FX.co ★ Джером Пауэлл вновь разочаровал рынки

Сразу после оглашения итогов заседания ФРС состоялась пресс-конференция с ее главой – Джеромом Пауэллом. Напомним, что рынки и не ожидали, что какие-либо параметры монетарной политики будут изменены. Поэтому все внимание рынков было устремлено как раз на выступление Пауэлла. И надо сказать, что его выступление очень сильно разочаровало. Напомним, что на прошлом заседании ФРС Пауэлл заявил, что «возможно с ближайшее время следует начать обсуждать завершение программы QE». На протяжении последних 6 недель мы не раз обращали внимание наших читателей, что Пауэлл на всех своих последующих выступлениях (в частности в Конгрессе США) ни разу больше не обмолвился о том, что ФРС собирается начинать обсуждать сворачивание QE. С нашей точки зрения, на прошлом заседании ФРС Пауэлл просто «сказал лишнего». Доллар США тут же вырос на 250 пунктов против евровалюты, так как трейдеры увидели реальные перспективы досрочного завершения QE. Однако мы не раз заявляли, что ФРС не может в данное время завершать программу скупки активов, так как рынок труда еще очень далек от своих допандемических уровней. Следовательно, несмотря на инфляцию, которая составляет уже 5,4%, ФРС не пойдет ни на какое сокращение программы стимулирования, по крайней мере до тех пор, пока еще 3-4 миллиона безработных американцев не устроятся на работу. А произойдет это по самым оптимистичным оценкам не ранее чем через 7-8 месяцев. То есть ранее конца 2021 года даже говорить о сворачивании QE не имеет никакого смысла.

Таким образом, тот факт, что Джером Пауэлл никоим образом не затронул эту тему, которая больше всего и интересовала рынки, говорит о многом. Проще говоря, Пауэлл дал понять, что на прошлом заседании совершил ошибку, но больше таких ошибок не будет. Напомним, что Штатам с их 30-триллионым государственным долгом очень важно сохранять курс доллара максимально низко. Только в таком случае обслуживание этого долга будет максимально дешевым. Проще говоря, чем доллар дешевле, тем проще его купить за другие валюты. Чем выше инфляция, тем быстрее обесценивается доллар, которого в любой момент можно напечатать сколько угодно, чтобы выкупить через ФРС новые долги американского правительства или другие ценные бумаги. Таким образом, инфляция для США в действительности (для ФРС и американского правительства) – даже хорошо. Если бы Пауэлл вновь говорил о возможном завершении QE, это спровоцировало бы сильный рост американской валюты, который совершенно не нужен ФРС. Зато Пауэлл открытым текстом заявил, что регулятор не рассматривает возможность повышения ключевой ставки с целью борьбы с ростом инфляции. Другими словами, инфляцию ФРС вообще не будет никак сдерживать. Следовательно, в ближайшие месяцы она может продолжать расти, так как оснований для этого предостаточно. Начиная от сохраняющейся программы QE, заканчивая громадным отложенным спросом американских потребителей. Также риторика Пауэлла в отношении инфляции немного изменилась. Если ранее он заявлял, что ожидает замедления инфляции в ближайшие месяцы, то сейчас заявил, что инфляция может снизиться в среднесрочной перспективе, но «когда это произойдет, сказать очень трудно». Иными словами, ФРС будет просто наблюдать за инфляцией и ждать восстановления рынка труда. Естественно, чтобы успокоить инвесторов, была произнесена фраза: «Регулятор будет использовать все доступные инструменты, чтобы удерживать инфляцию под контролем, если это понадобится». Что это за инструменты и «когда понадобится сдерживать инфляцию» Пауэлл не уточнил.