FX.co ★ Доллар набирает скорость

ФРС пытается представить инвесторам инфляцию совсем не так, как это делает власть в отношении пандемии. Чем выше число инфицированных COVID-19, тем страшнее заголовки в СМИ. Чем выше поднимаются потребительские цены, тем больше фраз о временном характере их разгона раздается из стана Федрезерва. Сначала чиновники FOMC говорили о пике базового CPI в мае, потом в июне, сейчас в июле. Посмотрим, что получится по факту, но в любом случае релиз данных по американской инфляции – ключевое событие недели к 13 августа.

Двойной мандат Федрезерва предполагает, что монетарная рестрикция произойдет только в том случае, если и индекс расходов на личное потребление и безработица достигнут требуемых уровней. По мнению члена FOMC Кристофера Уоллера, для начала процесса сворачивания QE требуется два сильных отчета о рынке труда. Рост занятости на 800–1000 тыс. в месяц – сигнал о скором старте нормализации политики ФРС. Инфляция уже давно находится на повышенных уровнях и вызывает беспокойство у Конгресса. Впрочем, Центробанк независим в своей деятельности, вряд ли будет реагировать на панику законодателей.

Теоретически, если экономика США растет быстрее европейской, а ЕЦБ, в отличие от Федрезерва, не думает избавляться от QE, котировки EURUSD должны падать. К сожалению для «медведей», пике сдерживается нежеланием доходности казначейских облигаций расти. Это сужает их спреды с японскими аналогами и заставляет инвесторов из Страны восходящего солнца возвращать капитал на родину. В результате укрепляется иена.

Несмотря на некоторое сокращение коротких позиций по американским долговым обязательствам, нетто-шорты по прежнему находятся на повышенных уровнях, что затрудняет рост доходности и мешает доллару США.

Динамика спекулятивных позиций и доходности облигаций США

Вместе с тем и ставки по европейским облигациям падают. Доходность немецких 30-летних бондов рухнула в отрицательную области, по 10-летним достигла минимальной отметки с февраля. При этом история показывает, что выход из QE приводит к расширению дифференциала ставок по долговым обязательствам Италии и Германии, что является крайне нежелательным для ЕЦБ. Исходя из этого, можно сделать вывод, что европейская программа количественного смягчения – это всерьез и надолго.

Динамика дифференциала доходности европейских облигаций

В таких условиях лишь очень слабый отчет о рынке труда США за июль может привести к серьезной коррекции EURUSD. При таком раскладе возрастут риски отказа ФРС от нормализации денежно-кредитной политики и возврата Центробанка к пассивному созерцанию, что держало американский доллар под давлением в первой половине 2021. Окажиcь статистика по занятости близкой к прогнозу экспертов Reuters в 870 тыс., можно перестать сомневаться в силе нисходящего тренда по основной валютной паре.

Технически озвученная в предыдущем материале стратегия продаж EURUSD ниже 1,1875 принесла прибыль. Не думаю, что следует забыть о трансформации паттерна «Акула» в 5-0. Продолжаем продавать пару на отбое от сопротивлений либо на прорыве поддержек на 1,178 и 1,1755.

EURUSD, дневной график