logo

FX.co ★ Когда все идет наперекосяк: пара EUR/USD ходит по замкнутому кругу, делая шаг вперед и два назад

Когда все идет наперекосяк: пара EUR/USD ходит по замкнутому кругу, делая шаг вперед и два назад

Когда все идет наперекосяк: пара EUR/USD ходит по замкнутому кругу, делая шаг вперед и два назад

С начала недели пара EUR/USD топчется на месте, колеблясь в пределах 50 пунктов.

Более «ястребиные», чем ожидалось, итоги заседаний ФРС и ЕЦБ, застали рынки врасплох и привели к резкому росту доходности долговых обязательств еврозоны и США в ожидании того, что процентные ставки по обе стороны Атлантики могут вырасти быстрее и сильнее, чем предполагалось ранее.

Европейский рынок государственных облигаций бурно отреагировал на риторику главы ЕЦБ Кристин Лагард, которая в минувший четверг не исключила сценарий повышения ставок в этом году.

Член Совета управляющих ЕЦБ Клаас Кнот продолжил эту тему в воскресенье, заявив, что он ожидает, что регулятор повысит процентные ставки в четвертом квартале текущего года.

За считанные дни доходность 10-летних государственных облигаций Италии подскочила с 1,4% до 1,8%, а по их греческим аналогам – с 1,8% до 2,5%, в то время как премии за риск по долгу этих стран по сравнению со сверхнадежной Германией увеличились.

Доходность 10-летних немецких облигаций, которая недавно вернулась на положительную территорию, продолжила расти и достигла 0,24%.

Уже в понедельник К. Лагард попыталась успокоить инвесторов, заверив, что любые изменения в политике ЕЦБ будут постепенными.

«Нет никаких признаков того, что необходимо ощутимое ужесточение монетарной политики», – заявила президент ЕЦБ.

Ее комментарии замедлили рост доходности, но не обратили его вспять.

Когда все идет наперекосяк: пара EUR/USD ходит по замкнутому кругу, делая шаг вперед и два назад

Заверения К. Лагард в том, что у ЕЦБ есть множество инструментов для контроля спредов, включая реинвестирование доходов от облигаций со сроком погашения, купленных в рамках программы количественного смягчения (QE), также не успокоили инвесторов.

«Спреды резко расширились, потому что, если у нас нет количественного смягчения, каковы инструменты? У нас есть только инвестиции, но достаточно ли этого? Похоже, никто в это не верит», – сказали специалисты UniCredit.

По другую сторону Атлантики в ожидании перехода ФРС к повышению процентных ставок инвесторы продолжают сбрасывать облигации. В результате доходность 10-летних трежерис уже поднялась выше 1,9%, что является максимумом с июля 2019 года.

Очевидно, что рынки государственных облигаций столкнулись с очередным всплеском волатильности по мере того, как центральные банки корректируют свои взгляды на денежно-кредитную политику.

Судя по всему, ЕЦБ и ФРС стремятся сохранить максимальную гибкость на фоне неопределенности, связанной с продолжающейся пандемией COVID-19.

Однако инвесторы не могут позволить себе такую же нерешительность, что и политики, и поэтому рынки склонны к преувеличенной реакции на события.

Не исключено, что рано или поздно инвесторы вернутся к некоторому ощущению реальности и поймут, что идея до семи повышений ставок ФРС в этом году слишком агрессивна и вряд ли произойдет.

Кроме того, они могут прийти к выводу, что ставка рынка на повышение процентной ставки в еврозоне более чем на 50 базисных пунктов, то есть около двух повышений ставки на 25 базисных пунктов, до конца года выглядит чрезмерной.

Когда все идет наперекосяк: пара EUR/USD ходит по замкнутому кругу, делая шаг вперед и два назад

Подобные ожидания уже вызвали некоторую шиворот-навыворот реакцию рынка, что нашло отражение в динамике пары EUR/USD, которая пока не может определиться с направлением движения.

Евро продолжает получать поддержку от «ястребиного» сдвига в политике ЕЦБ, что продолжает толкать вверх доходность гособлигаций еврозоны.

Тем не менее, растущие ставки на повышение ставки ФРС на 50 базисных пунктов в марте действуют как попутный ветер для доходности трежерис и доллара.

Показатель доходности 10-летних бумаг США уже находится в непосредственной близости от психологического уровня 2%. Превышение этого уровню может послужить катализатором подъема USD.

Однако дальнейший рост доходности в Соединенных Штатах, даже вдоль всей кривой, не обязательно может поддержать гринбек.

Дело в том, что спред доходности между 10-летними американскими и немецкими госбондами сократился до 170 базовых пунктов.

Изменение спреда 10-летних госбумаг Германии и Америки предполагает рост пары EUR/USD к 1,1483–1,1610 и, возможно, к 1,1700, считают стратеги Citigroup.

Специалисты Saxo Bank не разделяют эту точку зрения и пока не готовы присоединиться к ожиданиям более высокой стоимости евро.

«Прежде всего, вызывают беспокойство расширяющиеся спреды доходности между ядром и периферией еврозоны, которые сразу же появились после январского заседания ЕЦБ. Особенно это касается Италии. ЕЦБ и/или политическому руководству ЕС необходимо опередить этот источник экзистенциального беспокойства, иначе снова возникнут проблемы, которые могут повторить опыт 2010–2012 годов. Вторая проблема – растущее напряжение, проявляющееся в корпоративных кредитных спредах, которые быстро выросли до новых циклических максимумов во всех рейтингах корпоративного долга в Европе. За всем этим стоит внимательно наблюдать», – сказали они.

Когда все идет наперекосяк: пара EUR/USD ходит по замкнутому кругу, делая шаг вперед и два назад

Что касается Соединенных Штатов, всю неделю в фокусе внимания находятся данные по американской инфляции за январь, которые будут обнародованы в четверг и могут стать определяющими для монетарного курса ФРС.

Согласно прогнозам, в минувшем месяце потребительские цены в США ускорились с декабрьских 7% до 7,3%, что станет рекордным значением с июня 1982 года.

Ключевой релиз недели способен вызвать всплеск волатильности на валютном рынке, повлиять на динамику доллара и придать новый импульс паре EUR/USD.

Не исключено, что реакция рынка может оказаться весьма сдержанной, поскольку сильное ценовое давление уже по большей части учтено в котировках, как и энергичное ужесточение монетарной политики ФРС в этом году.

Долларовые «быки» ждут отчет по CPI с надеждой, что он отразит рост цен к новым 40-летним максимумам и еще сильнее укрепит ожидания повышения ставки ФРС в марте, возможно, сразу на 0,5%.

Однако единственный сценарий, при котором USD отреагирует ощутимым подъемом, станет заметное превышение реальными цифрами прогнозов. В таком случае ожидания повышения ставки по федеральным фондам в марте сразу на 50 базисных пунктов возрастут, а вместе с ними – и курс доллара.

Если же отчет отразит неожиданное замедление темпов роста потребительских цен, это может привести к заметной просадке USD, дополнительное ускорение которой придаст улучшение аппетита к риску, поскольку снижение CPI умерит рыночные ожидания по ставкам Федрезерва.

Впрочем, для пересмотра запланированных повышений ставки регулятору потребуется несколько месяцев устойчивого снижения инфляции.

Когда все идет наперекосяк: пара EUR/USD ходит по замкнутому кругу, делая шаг вперед и два назад

«Есть некоторые свидетельства того, что мы находимся на пике инфляции, которая начнет снижаться, возможно, к середине года», – заявил президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик.

Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер также ожидает снижения инфляции в этом году, поскольку ФРС неуклонно ужесточает условия кредитования.

Срочный рынок оценивает в 23% вероятность повышения ставки по федеральным фондам на 50 базисных пунктов в марте.

Более высокие, чем ожидаются, показатели по американской инфляции за январь могут привести к тому, что инвесторы оценят более высокую вероятность повышения ставки на 0,5% на следующем заседании FOMC, что окажет поддержку доллару.

Слабые же показатели по инфляции оставят гринбек на заднем плане и помогут набрать обороты паре EUR/USD, которой по-прежнему сложно сделать решительный шаг в любом направлении.

В среду она привлекла покупателей вблизи 1,1400, прервала двухдневное падение и завершила торги символическим ростом. В четверг пара продолжила свое боковое движение, поскольку инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии выхода январских данных по инфляции в США.

Первоначальное сопротивление находится в районе 1,1450–1,1460. Далее идут пиковый максимум этого года вблизи 1,1480 и круглый уровень 1,1500. Пробой этих отметок откроет дорогу к дополнительному росту. Затем пара может направиться к 1,1550, прежде чем попытается вернуться к 1,1600 впервые с ноября 2021 года.

С другой стороны, прорыв ниже 1,1400 нацелит «медведей» на 1,1350 на пути к 1,1300. Неспособность удержаться выше 1,1285–1,1280 станет новым триггером для продавцов и сделает пару уязвимой для сползания к 1,1200, а затем к 1,1150 и 1,1120.

*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки
К списку статей К статьям этого автора Открыть торговый счёт