FX.co ★ USD купается в лучах славы и пакует в Джексон-Хоул чемоданы, пользуясь у инвесторов успехом, однако пока неясно, сможет ли он далеко с таким багажом уехать. Пара EUR/USD демонстрирует тягу к восстановлению, сохраняя потенциал для дальнейшего снижения

Гринбек взял паузу в росте после того, как достиг девятимесячных максимумов на фоне усиления ожиданий, что Федрезерв начнет сокращать монетарные стимулы в этом году.

В то же время курс евро по отношению к доллару США несколько стабилизировался, коснувшись ранее самых низких уровней с начала ноября прошлого года. Однако положение единой валюты остается шатким из-за перспектив длительного денежно-кредитного стимулирования со стороны ЕЦБ и сохраняющегося стремления инвесторов найти для своих капиталов убежище.

Опубликованный накануне протокол с июньской встречи ФРС не добавил ничего существенного к сумме общих знаний о будущих намерениях регулятора в отношении денежно-кредитной политики, которые были известны ранее.

Судя по всему, американский ЦБ пытается балансировать между двумя инструментами монетарной политики – покупкой облигаций и процентными ставками – без потери контроля над инфляцией или сдерживания роста национальной экономики до того, как последняя восстановит как можно больше рабочих мест.

Инфляция в США резко возросла в текущем году. При этом один из тщательно отслеживаемых ФРС показателей – базовый PCE – в июне составил 3,5% в годовом исчислении, что значительно выше таргетируемого регулятором уровня в 2%.

Тем временем в экономике все еще остается на 5,7 млн рабочих мест меньше, чем было до пандемии.

Представители FOMC на заседании, проходившем 27–28 июля, говорили о том, что критерий «существенный прогресс» был достигнут с точки зрения инфляции и близок к исполнению в плане ситуации на рынке труда.

Большинство представителей Комитета полагают, что будет разумно приступить к сокращению объема программы покупки активов уже в этом году, при условии, что экономическая динамика будет в целом соответствовать прогнозам.

При этом голосующим членам ФРС пока не удалось прийти к консенсусу относительно сроков и темпов сворачивания монетарного стимулирования. Однако тот факт, что они приближаются к принятию согласованного решения о сокращении покупок казначейских и ипотечных облигаций, оказал поддержку доллару и надавил на пару EUR/USD.

По мнению ряда экспертов, позитивный тренд в отношении USD в краткосрочной перспективе останется неизменным, и возможное более раннее начало сворачивания стимулирующих мер со стороны Федрезерва будет способствовать еще большему укреплению американской валюты.

«Следует признать, что июльское заседание FOMC состоялось до того, как в июле был опубликован блистательный отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США», – сказали стратеги Commonwealth Bank of Australia.

«Поэтому мы сохраняем наш прогноз: американский ЦБ объявит о сокращении монетарных стимулов в сентябре с последующей реализацией в октябре или, возможно, ноябре», – добавили они.

Техническая картина свидетельствует о том, что американская валюта может начать следующий этап подъема, отмечают специалисты UOB.

«На этой неделе гринбек сильно вырос и ранее превысил мартовский максимум в 93,44 пункта. Хотя прорыв выше этой отметки еще не был подтвержден закрытием недельной свечи, он сопровождался быстрым нарастанием импульса, и дальнейший рост представляется вероятным в течение следующих двух месяцев. Далее в фокусе внимания может оказаться 55-месячная скользящая средняя на уровне 94,00», – сообщили они.

Теперь внимание переключится на симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле, который состоится на следующей неделе и который, как ожидается, даст дополнительные подсказки о сроках сокращения регулятором темпов ежемесячных покупок активов.

Некоторые аналитики сомневаются в подобном исходе и ждут разворота американской валюты к годовым минимумам в районе 89,40.

Они считают, что содержание протокола с июльской встречи FOMC было на «голубиной» стороне.

«Единственное, что теперь стало яснее так это то, что "ястребиная" группа в Комитете, которая публично призывала к раннему и быстрому сокращению монетарных стимулов, не отражает точку зрения большинства», – заявили экономисты Jefferies.

Сторонники данной точки зрения также указывают на то, что долларовые «медведи» сейчас в меньшинстве: чистые длинные позиции по американской валюте выросли до максимума с марта 2020 года. По их словам, даже если Джером Пауэлл на следующей неделе оправдает ожидания рынка и огласит детали сокращения QE, с таким навесом «лонгов» гринбеку далеко не уехать.

Кроме того, с момента июльского заседания ФРС, проведенного в конце июля, в августе потребительское доверие в США упало ниже пандемических минимумов. Показатели розничных продаж в июле тоже разочаровали. Более заразный вариант коронавируса «Дельта» продолжает быстро распространяться по стране.

Есть еще одна важная деталь. Многие участники июльской встречи FOMC отметили, что, когда снижение темпов покупки активов станет целесообразным, будет важно, чтобы Комитет четко подтвердил отсутствие какой-либо механической связи между сроками постепенного сокращения расходов и возможным увеличением целевого диапазона ставок по федеральным фондам.

То есть, ФРС не будет автоматически повышать процентные ставки, когда завершит процесс сокращения QE. Это различие, поддерживаемое многими в Центробанке, может побудить рынок к пересмотру ожиданий относительно дальнейших действий Федрезерва и привести к ослаблению доллара.

«Разочарование инвесторов в Джексон-Хоуле может привести к некоторым продажам американской валюты. Однако с учетом того, что перспективы сокращения QE со стороны ФРС в целом остаются неизменными, откаты USD, скорее всего, ограничатся отметкой 92», – отметили стратеги Westpac.

Они прогнозируют, что в четвертом квартале гринбек вполне может обновить максимумы выше 93,50.

«Протокол с июльского заседания FOMC показал, что некоторые его представители выступают за то, чтобы воздержаться до начала 2022 года от сворачивания стимулов, но большинство членов Комитета согласились с тем, что они могут начать снижать темпы покупки активов в ближайшие месяцы. Это оставляет доллар в лидирующем положении», – полагают в Westpac.

Между тем тот факт, что ЕЦБ не дал особых указаний на то, что он готов в ближайшее время сократить свою программу покупки облигаций, снижает привлекательность евро, одной из основных валют с наихудшими показателями в этом месяце.

В четверг гринбек держится вблизи девятимесячных пиков, а пара EUR/USD смогла несколько восстановиться, нащупав локальное «дно» в районе 1,1670 и сохранив при этом потенциал для дальнейшего снижения.

Есть целый ряд факторов, играющих сейчас против евро.

Во-первых, это расхождение в курсах американского и европейского центробанков. Если от первого инвесторы ожидают скорого сворачивания монетарного стимулирования, то второй вряд ли перейдет к ужесточению денежно-кредитной политики на горизонте 1–2 лет.

Во-вторых, грядущие в сентябре парламентские выборы в Германии добавляют нервозности участникам рынка, поэтому они предпочитают занимать выжидательную позицию в отношении европейской валюты.

В-третьих, аппетит к риску, вероятно, будет по-прежнему сдерживаться продолжающимся распространением дельта-варианта коронавируса в мире, генерирующего потоки в активы-убежища, к которым относится доллар.

«Опасений по поводу влияния варианта «Дельта» на глобальный рост, особенно в то время, когда кажется вероятным, что ФРС будет сокращать QE, достаточно, чтобы поддерживать защитные валюты», – сказали специалисты Rabobank.

Они прогнозируют, что курс евро по отношению к американской валюте упадет до $1,16 в течение следующих шести месяцев.

Аналитики Commerzbank ожидают, что пара EUR/USD может ослабнуть к 1,1453.

«Основная валютная пара подточила минимум марта на 1,1704 и взяла курс на 1,1602 (минимум ноября 2020 года) и 1,1575 (200-недельная скользящая средняя). Попытки роста будут сталкиваться с сильным сопротивлением на 1,1804. Пара сохранит "медвежий" настрой, пока торгуется ниже 1,1812. Падение под отметку 1,1575 введет в игру уровень 1,1453 (линия предыдущего нисходящего тренда 2008–2020 годов)», – сообщили они.