FX.co ★ Поможет ли сворачивание программы QE обуздать инфляцию?

На прошлой неделе в Штатах наконец-то был опубликован отчет по инфляции, который стал последним важным отчетом перед ноябрьским заседанием ФРС. Таким образом, и члены монетарного комитета, и участники рынка теперь могут проанализировать всю полученную информацию и сделать выводы. Каждый – свои. Какие выводы сделала ФРС, мы узнаем не ранее 3 ноября. А вот рынок уже сейчас мог сделать определенные выводы. NonFarm Payrolls провалились, инфляция – вновь начала расти. Что же это значит? Это означает, что рынок труда недовосстановился и восстанавливается медленно в данное время, а инфляция – по-прежнему находится вне контроля ФРС. Однако первый фактор требует сохранения стимулирования, так как если его начать убирать, то темпы восстановления могут еще больше замедлиться. Второй фактор требует, наоборот, скорейшего сворачивания QE, так как еще немного и уровень потребительских цен может побить 30-летний рекорд. Американские эксперты уже бьют тревогу, так как 5,4%-ая инфляция не означает, что абсолютно все товары и услуг в США подорожали на 5%. Например, электроэнергия и бензин подорожали более, чем на 25%. На четверть выросли цены на автомобили. Очень сильно растет в цене недвижимость. То есть именно не по потребительским товарам мы можем сделать вывод о реальной инфляции в США после того, как денежная масса за последние полтора года выросла минимум в два раза. Естественно, деньги обесцениваются, а ФРС теперь придется сделать ставку либо на обуздание инфляции, либо на дальнейшее восстановление рынка труда.

И, получается, что далеко не очевидно, какой именно вариант выберет ФРС. Напомним, что ранее Джером Пауэлл и не только он(еще и Кристин Лагард и Эндрю Бейли) неоднократно заявлял, что инфляция носит временный характер, а цены растут высокими темпами только на узкую группу товаров и услуг, большая часть которых связана со снятием ковидных ограничений. Однако, как показывает практика, Пауэлл может заблуждаться в этом. Уже несколько членов монетарного комитета не раз заявляли, что время сворачивать QE настало и, чем раньше это сделает ФРС, тем лучше. Однако, многие эксперты также отмечают, что сворачивание QE может не вызвать необходимого эффекта по торможению роста цен. Во-первых, сейчас будет наблюдаться рост цен на все категории товаров и услуг из-за растущего в стоимости бензина, газа и электроэнергии и это не остановить уменьшение денежных потоков в экономику США. Во-вторых, ужесточение монетарной политики будет означать рост доходности казначейских облигаций и, соответственно, рост стоимости обслуживания госдолга, который составляет уже почти 30 триллионов долларов. В-третьих, сам доллар США может начать укрепляться против своих основных конкурентов, что абсолютно невыгодно Штатам в текущей ситуации, так как американский экспорт будет терять свою конкурентоспособность на международном рынке. Следовательно, ФРС сейчас находится на развилке, где каждый дорога неизвестно куда приведет. Поэтому решение, которое примет ФедРезерв в ноябре, абсолютно не очевидно.