FX.co ★ Рубль: что не убивает, делает нас сильнее

Выдает ли Банк России своим решением снизить ключевую ставку с 20% до 17% желаемое за действительное? Или Эльвира Набиуллина и ее коллеги – реалисты? Судя по тому факту, что инфляция в РФ снижается пятую неделю подряд, а население возвращает деньги в банки, ослабление денежно-кредитной политики является закономерным решением. Как и снижение контроля за движением капитала. Впрочем, на таком искусственном рынке, как российский, ни о чем нельзя сказать с полной уверенностью.

По состоянию на 8 апреля недельная инфляция в РФ снизилась с 0,99% до 0,66%, в результате чего с начала года потребительские цены выросли на 10,83%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда показатель увеличился на 2,72%, разница катастрофическая. Тем более что по результатам одного только марта CPI подскочил на 7,6%, что является его самой быстрой динамикой с 1999. Правительство рассчитывает на рост цен в 2022 на 17-20%.

Динамика российской инфляции

На самом деле инфляция замедляется пятую неделю подряд. Очевидно, что ее мартовский всплеск больше напоминает пик, обусловленный резким падением рубля. В настоящее время ситуация стабилизируется, что позволяет Банку России снизить ставки. Более того, монетарная экспансия – это своеобразный сигнал от регулятора, что дальнейшее укрепление местной валюты является нежелательным.

Действительно, в условиях снижения объемов добычи нефти в РФ и ее стоимости на международном рынке, падение котировок USDRUB уменьшает объемы валютной выручки в рублевом эквиваленте, что является плохой новостью для бюджета и экономики в целом. По данным МЭА, доходы от продажи нефти и газа составляют около 45% всей приходной части местного бюджета.

Согласно прогнозам Международного энергетического агентства, российская добыча нефти с мая сократится на 3 млн б/с до 9 млн б/с. В результате сокращения валютной выручки на фоне масштабных западных санкций экономика столкнется с рецессией. Всемирный банк оценивает ее масштабы в 11%. Сгладить ситуацию может лишь ослабление рубля. В результате возникает парадокс: Белый дом на первоначальном этапе введения санкций против РФ кичился падением стоимости российской валюты ниже одного американского цента, которое в реальности может помочь Кремлю. Но сейчас для последнего важнее стабильность рубля. Это дает видимость победы в сражениях экономического характера.

Вероятнее всего, Банк России был бы рад небольшому росту котировок USDRUB. Это позволило бы и ослабить удавку на шее ВВП и стало бы приемлемым решением для правительства. Для этого и была снижена ключевая ставка, а также ослаблен контроль за движением капитала: с 11 апреля отменена 12%-я комиссия на покупку иностранной валюты через брокеров, с 18 апреля будет снят временный запрет на ее продажу физическим лицам.

Технически, как мы и предполагали, рост котировок USDRUB выше справедливой стоимости на тот момент в 77,2 позволил паре нащупать дно, а нам – сформировать лонги. Продолжаем в них сидеть и наращиваем в случае закрепления доллара выше отметки 81,4. В качестве среднесрочных таргетов выступают пивот-уровни на 86,4 и 89,6.

USDRUB, дневной график