FX.co ★ Золото выбралось из клетки

Лиха беда начала! Первое за последние восемь дней снижение доходности казначейских облигаций США позволило золоту выйти за пределы диапазона консолидации $1890-1965 за унцию. Замедление базовой инфляции до 0,3 м/м, снижение цен на бензин и подержанные автомобили в апреле, а также улучшение ситуации с цепочками поставок позволяют надеяться, что в марте потребительские цены достигли потолка. А если так, у ФРС не будет оснований для агрессивной монетарной рестрикции. Хорошая новость для «быков» по XAUUSD.

Принято считать, что рыночная стоимость драгметалла зависит доллара США и реальных ставок по американским облигациям. Индекс USD в апреле получал преференции благодаря «ястребиной» риторике членов FOMC и эскалации вооруженного конфликта в Украине. Москва считает, что переговоры с Киевом зашли в тупик, и стягивает силы на Донбасс, где намечаются кровопролитные бои. В результате спрос на активы-убежища растет, чем пользуется не только доллар США, но и золото.

Драгметалл не проигрывает американской валюте и в области монетарной политики. Да, срочный рынок ожидает трех актов рестрикции по 50 б.п. каждый в 2022. Да, чиновники FOMC рассчитывают быстро довести ставку по федеральным фондам до нейтрального уровня в 2,25-2,5%. Да, доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла максимальной отметки с 2018. Тем не менее потребительские цены в Штатах разогнались до 8,5%, максимального уровня с 1981, годовые инфляционные ожидания от ФРБ Нью-Йорка ускорились до 6,6%, а значит реальная доходность трежерис продолжает оставаться в отрицательной зоне. Это создает попутный ветер для XAUUSD.

Динамика американской инфляции

Инвесторы начинают видеть признаки раскола в рядах ФРС, что затруднит Центробанку дорогу к нейтральным ставкам. Лаэль Брейнард считает, что Федрезерву удастся справиться с высокой инфляцией, в то время как Томас Баркин полагает, что ее всплески в ближайшие годы станут обычным явлением. Чарльз Эванс готов бросить все силы для борьбы с зашкаливающими ценами, в то время как Кристофер Уоллер утверждает, что регулятору нужно сделать все возможное, чтобы избежать сопутствующего ущерба от повышения ставок – инструмента грубой силы, который может действовать как молот для экономики.

Очевидно, что чрезмерная агрессия ФРС будет усиливать риски рецессии, о чем свидетельствует инверсия кривой доходности. Исследовательская компания Wood Mackenzie снизила прогноз роста глобального ВВП на 2023 с 2,5% до 0,9%, ссылаясь на последствия вооруженного конфликта России и Украины. Замедление экономического роста – хорошее известие для XAUUSD. Как, впрочем, и периоды высокой инфляции. История показывает, что в такие времена годовая доходность американских акций составляет -7%, в то время как активы товарного рынка приносят +14%.

Технически выход золота за пределы «полки» – диапазона консолидации $1890-1965 за унцию, сформированного в рамках паттерны «Всплеск и полка», – «бычий» знак. Ретест поддержки на $1965 или прорыв сопротивления на $1980 – повод купить драгметалл. О продажах вспомним в случае его возвращения к $1935.

Золото, дневной график