FX.co ★ EUR/USD. Европейский Центробанк выписал евро «путёвку на юг»

Европейский Центробанк сегодня сохранил все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде, озвучив при этом сдержанно-оптимистичную риторику. Рынок был настроен на более «голубиный» настрой, поэтому по итогам июльской встречи евро в паре с долларом временно усилил свои позиции. Но все коррекционные откаты по паре сейчас необходимо рассматривать как повод для открытия коротких позиций. Ведь по большому счёту первоначальная реакция рынка носила скорее эмоциональный характер. Де-факто итоги июльского заседания ЕЦБ нельзя назвать «ястребиными»: регулятор всего лишь не реализовал наиболее пессимистичные сценарии, которые обсуждались экспертами накануне сегодняшней встречи. Данный фактор и оказал небольшую поддержку единой валюте.

Но если абстрагироваться от ненужных эмоций, можно прийти к простому и достаточно очевидному выводу: Европейский Центробанк сегодня дал понять, что стимулы могут сохраняться гораздо дольше, относительно более ранних прогнозов экспертного сообщества. На июльской встрече регулятор обозначил новые ориентиры для будущего направления денежно-кредитной политики в соответствии с недавним пересмотром стратегии. Напомню, что прежняя политика предусматривала достаточно гибкий ориентир по инфляции, уровень которой должен был находиться «немного ниже 2%». Согласно новой стратегии, целевой уровень установили строго на 2-процентной отметке. Кроме того, при определенных условиях инфляция может превысить двухпроцентный таргет и данный факт не повлечет за собой принятие немедленных ответных мер со стороны ЕЦБ.

Сегодня европейский регулятор утвердил новые ориентиры, однако трейдеры изначально проигнорировали этот сигнал явно «голубиного» характера. Во-первых, данный фундаментальный фактор рынок отыграл ещё на прошлой неделе, а, во-вторых, трейдеры акцентировали своё внимание на иные аспекты сегодняшней встречи.

Так, ЕЦБ оставил без изменений основные параметры как РЕРР (Программа экстренной покупки активов во время пандемии), так и АРР (Программа покупки активов). Проект PEPP будет реализовываться как минимум до марта 2022 года, в то время как объём APP сохранится на отметке 20 миллиардов в месяц. При этом регулятор сообщил, что выкуп активов в рамках PEPP в текущем квартале продолжит осуществляться «значительно более высокими темпами», чем в первые месяцы этого года.

На итоговой пресс-конференции глава ЕЦБ Кристин Лагард опровергла предположения о том, что регулятор может досрочно свернуть QE: по её словам, «сворачивание каких-либо мер сейчас было бы преждевременным». При этом она подчеркнула, что программа PEPP на июльской встрече вообще не обсуждалась. Также не было ни слова об увеличении старой программы количественного смягчения APP после завершения PEPP (накануне заседания в прессе муссировались подобные слухи).

С другой стороны, все оптимистичные мессиджи Лагард «нивелировались» последующими комментариями пессимистичного характера. Например, глава ЕЦБ допустила возобновление роста инфляции в еврозоне во втором полугодии. Но при этом она отметила, что данный рост будет обусловлен временными факторами и низкой базой прошлого года. Уже в начале 2022 года, по оценкам Лагард, мы будем наблюдать нисходящую динамику. Также глава ЦБ спрогнозировала рост экономики европейского региона в третьем квартале. Однако и здесь не обошлось без «ложки дёгтя». По словам Лагард, новая волна заболеваемости коронавирусом ударит прежде всего по сфере услуг, которая только-только ожила. И это при том, что в Евросоюзе от COVID привито примерно половина взрослого населения.

В целом озвученные сегодня мессиджи звучали и ранее, а «новую стратегию» ЕЦБ обнародовал ещё в начале текущего месяца. Поэтому июльское заседание можно назвать «проходным». Регулятор не реализовал наиболее «голубиные» сценарии (т.е. не анонсировал расширение и/или продление стимулов), но вместе с тем не ужесточил свою риторику. Наоборот – сегодня был одобрен плацдарм для сохранения аккомодационной политики на протяжении более длительного времени. Очевидно, что дальнейшие перспективы монетарной политики будут определяться в начале осени (в августе члены ЕЦБ отдыхают). По словам Кристин Лагард, сентябрьские прогнозы окажут ключевое влияние на политику европейского регулятора.

Если говорить о более долгосрочных перспективах, то можно предположить, что раскорреляция позиций ЕЦБ и ФРС будет со временем всё более выраженной. И именно данный факт будет служить основным якорем для пары eur/usd. По мнению большинства аналитиков, ЕЦБ повысит ключевую ставку не раньше второй половины 2024 года. При этом согласно медианному прогнозу ФРС, американский регулятор может повысить ставку уже в 2023 году, причём дважды. Более того, на рынке всё чаще звучат предположения о том, что регулятор решится на первое повышение уже в рамках следующего года. Если говорить о перспективах QE, то здесь также можно говорить о раскорреляции. Количество «ястребов» среди членов Федрезерва увеличивается – с каждым инфляционным релизом. Некоторые из них (например, Буллард) прямым текстом призывают ФРС свернуть стимулы, предотвратив, в частности, раздувание «пузыря» на рынке жилья. В то время как «ястребиные» возгласы среди членов ЕЦБ заметно поутихли: Европейский Центробанк демонстрирует монолитную позицию относительно сохранения аккомодационной политики. Всё это говорит о том, что доллар и дальше будет сохранять доминирующие позиции в паре eur/usd.

На старте американской сессии четверга гринбек «споткнулся», реагируя на еженедельные данные по росту первичных обращений за пособием по безработице. Этот индикатор должен был снизиться до 350-тысячной отметки, но вместо этого подскочил до 419 тысяч (месячный максимум). Впрочем, данный фактор лишь временно ослабил позиции американской валюты: уже через несколько часов индекс доллара США снова направился в сторону 93-й фигуры. Коррекция по паре евро-доллар, соответственно, завершилась, едва начавшись.

Таким образом, по паре по-прежнему в приоритете короткие позиции. Первой целью южного движения выступает отметка 1,1740 – это нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике. Основной целью в среднесрочной перспективе является «круглая» отметка 1,1700, которая соответствует нижней линии Bollinger Bands, но только уже на недельном таймфрейме.