FX.co ★ ФРС готовится к резкому ужесточению монетарной политики. Обзор USD, CAD, JPY

Сегодня состоится заседание FOMC, которое, как ожидается, будет повышена ставка по фондам ФРС на 0.50%, и, кроме того, будет официально объявлено о начале количественного ужесточения.

Поскольку эти ожидания уже включены в котировки, то основное внимание будет направлено на пресс-конференцию главы ФРС Дж.Пауэлла. Фьючерсы по ставке видят 4 последовательных повышения ставки на каждом из заседаний FOMC, к концу года ставка предположительно выйдет в диапазон 3-3,25%, это выше, чем неделю назад и указывает на растущие ястребиные ожидания участников рынка.

От Пауэлла игроки будут ждать конкретики в реализации плана количественного ужесточения, здесь нюансы могут сыграть как пользу укрепления доллара, так и смягчения. Для финансирования бюджета США правительству необходимо продолжать эмиссию трежерис, и если ФРС уходит из числа покупателей, то необходимо понять, кто же будет финансировать правительство, с учетом уровня инфляции доходность по трежерис глубоко отрицательная. Некоторое время еще есть, на счетах Казначейства накоплена позиции в размере 950 млрд, однако при текущих расходах их хватит на несколько месяцев.

USDCAD

В своих выступлениях на прошлой неделе управляющий Банка Канады Маклем стремился подчеркнуть три ключевых момента: «канадская экономика сильна», «инфляция слишком высока» и что более высокие процентные ставки крайне необходимы для того, чтобы подавить инфляцию. Отчет по ВВП подтвердил справедливость его позиции, рост в феврале заметно выше прогнозов, при этом нужно дополнительно учесть падение уровня безработицы ниже доковидных уровней, и заполнение вакансий идет с трудом даже при более высоких зарплатах.

Банк Канады ставки поднимает без колебаний, к концу 2022 г. ожидается 2.25%, это чуть меньше, чем прогноз по ФРС, но реальная доходность будет зависеть от инфляции, здесь прогнозы как раз чуть лучше у Канады, чем у США.

Отчет CFTC для канадца нейтральный, недельное изменение -54 млн, общий перевес +1,63 млрд, CAD выглядит убедительнее других сырьевых валют. Расчетная цена существенно ниже спота, то есть потенциал для движения UADCAD на юг сохраняется.

Несмотря на то что канадец успешнее других сопротивляется укреплению доллара, USDCAD все же добрался до верхней границы канала и имеет шанс уйти дальше. Сопротивление 1.2900 пока устояло, если будет вторая попытка уйти выше, то обоснованы покупки на пробое, при уходе выше 1.2963 покупки могут усилиться, цель 1.3010/10. Если же граница канала устоит, то вероятен отката вниз, в этом случае целью выступит поддержка 1.24, но до оценки решения FOMC сегодня вечером рассчитывать на тот или иной сценарий пока рано.

USDJPY

Для японской иены ничего не изменилось после заседания Банка Японии 29 апреля. Все основные параметры кредитно-денежной политики оставлены без изменений, целевая доходность по 10-летним облигациям не выше 0.25%, и BoJ намерен защищать этот уровень еще более активно, чем ранее. Защита означает покупки неограниченного количества облигаций каждую торговую сессию, то есть поступление ликвидности продолжится, что для иены является мощнейшим медвежьим фактором.

Прогноз по ВВП на 2022 финансовый год ухудшен с 3.8% до 2.9%, инфляция ожидается на уровне 1.9% (ранее 1.1%), что для иены также плохо, поскольку рост инфляции будет ухудшать реальную доходность.

И как гвоздь в крышку гроба подтверждено намерение при необходимости и далее смягчать политику. Расхождение в монетарной политике с другими основными ЦБ во главе с ФРС не оставляет иене никаких шансов.

Чистая короткая позиция по иене скорректировалась на +1,008 млрд, но накопленный перевес -9,39 млрд по-прежнему слишком силен. Расчетная цена продолжает рост, признаков разворота нет.

С технической стороны стремительный рост выше 131 требует коррекции, но фундаментальных оснований для коррекции нет. Многолетний максимум 135.19 по прежнему является главным ориентиром.