FX.co ★ Отчет по инфляции не изменит ястребиного настроя ФРС. Обзор валютного рынка

Сегодня будет опубликован ноябрьский индекс потребительских цен в США, это последний значимый отчет перед заседанием FOMC на следующей неделе. Месяц назад отчет по инфляции заставил медведей закрывать короткие позиции, доходности и индекс доллара выросли, а комментарии FOMC стали более ястребиными. Сегодняшний отчет, если он окажется в пределах прогнозов, даст игрокам дополнительные основания рассчитывать на более ранее закрытие QE от ФРС и на 3 поднятия ставки в 2022 г. вместо двух.

Темпы восстановления экономики США на текущий момент поддерживают ястребиный уклон ФРС. Инфляция остается высокой, резкое падение уровня безработицы в ноябре свидетельствует о растущем напряжении на рынке труда. Потребление домохозяйств увеличилось на 0.7% м/м, экспорт товаров вырос более чем на 9%, и это при том, что снизился импорт, можно ожидать наконец приостановки безумного падения торгового баланса.

Опросы предприятий указывают на сохранение положительной динамики в ноябре, в целом темпы роста ВВП достаточно высоки, чтобы говорить о сильном восстановлении, модель GDPNow от ФРБ Атланты по состоянию на 9 декабря предполагает рост ВВП в 4 квартале на 8.7% г/г.

Соответственно, рост инфляции до последнего времени был основным, если не единственным барьером перед необходимостью начать цикл возврата к нормальной монетарной политике. Пока ФРС продвигала тезис о временном характере инфляции, можно было балансировать на спекуляциях о сроках выхода из QE, но если и сегодня высокие темпы роста цен подтвердятся, то рынки сделают совершенно определенные выводы и спрос на доллар резко возрастет.

Ситуация вполне понятная, но только до определенного предела. Ряд индикаторов состояния мировой экономики указывает на то, что текущие ожидания могу быть сильно завышенными. DanskeBank указывает на то, что ключевая неопределенность в отношении перспектив мировой экономики связана с тем фактом, что рост сдерживается не слабым спросом, а проблемами со стороны предложения. Ключевой движущей силой текущей ситуации является необычно высокий спрос на товары в США, который остается высоким, даже несмотря на то, что ограничения на сектор услуг были ослаблены, а ковидные ограничения исчезают. Уменьшения дефицита сырья и компонентов DanskeBank не ожидает, отношение глобальных заказов к складским запасам стремительно снижается, что одновременно с замедлением мировых индексов PMI указывает на глобальное замедление в целом.