FX.co ★ Напрряженность падает, вновь растет спрос на рисковые активы, доллар будет слабеть. Обзор USD, CAD, JPY

Рынки встречают среду в позитивном настроении, фондовые индексы растут, как и доходности, 10-летник UST вновь ушли выше 2%, реагируя на приближение мартовского заседания FOMC. Нефть стала чуть дешевле, равно как и золото. Объективных причин таких движений нет, кроме одной – финансовым властям США необходимо обеспечить приток средств в трежерис, а лучшее средства, которое придумано исторически, – это спровоцировать бегство капитала из «опасной зоны» в «надежную», то есть из Европы в США. Эта стратегия шита белыми нитками, но на легковерных инвесторов, что удивительно, продолжает действовать.

Ожидаем сегодня рост позитивных настроений, поскольку объективных причин для нагнетания напряженности нет, ковидные ограничения снимаются, и ожидается постепенное восстановление цепочек поставок. Доллар окажется под давлением.

USDCAD

Сегодня будет опубликован отчет по потребительской инфляции Канады за январь. Блумберг прогнозирует 4.8%, как и месяцем ранее, ScotiaBank видит инфляцию чуть глубже, на уровне 5%. Это более низкий уровень инфляции, чем в США, и логично предположить, что Банк Канады может позволить себе действовать с некоторым отставанием от ФРС, но на самом деле не все так просто.

Формула расчета инфляции в Канаде не включает динамику цен на подержанные автомобили, а в США включает. А они тем временем выросли на 2.3%, и если использовать те же весовые коэффициенты, что в США, то к уровню инфляции надо прибавить примерно 1.8%, то есть инфляция в Канаде составит уже не 5%, а 6,8%, что практически то же самое, что и в США. Это означает, что давление на Банк Канады, по сути, такое же сильное, как на ФРС, и Банку Канады нужно повышать ставку не менее агрессивно, чем ФРС.

Глава BoC Маклем на прошлой неделе выразил мнение, что восстановление цепочки поставок поможет вернуть инфляцию к 3% к концу года. Но в любом случае это выше таргета, и, как предупредил Маклем, грядут «значительные изменения в денежно-кредитной политике».

А что инвесторы? Инвесторы сохраняют длинную позицию по CAD, но роста нет, за отчетную неделю, как сообщает CFTC, длинная позиция сократилась на 268 млн, до 1,17 млрд, соответственно, расчетная цена делает попытку развернуться вверх.

По всей видимости, инвесторы ожидают, что BoC будет действовать с некоторым отставанием от ФРС, что даст доллару определенное преимущество. Приближается выход USDCAD из сходящегося треугольника, неделей ранее мы в качестве условия выхода вверх обозначили более ястребиный настрой ФРС, и этот фактор случился. Шансы на выход вверх стали чуть выше. Ближайшая поддержка 1.2540, при пробое обоснованы продажи с ближайшей целью 1.2450. Сопротивление 1.2800, при пробое оценка изменится на противоположную.

USDJPY

На рынке облигаций Японии начали циркулировать слухи о том, что Банк Японии вслед за ФРС и ЕЦБ начнет нормализацию монетарной политики. В качестве аргументов приводится необходимость контроля кривой доходности, 14 февраля Банк Японии произвел покупку облигаций с целью удержать ставку внутри коридора. Если эти слухи получат обоснование, то для иены появится дополнительный бычий фактор.

Тем временем данные по ВВП за 4 квартал показывают отсутствие восходящего импульса внутренних цен, дефлятор частного потребления снизился на 0.1%, снижение уже пятый квартал подряд. Инфляционные ожидания выросли до 2.46%, это максимум с начала исследований в 2014г., но при этом индекс производителей Tankan упал до 11-месячного минимума, а это значит, что возвращается угроза рецессии.

По всей видимости, слухи о нормализации политики под собой не имеют серьезного основания. Как следует из отчета CFTC, короткая позиция по JPY устойчива, недельное сокращение всего на 209 млн, до -6,399 млрд, даже усердно нагнетаемая истерия относительно гипотетического «нападения» на Украину не возымела на настроения долгосрочных инвесторов решительно никакого воздействия.

Расчетная цена все еще ниже долгосрочной средней, это фактор медвежий, но при этом наблюдаются признаки разворота вверх, что добавляет неопределенности. Чуть более вероятной выглядит попытка обновить максимум 116.36 на фоне снижения напряженности с целью 118.60.