FX.co ★ EUR/USD. 2021-й год: Post Scriptum

В предпоследний торговый день недели, месяца и года можно подвести кое-какие итоги в контексте валютной пары eur/usd. В целом, 2021-й год оказался на стороне медведей пары, прежде всего за счёт усиления американской валюты. 12 месяцев назад трейдеры начали текущий год с отметки 1,2239 и в этом же месяце (то есть в январе) обозначили годовой хай на отметке 1,2350. Это был первый и последний в этом году заход в область 23-й фигуры – все последующие северные походы будут обрываться гораздо ниже.

Покупатели eur/usd смогли проявить себя ещё один раз весной – в апреле и мае пара последовательно росла, поднявшись на 500 пунктов вверх. В последний месяц весны быки eur/usd достигли отметки 1,2266, после чего развернулись на 180 градусов. С тех пор пара лишь снижалась: несмотря на северные откаты и флетовые периоды, южный тренд во втором полугодии 2021 года всё же доминировал. Весенний «бой» был последним в этом году: и этот бой покупатели eur/usd проиграли.

Здесь необходимо в двух словах напомнить, по какой причине пара росла на протяжении двух весенних месяцев и по какой причине она снижалась на протяжении последующих 7 месяцев. Спойлер: всё дело – в дивергенции позиций ФРС и ЕЦБ. Вспомним весенний оптимизм, который витал среди покупателей пары: представители «ястребиного» крыла ЕЦБ акцентировали своё внимание на восстановлении экономики еврозоны, вакцинальная кампания в Европе набирала обороты, эпидемиологическая ситуация в Евросоюзе улучшалась, а карантинные ограничения повсеместно ослаблялись. В стане Европейского Центробанка тогда произошёл раскол – «голубиному крылу» противостояли «ястребы», которые настаивали на замедлении темпов покупки облигаций.

Примечательно, что «голубиная» позиция ФРС на тот момент носила более монолитный характер по сравнению с Европейским Центробанком. Несмотря на относительно ястребиные заявления отдельных представителей Федрезерва, большинство членов ФРС не разделяли их точку зрения. Они утверждали, что рост инфляционных индикаторов обусловлен низкой базой прошлого года, и, следовательно, говорить о досрочном сворачивании QE преждевременно и нецелесообразно. О повышении ставки тогда вообще никто не говорил, даже в гипотетическом контексте.

На фоне такой раскорреляции позиций ЦБ покупатели eur/usd попытались взять реванш, достигнув в мае отметки 1,2266 (это второй ценовой максимум года после январского пика 1,2350). Но затем наступило «горячее лето 2021-го». Американская инфляция демонстрировала рекордный рост, а Нонфармы отражали восстановление рынка труда в США. Начиная с июня расстановка сил по паре eur/usd кардинально изменилась. «Ястребиные» сигналы со стороны ФРС начали звучать более настойчиво, тогда как глава ЕЦБ Кристин Лагард категорически опровергла вероятность досрочного завершения QE.

Кроме того, летом мир «познакомился» с Дельтой. Очередной штамм коронавируса смешал все карты, оказав существенное давление на пару. Выяснилось, что Дельта в 2,5 раза чаще приводит к госпитализации, а риск реанимации при инфицировании увеличивается почти в 2 раза. Некоторые страны Европы начали возвращать отменённые карантинные ограничения, а риторика представителей европейского регулятора заметно смягчилась.

Раскорреляция позиций ЕЦБ и ФРС в пользу Федрезерва стала всё более выраженной – и именно данный факт послужил (и будет служить в дальнейшем, вплоть до сегодняшнего дня) основным якорем для eur/usd: с июня по декабрь пара снизилась более чем на тысячу пунктов (июньский хай был зафиксирован на отметке 1,2254, ноябрьский лоу – на отметке 1,1186). Южная динамика была обусловлена рекордным ростом инфляции в США (последние релизы обновили 40-летние рекорды) и ужесточением позиции Федрезерва, который всё же решил досрочно свернуть QE и повысить процентную ставку (как минимум единожды) в следующем году.

На сегодняшний день главная интрига заключается в степени агрессивности ФРС. Выполнит ли он «программу-максимум», трижды подняв ставку или же удовлетворится выполнением минимальной программы? На рынке нет единого мнения по этому поводу, поэтому трейдеры под финал года зафиксировали прибыль и застыли в ожидании, спровоцировав тем самым консолидацию eur/usd в диапазоне 1,1260-1,1360.

На мой взгляд, южный тренд пары ещё не исчерпал себя. На стороне гринбека – достаточно агрессивное поведение ФРС (досрочное сворачивание QE, «ястребиный» точечный прогноз) и пассивно-выжидательное поведение ЕЦБ («усиление» АРР, открытая дата завершения этой программы, выжидательная позиция относительно ставки). На данный момент eur/usd традиционно болтается во флете в ожидании окончания рождественско-новогодней кавалькады. Это логичное поведение пары в условиях «тонкого» рынка. Данный флет не стоит воспринимать как-либо иначе (например, как подготовку к развороту тренда). Как только Федрезерв подтвердит свою готовность к ужесточению монетарной политики, дивергенция позиций ЕЦБ и ФРС «заиграет новыми красками», усилив давление на пару. Поэтому если говорить о долгосрочных перспективах eur/usd, то здесь по-прежнему будут в приоритете короткие позиции с основной долгосрочной целью 1,1000.