FX.co ★ Сделка ОПЕК+ и перспективы рынка нефти

Здравствуйте, уважаемые коллеги!

Не успели рынки успокоиться после срыва сделки OPEC+, как котировки нефти возобновили свой рост на фоне публикации данных о снижении коммерческих запасов в США. Об этом и о том, кто и зачем покупает нефть на бирже, о перспективах цены рассуждаем в этой статье.

Как уже известно читателям, встреча ОПЕК+ по согласованию квот добычи нефти, намеченная на прошлый понедельник, не состоялась из-за позиции Объединённых Арабских Эмиратов, считающих, что квоты должны быть повышены более радикально, чем предлагалось техническим комитетом, что стало фрондой по отношению к Эр-Риаду, близкого соседа и союзника Абу-Даби.

Конфронтация между Саудовской Аравией и ОАЭ имеет под собой экономическую и политическую подоплёку, т. к. стороны конкурируют между собой за деньги инвесторов в ряде проектов, в том числе не связанных с нефтедобычей. Так, например, проведя значительные инвестиции, ОАЭ стремятся повысить добычу нефти до 4 млн баррелей, что позволит им прочно закрепиться в десятке мировых производителей. Производственные мощности национальной нефтяной компании ОАЭ - ADNOK позволяют добывать около 4 млн уже сейчас, однако связанные соглашением Эмираты производят не более 3.2 млн баррелей нефти в сутки, что вызывает недовольство Абу-Даби на фоне растущего спроса на нефть. Также стороны конкурируют между собой за логистические потоки между ЕС и Азией. Есть и ряд других чувствительных разногласий, например, по поводу войны в Йемене или сближения с Израилем.

При этом, по сути, отношения между странами можно сравнить с отношениями между Россией и Белоруссией, где по стратегическим вопросами стороны выступают единым фронтом. Поэтому маловероятно, что монархии пойдут на расторжение соглашения, которое может вновь обрушить нефтяной рынок. С большой вероятностью после некоторого торга соглашение ОПЕК+ будет продлено, но на несколько других условиях, чем было предложено ранее. Напомню читателям, что суточную добычу нефти предлагалось повышать на 500 тыс. баррелей с ежемесячным шагом начиная с сентября, что к концу года позволило бы ежедневно добавить на рынок 2 млн бочек. Нам же, принимая решения, надо немного подождать, чтобы понять, какие это будут условия и как отреагирует рынок на будущее соглашение.

Между тем ситуация на рынке нефти сейчас оказывает положительное влияние на цену, которая находится на достаточно высоких значениях около $75. По всему миру продолжается сокращение коммерческих запасов, что не даёт нефтяным котировкам упасть. Потребление восстанавливается быстрыми темпами, и даже Индия, находящаяся сейчас под гнётом штамма "delta" вируса COVID-19, может восстановить спрос уже к концу текущего года.

На прошлой неделе Агентство Энергетической информации США опубликовало свой очередной прогноз, в котором, несмотря на высокую неопределённость, предположило относительно позитивный сценарий развития ситуации на рынке нефти (рис.1).

Рис.1: Краткосрочный прогноз цены нефти WTI от Агентства Энергетической Информации США – US EIA

Вот что по этому поводу сообщает Агентство: «Спотовые цены на сырую нефть марки Brent в июне составили 73 доллара за баррель, что на 5 долларов за баррель выше, чем в мае, и на 33 доллара за баррель выше, чем в июне прошлого года. В ближайшие месяцы мы ожидаем, что мировая добыча нефти, в основном в странах членах ОПЕК +, увеличится более чем мировое потребление нефти. Мы ожидаем, что рост добычи снизит постоянное сокращение мировых запасов нефти, имевшее место на протяжении большей части прошлого года, и сохранит цены на текущих уровнях, в среднем на уровне 72 долл. США за баррель, во второй половине 2021 года. Однако в 2022 году мы ожидаем, что продолжающийся рост добычи в странах ОПЕК+ и ускорение роста добычи нефти из неплотных месторождений в США, наряду с другим ростом предложения, будут опережать рост мирового потребления нефти и способствовать снижению цен на нефть. Исходя из этих факторов, мы ожидаем, что в 2022 году цена на нефть марки Brent в среднем составит 67 долларов за баррель».

Характерно, что в мнение трейдеров Нью-йоркской биржи NYMEX и Агентства по данному прогнозу практически совпадают, и как следует из диаграммы 1, в настоящий момент цена находится в своей высшей точке, после чего последует небольшой спад. Справедливости ради необходимо заметить, что прогнозы US EIA часто пересматриваются в ту или иную сторону, но на текущий момент времени они наиболее объективно отражают ситуацию на рынке.

В последнее время в среде трейдеров и инвесторов появились предположения о росте котировок нефти до уровня 150 долларов за бочку. Действительно, новая политика Европейского Центрального Банка, отошедшего от цели в 2% по инфляции, действия Федерального Резерва США продолжающего печатать по 120 млрд долларов ежемесячно, предполагают наличие избыточной денежной массы, которая уже привела к всплеску товарной инфляции по всему миру. Однако такие предположения являются не более чем гипотезой, пока не подтверждённой фактическими данными.

По сути, единственным источником спроса, который может обеспечить резкий взлёт цены нефти сверх текущих цен, является спрос со стороны биржевых спекулянтов, так называемых Managed Money, и, для того чтобы понять, какие настроения царят на рынке нефти, нам необходимо проанализировать Отчёт по обязательствам трейдеров – COT, публикуемый Комиссией по товарным фьючерсам США (рис.2).

Рис.2: График Отчёта по обязательствам трейдеров - COT

Как следует из диаграммы 2, спрос на нефть сейчас находится на значениях близких к уровням весны 2020 года, а позиции спекулянтов – Managed Money – максимальны с лета 2018 года. При этом, как мы видим из графиков, в последние несколько недель наблюдается сокращение спекулятивных позиций, которые выкупаются другими участниками торгов.

Так, например, наибольший прирост покупок идёт от группы трейдеров Other Reportable, которые наряду с Managed Money хоть и являются нетто покупателями, все же не обеспечивают направленное движение котировок, что объясняется их разносторонними интересами. Если Managed Money в подавляющем большинстве зарабатывают на колебаниях цены, по сути являясь обычными трейдерами, то Other Reportable могут не только получать доход от трейдинга, но и страховать свои риски, а также хеджировать наличный товар или его поставку, и в этом смысле изменение их позиций не несёт для нас смысловой нагрузки.

Если говорить о ситуации на рынке нефти, то в целом её можно охарактеризовать как умеренно бычью, но при этом необходимо напомнить читателям, что уже через месяц, с середины августа, в США начинается сезон тропических штормов, которые обрушиваются на северное побережье Мексиканского залива, что часто приводит к снижению котировок и знаменует собой окончание высокого автомобильного сезона. Поэтому будьте внимательны, осторожны, соблюдайте правила управления капиталом.