FX.co ★ EUR/USD. Майское заседание ФРС: превью

В среду Федрезерв США объявит итоги майского заседания. Пожалуй, это наиболее значимое событие текущего месяца для трейдеров валютного рынка. Американский регулятор не только повысит процентную ставку (в чём нет каких-либо сомнений), но и определит дальнейший алгоритм своих действий. И если члены ФРС анонсируют агрессивные темпы ужесточения монетарной политики, мы станем свидетелями очередного долларового ралли. В случае с парой eur/usd это может обернуться ценовым спадом в область 20-летних минимумов, то есть в район отметки 1,0350. Но если же регулятор не оправдает «ястребиных чаяний» участников рынка, покупатели пары организуют коррекционный рост, вернув цену в район 6-7 фигур. И всё же, судя по предшествующим заявлениям членов Федрезерва, медвежий сценарий является базовым.

Прежде всего необходимо отметить, что рынок уже фактически отыграл 50-пунктное повышение ставки на майском заседании. Данное событие полностью учтено в ценах, поэтому никакого фурора не вызовет. Интрига майской встречи заключается в другом. По сути, интересует два вопроса: дальнейшие темпы повышения процентной ставки и сроки начала сворачивания баланса ФРС.

Что касается ставки, то здесь среди экспертов и валютных стратегов крупнейших банков нет единого мнения. По словам одних аналитиков (в частности, Barclays), регулятор повысит ставку на 50 пунктов в мае и в июне. Далее регулятор снизит темпы до 25-пунктного шага. Это, скажем так, наиболее популярный прогноз, который звучит чаще всех остальных предположений. Правда, здесь стратеги Barclays делают важную оговорку: Федрезерв снизит темпы увеличения ставки с июля лишь в том случае, если увидят признаки замедления инфляции.

По мнению других аналитиков, американский регулятор будет ужесточать монетарную политику 50-пунктными шагами на каждом заседании до сентября (включая сентябрьскую встречу).

Наиболее «ястребиным сценарием» (который, впрочем, озвучивается достаточно редко) является повышение ставки на 75 пунктов на июньском заседании. Также не исключается и вариант 75-пунктного повышения на майской встрече. Напомню, что с соответствующей инициативой выступил глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, который в этом году обладает правом голоса в Комитете.

Таким образом, несмотря на тот факт, что все прогнозируемые сценарии майского заседания являются ястребиными, степень «ятребиности» всё же разнится. Если Федрезерв ограничится 50-пунктным повышением ставки и займёт достаточно осторожную позицию относительно дальнейших шагов (указав, в частности на фактор геополитической нестабильности), доллар просядет по всему рынку, в том числе и в паре с евро (пара может подскочить до 1,0650-1,0700). Но на мой взгляд, это крайне маловероятный вариант развития событий.

«Базовый» сценарий (50-пунктное повышение ставки + анонсирование аналогичного шага на июньском заседании и в дальнейшем по обстоятельствам) позволит медведям eur/usd всё же закрепиться в области 4-й фигуры. Однако такой сценарий вряд ли позволит им уйти ниже, к пресловутому уровню поддержи 1,0350. В эту ценовую область пара снизится, на мой взгляд, лишь при реализации «ультра-ястребиного» сценария: 75-пунктное повышение ставки на майском заседании (или анонсирование такого радикального шага). Также регулятор может допустить вариант 50-пунктного повышения ставки на каждом заседании до осени. В этом случае продавцы eur/usd смогут не только закрепиться в рамках 4-фигуры, но и протестировать уровень поддержки 1,0400.

Что касается QT, то здесь стоит напомнить, что совсем недавно глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила о том, что ФРС может начать сокращать баланс уже в июне. При этом ещё в протоколе мартовского заседания было указано, что Федрезерв готов реализовать «более быстрые» темпы сокращения размера баланса, чем в период 2017-2019 годов. В протоколе указано, что регулятор начнёт сокращать активы на балансе Центробанка с шагом в 95 миллиарда долларов в месяц (35 миллиардов в ипотечных ценных бумагах и 60 миллиардов в гособлигациях США). Для сравнения можно отметить, что в 2017-2019 годах масштабы составляли 50 миллиардов долларов в месяц, причем для доведения до этого таргета Федрезерву понадобилось около года.

Резюмируя сказанное, необходимо сделать важную ремарку: любой реализованный Федрезервом сценарий будет играть на руку медведям eur/usd. Даже самый «слабый» вариант развития событий усилит дивергенцию позиций ФРС и ЕЦБ, и данный факт будет оказывать существенное давление на пару. Европейский Центробанк по-прежнему озвучивает осторожную риторику, даже несмотря на рекордный рост инфляции в еврозоне. Недавно вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос заявил, что повышение ставки в июле «возможно», но при этом он добавил, что это «маловероятно». Аналогичную осторожность проявляет и глава ЦБ Кристин Лагард, которая сомневается в том, что базовая инфляция будет расти прежними темпами во втором полугодии.

Всё это говорит о том, что любые коррекционные откаты по паре eur/usd целесообразно использовать как повод для открытия коротких позиций. Ведь евро находится под прессингом и других обстоятельств – начиная от энергетического кризиса, заканчивая геополитической напряжённостью. Поэтому гринбек будет набирать обороты, в том числе и за счёт своего статуса защитного актива.

Первая цель южного движения – отметка 1,0450 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1). Основная цель расположена ниже – это психологически важный уровень поддержки 1,0400.