FX.co ★ ЕЦБ готовит рынки к сокращению PEPP, фунт получает бычий сигнал. Обзор USD, GBP, EUR

На состоявшемся в четверг заседании ЕЦБ решил замедлить покупку облигаций в рамках программы PEPP до «умеренно более низких темпов закупки чистых активов, ...чем в предыдущие два квартала». Это решение было ожидаемым, более того, ЕЦБ проинформировал рынки о том, что дальнейшая «перекалибровка» состоится на декабрьском заседании, чем сразу снизил влияние итогов заседания на рыночную волатильность.

Точная сумма новых темпов покупки не сообщается, похоже, что ЕЦБ решил оставить возможность корректировать свои действия в зависимости от новых факторов, таких как вероятная вспышка ковида осенью или глобальное замедление восстановления экономики, о чем мы неоднократно говорили ранее (основанное на снижении индексов PMI по всему миру). Reuters считает, что темпы покупок составят 60-70 млрд в месяц, Danske Bank ориентирует своих читателей на 60 млрд, Nordea предполагает 65 млрд, то есть оценки в общем различаются несильно.

Программа PEPP должна завершиться в марте следующего года, и, очевидно, нужно ждать, что на декабрьском заседании будет озвучено, как стимулирование в рамках PREPP будет заменено какой-то другой программой покупки активов. В том, что всё так и будет, никто не сомневается, поскольку в противном случае шок для рынков будет слишком большим, да и инфляция к 2023 г. прогнозируется на уровне 1.5%, что ниже установленного ЕЦБ таргета в 2%.

На курс EURUSD заседание ЕЦБ влияния оказало незначительное. Фондовые рынки США вновь закрылись в небольшом минусе, снижение 4-й день подряд, покупок на спаде пока не наблюдается, во всей видимости, игроков настораживают противоречивые сигналы и неопределенность с дальта-ковидом.

Решение ЕЦБ, по сути, соответствует общей позиции и других крупных ЦБ. Если сравнить их решения, то можно увидеть, что они написаны как под копирку. В среду Банк Канады провел свое очередное заседание, основные параметры кредитно-денежной политики оставлены без изменения, а в четверг глава BoC Маклем дал пояснения, что «...они будут двигаться постепенно и корректировать покупки облигаций в зависимости от перспектив, силы и продолжительности восстановления».

Банк Австралии во вторник также оставил основные параметры без изменений, темпы покупок немного снижены, но и только, а сопроводительное заявление изобилует голубиными формулировками, такими как «Ожидается, что это замедление экономического роста будет только временным. Ожидается, что вспышка болезни в Дельте задержит, но не подорвет восстановление».

В целом для рынков ситуация продолжает оставаться довольно неопределенной. Ставка на сильный доллар пока не сыграла, сегодня выйдет очередной отчет CFTC, который покажет, начали инвесторы выходить из длинных позиций по доллару или все же придерживаются более бычьих прогнозов на итоги предстоящего заседания ФРС. Спрос на риск остается приглушенным, как следует из опубликованной в среду Бежевой книги, экономическая активность в США снизилась в июле и августе из-за растущих опасений по поводу дельта-варианта COVID. Неизвестно, ковид тому виной или какие другие факторы, о которых предпочитают умалчивать, но динамика восстановления рынка труда существенно ухудшилась.

По всей видимости, в перспективе ближайших дней (максимум до заседания ФРС 22 сентября) спрос на риск останется слабым. Позитивных сигналов практически нет, позиции Центробанков уверенности игрокам не добавляют.

EURUSD не смог преодолеть ближайшее сопротивление 1.1909, тем не менее шансы добраться до 1.20 считаем высокими. Для снижения евро нужны факторы в пользу сильного доллара, которых на данный момент нет.

GBPUSD вырос после комментариев главы Банка Англии Бейли в парламенте о том, что минимальные условия для более жестких монетарных условий достигнуты, имея в виду устойчивое достижение уровня инфляции 2%, и что «разумно ожидать повышения ставок в ближайшем будущем». Рынки переоценили вероятность повышения ставки до 35% в перспективе 12 месяцев относительно 25% в начале недели, фунт, возможно, получил бычий сигнал и будет попытка его реализации. Сегодня возможен тест ближайшей поддержки 1.3891, кросс EURGBP имеет хорошие шансы продолжить снижение, цель – тестирование минимума от 10 августа 0,8450.