FX.co ★ ФРС упорно движется в направлении скорейшего сворачивания программы QE

В последние несколько дней ключевые фондовые индексы США снижаются. Пока что это снижение даже нельзя назвать коррекцией или откатом, так как значения индексов продолжают оставаться около своих абсолютных максимумов. Однако есть смысл признать, что рост индексов временно прекратился. Мы уже говорили ранее, что ключевой причиной роста в последние полтора года фондового рынка США была политика ФРС по вливанию сотен миллиардов долларов в экономику. Таким образом, остановить глобальный рост индексов может только отказ ФРС от программы количественного стимулирования. В принципе, сейчас есть два главных фактора, которые влияют на развитие этой ситуации. Первый – это настрой членов монетарного комитета. В последние несколько недель большинство членов монетарного комитета высказывались в пользу скорейшего сворачивания программы QE. И этот момент может перечеркнуть все факторы, которые могли бы отсрочить завершение количественного стимулирования. Тот факт, что члены монетарного комитета считают целесообразным ужесточение монетарной политики, может уже на сентябрьском заседании привести к тому, что Джером Пауэлл объявит о постепенном сворачивании QE. Вчера, например, еще один член FOMC, Патрик Харкер, заявил, что он выступает за завершение стимулов. По словам президента ФРБ Филадельфии, базовая инфляция (не путать с основной инфляцией!) будет до конца года составлять около 4%, а в 2022 и 2023 годах будет постепенно снижаться до 2%, которые являются целью ФРС в долгосрочном плане. Но при этом Харкер заявил, что видит повышенные риски того, что инфляция превысит эти значения, поэтому считает необходимым начать сокращать QE. Также глава ФРБ Филадельфии заявил, что программу QE нужно успеть завершить до того времени, как ФРС решит начать цикл повышения ключевой ставки, «чтобы у регулятора были максимально развязаны руки».

Вторым фактором в данное время является показатель инфляции, очередной отчет по которому будет опубликован уже сегодня. Согласно прогнозам экспертов, основная инфляция по итогам августа может снизиться до 5,3% г/г, а базовая – остаться на уровне 4,3%. Таким образом, эксперты не ждут, что индекс потребительских цен начнет снижаться уже сейчас. Фактическое значение инфляции может преподнести сюрприз. Если его значение окажется выше 5,4%, это будет означать, что, несмотря на все заверения представителей FOMC, цены продолжают расти в США высокими темпами. Это будет еще один фактор в пользу сворачивания QE в кратчайшие сроки. Если же инфляция по итогам августа снизится до 5,2% или еще сильнее, это, наоборот, может развязать руки ФРС и дать ей возможность подождать с объявлением о сворачивании QE до ноября или декабря. Так как для ФРС не меньшее значение, чем инфляция, имеет показатель состояния рынка труда.