FX.co - Быки скупают акции российских компаний, несмотря на возможный риск

2022-03-04T15:29:42

Актуально до2022-03-18

Быки скупают акции российских компаний, несмотря на возможный риск

Пока США и Европа вводят все новые санкции против России, поставив себе целью подавить спрос инвесторов на ее активы, некоторые игроки Уолл-стрит пользуются открывшимся окном для скупки активов.

Быки скупают акции российских компаний, несмотря на возможный риск

В стандартной ситуации банки присваивают долги, если их об этом просят клиенты или сами банки рассчитывают найти готовых покупателей.

Поиск способов сыграть на проблемных ценных бумагах — обычное дело на Уолл-стрит. Но сейчас даже опытные дельцы не хотят связываться с упавшими активами. Дело не только в том, что их будущее неясно даже в ближайшей перспективе.

Мировые лидеры стремятся наказать выборочные российские компании и в результате отрезать страну от мировой финансовой системы. К сожалению, российская кредитная система плохо понимает, что любой фирме, уличенной в том, что она работает против этих интересов, грозит репутационный ущерб. Однако именно такая практика складывается в мировом бизнес-сообществе, и это немаловажный фактор влияния, хотя российские аналитики его упорно игнорируют.

«Суть санкций в том, чтобы сделать их и их инструменты неприкосновенными», — сказал Афанассиос Диплас, опытный трейдер деривативами, работавший в Goldman Sachs во время российского финансового кризиса 1998 года. — У меня нет проблем с поиском возможностей для арбитража в сложных ситуациях, как в 1998 году. Но это другое».

Безусловно, санкции против России не запретили торговлю активами напрямую. Однако на акциях российских компаний выжжено клеймо, и это влияет на крупных институциональных инвесторов.

Именно это, а не возможный дефолт или падение рубля, заставляет инвесторов отказываться даже от российской нефти.

Однако брокеры представляют разных клиентов, и мнение клиента в этом вопросе имеет приоритет. Если инвестор считает, что сейчас имеет смысл делать определенные инвестиции в бычий рынок, то брокер подчиняется.

Так, стало известно, что Goldman Sachs в первую очередь запрашивает корпоративный долг у таких компаний, как Evraz Plc, ПАО «Газпром» и РЖД, со сроком погашения в течение следующих двух лет, и подавал заявки на российские суверенные облигации.

Кроме того, мы должны понимать, что заявки банков подчеркивают один из аспектов давней культуры Уолл-стрит: торговые отделы ориентированы на поиск недооцененных или неправильно оцененных активов, и их деятельность необязательно отражает более широкий взгляд их фирмы на класс активов или страну.

Интересно, что представители Goldman Sachs и JPMorgan отказались от комментариев. Похоже, они стараются держать втайне своих клиентов до возможного момента совершения сделки, чтобы не нанести ущерб их репутации.

JPMorgan сообщал клиентам, что в четверг он продал корпоративный долг России и Украины на сумму около 200 миллионов долларов, в том числе от клиентов, стремящихся выйти из позиций. Кроме прочего, это значит, что на него покупатели.

Однако ситуация на российском фондовом рынке продолжает ухудшаться. Недавно рейтинг Fitch понизил рейтинг дефолта в стране с уровня BBB до «мусорного» B.

Российские корпоративные облигации, номинированные в иностранной валюте, также в последние дни упали до крайне проблемных уровней. Долг может вскоре быть исключен из основных контрольных показателей, и растет обеспокоенность тем, что компании могут пропустить основные платежи.

Неуверенность растет также из-за того, что российское производство зависит от импортных составляющих. Так, сегодня АвтоВАЗ объявил о временной приостановке производства автомобилей из-за нехватки комплектующих.

По слухам, некоторые банки и управляющие фондами проявляют осторожность, либо сдерживая, либо совсем воздерживаясь от таких операций в условиях быстро меняющейся ситуации.

Обвал немного сдерживается закрытой до 8 марта Мосбиржей. Однако однажды ей придется открыть свои двери.

Если к этому времени военный конфликт не перейдет в фазу заключения перемирия, вероятнее всего, тенденция к дальнейшему падению цены активов сохранится.

Поэтому как только откроется Мосбиржа, нерезиденты начнут выходить из российских активов, поскольку это пока не запрещено правительством.

Маловероятно, что переговоры между Украиной и Россией увенчаются успехом, поскольку они не могут найти консенсуса по оккупированным территориям. Так что следует ожидать дальнейшего усиления санкций. Особенно если риторика Кремля в форме ядерного давления усилится.

Так что одном крупном хедж-фонде США было принято решение пока полностью избегать российских облигаций. Призрак удержания долга, вполне возможно, неликвидного в результате очередного раунда санкций, слишком рискован, а война началась всего неделю назад. В другой раз было принято решение рассматривать только корпоративные облигации, контрольный пакет акций которых не принадлежит российскому правительству.

«То, что мы наблюдаем, вызывает некоторое отвращение — все больше и больше учреждений избегают сотрудничества с Россией из-за рисков для репутации и явных трудностей с клирингом и исполнением сделок, — сказала Салли Грейг, финансовый менеджер в Эдинбурге. — Это не обычная бедственная ситуация. Это очень трудное время».

Интерес быков к страхованию долга

Тем не менее Goldman Sachs торгует дефолтными свопами на такие компании, как Evraz и Газпром, по словам людей, знакомых с ситуацией.

На этой неделе страхование дефолта в России столкнулось с растущим вниманием, поскольку трейдеры пытаются понять, могут ли контракты, страхующие суверенный долг на сумму 41 миллиард долларов, обесцениться из-за санкций или могут быть инициированы в случае технического дефолта.

По свидетельству участников рынка, в ряде случаев инвесторам предлагались так называемые базисные сделки, когда российские корпоративные облигации покупались одновременно с CDS, которые страхуют от дефолта.

По данным ICE Data Services, CDS, привязанные к российскому государственному долгу, на этой неделе сигнализировали о 65-процентной вероятности дефолта в течение пяти лет и 40-процентной вероятности в течение одного года.

Вечером в четверг агентство S&P Global Ratings понизило рейтинг России до CCC-, что всего на три уровня выше уровня дефолта, сославшись на санкции, которые резко сократили доступные валютные резервы и, вероятно, ограничили возможность держателей облигаций получать процентные платежи и выплаты основной суммы долга.