенная степень свободы, чтобы пересмотреть окончательную ставку до 4%», – сообщили в ING.

«Мы также находимся в ситуации, когда, если вы откажетесь от долларовых позиций, у вас останется немного мест, куда бы вы могли вложить свои деньги», – заявили стратеги банка, отметив влияние российско-украинского военного конфликта на Европу и замедление экономического роста в Китае.

Эти факторы привели к тому, что евро на прошлой неделе опустился до минимальных отметок за два десятилетия около $1,0470.

В настоящее время пара EUR/USD изо всех сил пытается продлить отскок выше ключевой поддержки 1,0500.

Однако базовый «медвежий» настрой в паре сохраняется, поэтому нельзя исключать повторного посещения многолетних минимумов. По крайней мере, пока EUR/USD торгуется ниже 3-месячной линии поддержки в районе 1,0970, дополнительные потери остаются вероятными.

«Восстановление евро, вероятно, потребует изменений в заявлении о политике ЕЦБ, но сроки этого остаются неопределенными (следующее заседание регулятора состоится 9 июня). Пока этого не произойдет, пара EUR/USD остается под угрозой падения ниже 1,0500», – полагают аналитики ING.

Аналогичного мнения придерживаются специалисты Carmignac.

«Фундаментальные факторы, разница в процентных ставках, перспективы роста, стремление отказаться от риска – все это играет в пользу гринбека», – сказали они.

«Многие факторы указывают на укрепление доллара и ослабление евро. Поэтому в нашем глобальном портфеле мы увеличили позиции по американской валюте», – отметили в Carmignac.

Некоторые эксперты ожидают первого повышения ставки от ЕЦБ в этом году, что окажет поддержку единой европейской валюте.

В настоящее время денежные рынки оценивают повышение ставок на 97 базисных пунктов в еврозоне до конца года.

В последний раз ЕЦБ повышал ставки в 2011 году и с 2014 года сохраняет базовую ставку по депозитам, которая сейчас составляет минус 0,5%, на отрицательной территории.

«Одних разговоров уже недостаточно, нам нужно действовать. На мой взгляд, повышение ставки в июле возможно», – заявила во вторник член правления ЕЦБ Изабель Шнабель.

Впрочем, ЕЦБ угнаться за ФРС будет очень сложно, поскольку трейдеры уже заложили в котировки повышение процентных ставок в США на полпункта позже сегодня и примерно на 250 базисных пунктов в оставшуюся часть года.

Пара EUR/USD смогла набрать обороты в среду, поднявшись до 1,0555, поскольку разочаровывающие статданные по Соединенным Штатам ослабили привлекательность доллара.

Согласно данным ADP, число рабочих мест в частных компаниях США в апреле выросло на 247 тыс., в то время как ожидался рост на 395 тыс. Кроме того, дефицит торгового баланса страны в марте увеличился на $20 млрд, или на 22,3% по сравнению с пересмотренным показателем февраля, до $109,8 млрд, хотя ранее прогнозировалось его увеличение до $107 млрд.

С начала недели пара EUR/USD пытается определиться с направлением движения, так как рынки подошли к поворотной точке в ожидании важного решения ФРС за несколько десятков лет.

От этого решения зависит, стали ли мы уже свидетелями формирования вершины гринбека или у него еще есть возможности для дальнейшего роста.

Согласно результатам опроса, проведенного недавно агентством Bloomberg, большинство экономистов прогнозируют подъем ключевой ставки ФРС на 50 б.п. как в мае, так и в июне. По их мнению, к декабрю этого года она достигнет 2,25–2,5%.

Между тем аналитики Nomura предполагают увеличение ставки на 75 б.п. по итогам как заседания FOMC в июне, так и в июле.

Если чиновники Федрезерва сочтут, что следующие повышения ставок не должны быть столь агрессивными, у акций есть хорошие шансы вырасти в ущерб доллару.

Более того, если Дж. Пауэлл примет осторожный тон в отношении будущих повышений ставок, гринбек, вероятно, окажется под давлением продаж и поможет паре EUR/USD продвинуться выше.

С другой стороны, сигналы главы ФРС о повышении ставок на 75 б.п. на предстоящих заседаниях, чтобы обуздать инфляцию, можно будет рассматривать как чрезвычайно «ястребиную» позицию.

Эти комментарии усилят рыночные ожидания, что процентные ставки в США до конца года могут превысить нейтральный уровень. В таком случае доллар получит основания для последующего укрепления.

В этом сценарии следующий восходящий барьер для индекса USD ожидается на 20-летнем максимуме чуть ниже 104,00 (28 апреля) перед 105,60 (максимум 11 декабря 2002 года).

Текущая «бычья» позиция в индексе по-прежнему поддерживается 8-месячной линией вблизи 96,80.

Предполагается, что гринбек сохранит конструктивный настрой, пока он торгуется выше 200-дневной скользящей средней на уровне 95,85.

Что касается пары EUR/USD, ей нужно будет преодолеть сопротивление 1,0560, чтобы привлечь покупателей и продолжить свое восстановление. Выше этой отметки сопротивление находится на 1,0600 (50-дневная скользящая средняя), далее – на 1,0660 (38,2% коррекции по Фибоначчи).

Тем временем круглый уровень 1,0500 можно рассматривать как промежуточную поддержку перед 1,0470 (многолетний минимум, зафиксированный 26 апреля) на пути к 1,0420.