FX.co ★ Доллар – змея, кусающая себя за хвост, но евро тоже непрост

Многие аналитики сходятся во мнении, что жесткие западные санкции в отношении России наносят урон собственным экономикам и национальным валютам. Это особенно актуально в отношении доллара. Отметим, что евро тоже попал под пресс геополитики и хуже справляется с давлением.

В сложившейся ситуации гринбек напоминает змею, кусающую себя за хвост, или скорпиона, жалящего свое тело. Данный постулат актуален в отношении США, которые «собственноручно подорвали мировое господство доллара вводом антироссийских санкций», отмечает аналитик Бранко Марцетич. Он подчеркивает ироничность текущей ситуации, полагая, что решение американских властей, связанное с вводом ограничительных мер против Москвы, является «стратегической ошибкой Вашингтона».

По словам Б. Марцетича, сильнейший удар по финансовой системе, возглавляемой USD, был нанесен ею самой себе. В итоге США могут лишиться возможности импортировать больше товаров, чем экспортировать, «без риска обвала обменного курса доллара или увеличения процентных ставок».

Ухудшение текущего положения способствует снижению доминирующей роли гринбека. Однако многие аналитики уверены, что лидирующие позиции USD сложно расшатать, в отличие от позиций «европейца». В нестабильной геополитической ситуации евро больше подвержен негативным изменениям, чем его американский соперник. В понедельник, 25 апреля, на фоне бегства инвесторов от риска гринбек уверенно дорожал. Поддержку американской валюте также оказали ожидания подъема ключевой ставки ФРС. Утром во вторник, 26 апреля, пара EUR/USD торговалась по 1,0715.

По оценкам специалистов, отказ инвесторов от риска создает проблемы для среднесрочных перспектив евро. Подобное ухудшение рыночного настроя расшатывает позиции пары EUR/USD и негативно влияет на европейскую валюту. Интенсивный уход участников рынка в активы «тихой гавани» усиливает «медвежье» давление на EUR.

На этом фоне американская валюта чувствует себя уверенно, оттесняя конкурентов и переходя в наступление против широкого спектра валют. В настоящее время ключевым драйвером монетарной политики становится геополитическая ситуация. Именно она диктует краткосрочную динамику американской, европейской и ряда других валют.

На повестке дня для участников рынка вновь оказалась переоценка траектории ужесточения ДКП мировыми центробанками. Многие трейдеры и инвесторы опасаются, что на ближайших заседаниях ФРС поднимет ставку на 50 б.п. При этом на встрече членов Федрезерва, запланированной на 4 мая, возможен подъем на 75 б.п. Причина – зашкаливающая инфляция в США, которую все сложнее обуздать.

Эксперты допускают, что на майском заседании стартует программа сокращения баланса ФРС, созданного в рамках программ количественного смягчения (QE). Реализация такого сценария способствует увеличению стоимости долларового фондирования и оттоку долларовой ликвидности. Данные меры неблагоприятны для широкого спектра рисковых активов, подчеркивают аналитики.

Ранее Джером Пауэлл, председатель Федрезерва, признал необходимость ускоренного ужесточения ДКП. Он подтвердил, что на заседании 4 мая регулятор может поднять ставку сразу на полпункта. По мнению специалистов, к концу 2022 года ставка по федеральным фондам достигнет 3–3,5%.

Однако скорейшее ужесточение монетарной политики имеет подводные камни, в числе которых – высокий риск рецессии в экономике США. Такой позиции придерживаются аналитики Deutsche Bank, полагая, что сочетание агрессивного увеличения ставок и быстрого сворачивания баланса ФРС – прямой путь к рецессии в экономике. Специалисты допускают развертывание такого сценария в 2023 году.

Подобные пикировки в отношении целесообразности монетарной стратегии происходят на фоне усиливающихся разногласий между «ястребами» и «голубями» ЕЦБ. Первые хотят ускорить ужесточение ДКП, а вторые настаивают на дальнейшем стимулировании экономики. При этом «ястребы» настроены повысить ставку на июльском заседании регулятора, после сворачивания им программы выкупа облигаций.

Достижение компромисса в вопросе формирования актуальной денежной политики очень важно, поскольку это ключевой элемент будущего экономики. По мнению вице-председателя ЕЦБ Луиса де Гиндоса, данная тема лежит в основе европейской и мировой экономик. Чиновник назвал «ключом к определению направления ДКП» инфляционные ожидания, которые сейчас очень актуальны. В данный момент вопросы, связанные с инфляцией, определяют дальнейшую монетарную политику центробанков.