FX.co ★ Евро дна не видит

В сентябре американский доллар показал своим конкурентам, где раки зимуют. Первый месяц осени стал для индекса USD лучшим за год благодаря вере в повышение ставки по федеральным фондам в 2022 и высокому спросу на активы-убежища. Коррекция фондовых индексов США создала попутный ветер для «медведей» по EURUSD, и можно предположить, что волатильность американского рынка акций в следующем году только увеличится. Глубокий спад S&P 500 – событие несильно вероятное, однако штормы наверняка будут происходить чаще, чем в 2021.

На мой взгляд, у этого есть три причины. Во-первых, на рынке окажется меньше ликвидности, чем в уходящем году. ФРС свернет QE, а экономика США станет сильнее, так что сможет поглощать больше денег. Во-вторых, американский ВВП вернется к своим нормальным темпам роста, что предполагает, что и S&P 500 сделает то же самое. Вряд ли стоит ожидать повышения фондового индекса на 15%, которые он сделал в январе-сентябре. Наконец, в-третьих, более высокие затраты, связанные в том числе с перебоями в цепочках поставок и с ростом заплат, приведут к снижению корпоративных прибылей.

Что касается долгового рынка, то рост доходности казначейских облигаций продолжится, но это палка о двух концах. Обычно повышение затрат по займам – плохая новость для финансовых результатов компаний, однако оно же сигнализирует о более сильной экономике. Последнее, в свою очередь, повод купить акции. Более быстрый рост реальных ставок по долгам в США, чем в еврозоне – ключ к будущей динамике EURUSD. С точки зрения дифференциала реальных процентных свопов пара должна торговаться на уровне 1,05. Туда она и идет?

Динамика EURUSD и дифференциала реальных свопов

Понятно, что к столь низкому по сегодняшним меркам уровню можно падать, а можно и ползти. В сентябре евро именно рухнул по отношению к американскому доллару, в том числе потому, что макростатистика по Штатам неожиданно начала приятно удивлять, в то время как европейские индикаторы, напротив, чаще разочаровывали. В результате с точки зрения разницы в динамике индексов экономических сюрпризов по США и валютному блоку падение EURUSD выглядит закономерным.

Динамика EURUSD и дифференциала индексов экономических сюрпризов

Главным событием первой полной недели октября представляется отчет о рынке труда США, хотя на самом деле вряд ли он произведет эффект разорвавшейся бомбы. Занятость чутко реагирует на такой показатель как распространение COVID-19 по Штатам, и тот факт, что численность инфицированных начинает снижаться, позволяет предположить, что сентябрьский отчет о состоянии рынка труда окажется лучше августовского. Этого будет вполне достаточно, чтобы вдохновить ФРС на сворачивание QE в ноябре.

Технически на дневном графике EURUSD имеет место паттерн Гартли. Его целевой ориентир на 78,6% соответствует отметке 1,1. Таким образом, исходя из принципов гармоничной торговли, потенциал нисходящего движения основной валютной пары далеко не исчерпан, и лучшей стратегией в таких условиях являются продажи евро против доллара США на росте.

EURUSD, дневной график