FX.co ★ ФРС начинает двухдневное заседание на фоне роста угрозы стагфляции. Обзор USD, EUR, GBP

Сегодня начинается двухдневное заседание ФРС, итоги которого будут объявлены в среду вечером. Игроки будут следить за возможным объявлением относительно судьбы программы QE, точечными прогнозами по ставке и макроэкономическими прогнозами. Ожидается, про все объявления относительно QE будут перенесены на более поздний срок, поскольку фактор Дельта и слабые нонфармы лишают ястребов большинства аргументов.

Отчет CFTC малоинформативен, показывает остановку накопления совокупной длинной позиции по доллару. Рост наблюдался в течение двух месяцев подряд, однако в сентябре объем чистой длинной позиции снизился ниже 10 млрд, что, возможно, отражает неуверенность инвесторов в ястребином уклоне ФРС.

Очевидно, что дальнейшее движение на валютном рынке будет зависеть от итогов заседания ФРС, у которого, по сути, очень мало пространства для лавирования. Мировая экономика уверенно движется в сторону стагфляции, когда инфляционное давление нарастает, а деловая активность замедляется. Ключевыми маркерами такого развития событий является нехватка рабочей силы, что приводит к снижению производства и проблемам с поставками и росту заработной платы.

Пока доминирующим сценарием остается укрепление доллара на фоне снижения индексов PMI и коррекции на фондовых рынках.

EURUSD

Рост инфляции в еврозоне в августе на уровне 1.6%, что совпадает и с прогнозами и данными за июль. ЕЦБ в последнее время воздерживается от каких-либо комментариев, способных оказать влияние на курс евро, в первую очередь не дает никаких ориентиров относительно возможных изменений в монетарной политике, а предпочитает дождаться итогов заседаний ФРС, Банка Англии и НБШ.

Из-за отчёта CFTC можно наблюдать небольшой прирост чистой длинной позиции (+209 млрд), которая достигла 4.102 млрд. На фоне рекордных показателей начала лета этот перевес незначительный, однако он дает основания предположить, что дальнейшее падение EURUSD может остановиться.

Также, возможно, инвесторы ожидают итогов выборов в Германии, уходящую Меркель сменит, согласно опросам, глава СПД Шольц, который является сторонником преобразования еврозоны в СШЕ. Его планы созвучны планам Макрона, то есть существует вероятность создания мощной коалиции по преобразованию еврозоны, что может послужить толчком к росту евро.

Предположим, что поддержка 1.1665 устоит, EURUSD по итогам недели уйдет выше 1.1910, то есть будет реализован бычий сценарий. Этот сценарий выглядит более вероятным, если исходить из того, что инвесторы не ждут от ФРС активных шагов в среду и все больше склоняются к тому, что объявление о начале сокращения QE будет перенесено на октябрь или ноябрь.

GBPUSD

В предыдущем обзоре мы отметили некоторую странную реакцию инвесторов на публикацию обновленных прогнозов и уверенный рост инфляции, которая заключалась в опережающем спросе на облигации. Публикация в пятницу отчета по розничным продажам в августе частично позволила понять, почему инвесторы проявляют скептицизм – объем продаж снизился на 1.2% г/г вместо ожидаемого роста, то есть наблюдается отчетливое снижение потребительской активности.

В то же время, как следует из отчета CFTC, быки пытаются создать платформу для роста. За неделю чистая короткая позиция полностью ликвидирована, более того, сформировалась длинная позиция в размере +413 млн, недельное изменение +2,526 млрд, также нужно отметить рост доходностей облигаций. Расчётная цена ожидаемо ушла вверх.

Заседание BoE состоится сразу же вслед за заседанием ФРС, и если Банк Англии, ориентируясь на позицию ФРС, заявит о необходимости выхода из сверхмягкой политики, то это может привести к развороту фунта вверх вслед за расчетной ценой. Предположим, что инвесторы поставили на бычьи изменения, начав распродажу облигаций и ликвидировав короткую позицию на фьючерсах. Если мы правы, то линия поддержки в районе 1.3620/40 останется недостигнутой, и с текущих уровней фунт уйдет вверх. Логичной выглядит покупка со среднесрочной целью 1.39, стоп чуть ниже 1.3600.