FX.co ★ Фунт учится на своих ошибках

Лучше жалеть о том, что сделал, чем о том, чего не сделал. Заявление Эндрю Бэйли, что Банку Англии придется действовать, всколыхнуло финансовые рынки. Доходность 2-летних британских облигаций подскочила выше отметки 0,72%, максимальной за два года, а пара GBPUSD взвилась к самому пику с середины сентября. Рынки закладывают в котировки своих инструментов ожидания скорого старта монетарной рестрикции BoE, и это обстоятельство не может не отражаться на курсе валюты Туманного Альбиона.

Еще менее месяца назад инвесторы были уверены, что первое повышение ставки РЕПО произойдет в середине 2022, однако взлет августовской инфляции до 3,2% и энергетический кризис серьезно изменили рыночное ценообразование. После более чем прозрачных комментариев Бэйли ожидается рост расходов по займам на 15 б.п. в ноябре и еще 25 б.п. в декабре. К концу следующего года ставка BoE может достигнуть 1,25%, что является максимальной отметкой со времен кризиса 2008-2009. Кроме того, будет превышено ее пороговое значение в 1%, при достижении которого Банк Англии может себе позволить сворачивать программу количественного смягчения.

Динамика ожиданий монетарной рестрикции Банка Англии

Противники ужесточения денежно-кредитной политики трубят о политической ошибке Эндрю Бэйли и его коллег. Несмотря на то что глава BoE при обосновании своего заявления о необходимости действовать сослался на рост цен на энергоносители, который чреват разгоном инфляции выше 4%, скептики сомневаются, что при помощи повышения ставки РЕПО можно повернуть процесс вспять. Если только не угробить внутренний спрос, что может аукнуться новыми мерами монетарного стимулирования.

Состояние экономики Туманного Альбиона действительно оставляет желать лучшего. Прогноз экспертов Bloomberg по ВВП на 2021 был снижен до 5,1% сразу на 0,4 п.п., что является самым серьезным ухудшением оценки для любой европейской экономики. Казначейство во главе с Риши Сунаком намерено повышать налоги, что еще больше замедлит валовой внутренний продукт. Если в таких условиях еще и Банк Англии начнет агрессивно повышать ставку РЕПО, проблемы будут нарастать как снежный ком. Как бы в ближайшее время кривая доходности британских облигаций не инвертировала, что будет сигнализировать о приближающейся рецессии.

Впрочем, когда инфляционные ожидания в Британии растут наиболее быстрыми темпами с 2008, а перед Банком Англии стоит задача сделать так, чтобы их ралли не стало самореализующимся прогнозом и не привело к стабильно высокой инфляции на уровне 4% и выше, рост вероятности повышения ставки РЕПО в ноябре выглядит вполне логичным. Как, впрочем, и резкое повышение котировок GBPUSD. Инвесторы уже учли фактор старта сворачивания американского QE в ноябре, доллару США нужны новые драйверы, а пока их нет, можно и прибыль по шортам по GBPUSD зафиксировать.

Технически на дневном графике анализируемой пары имеет место паттерн «Волны Вульфа» с таргетом на 1,41. Рекомендация – покупка фунта против американского доллара на откатах.

GBPUSD, дневной график