FX.co ★ EUR/USD: хотя доллар может сбить с ног выступление Джерома Пауэлла в Конгрессе, евро снова рискует оказаться под прессом

Обычно рост инфляции в той или иной стране оказывает давление на курс национальной валюты, однако это правило не действует в отношении доллара.

Опубликованные накануне данные по США показали, что в июне индекс потребительских цен в стране достиг 12-летнего максимума в 5,4%. При этом базовый индикатор составил 4,5%, чего не наблюдалось с 1991 года.

Однако вместо того чтобы ослабеть на фоне выхода этих данных, гринбек резко укрепился по отношению к своим основным конкурентам, включая евро.

Дело в том, что всплеск инфляции в США подстегнул опасения по поводу более раннего ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС, чем об этом до сих пор сигнализировали представители ЦБ.

Срочный рынок уже закладывает в котировки 90-процентную вероятность повышения ставки по федеральным фондам в декабре 2022 года.

«Еще один, более высокий, чем ожидалось, индекс потребительских цен в США заставил рынок задуматься, каким окажется подъем инфляции – временным или более продолжительным», – отметили стратеги National Australia Bank.

«Рынок, судя по всему, по-ястребиному интерпретировал июньский отчет по американской инфляции, передвинув ожидания повышения процентных ставок ФРС на конец 2022 года, что привело к широкому росту доллара», – добавили они.

Увеличение доходности долгосрочных гособлигаций США также оказало поддержку гринбеку.

Показатель для 10-летних трежерис накануне поднялся до 1,42% с 1,36%, зафиксированных днем ранее. Аналитики связали это с опасениями по поводу инфляции.

Еще одним драйвером роста доходности по долгосрочным долговым обязательствам США стало то, что спрос на 30-летние бонды по итогам аукциона во вторник оказался разочаровывающим.

Повышательный импульс по USD несколько ослаб после того, как инвесторы вникли в детали отчета по американской инфляции.

Скачок потребительских цен в основном был вызван подорожанием подержанных машин и увеличением тарифов на авиаперелеты, что подтверждает теорию ФРС о временном росте цен.

Большинство руководителей Федрезерва считают, что инфляция в США опустится до 2% в течение следующих двух лет.

По словам главы ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, рост потребительских цен в июне был ожидаемым.

«Я действительно считаю это временным явлением. Усиление инфляции в основном обусловлено факторами, вызванными последствиями пандемии COVID-19», – сказала она.

«Говорить о повышении процентной ставки ФРС преждевременно», – добавила М. Дейли, однако при этом отметила, что обсуждение регулятором вопроса о постепенном сокращении объемов выкупа активов, составляющих в настоящее время $120 млрд в месяц, имеет смысл.

Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард в свою очередь заявил, что готов приступить к замедлению темпов выкупа облигаций Центробанком, если его коллеги сочтут это нужным, опасаясь, в частности, риска перегрева рынка недвижимости США.

«Я думаю, что с учетом роста американской экономики на 7% и все большего усиления контроля над пандемией пришло время сворачивать чрезвычайные меры», – сообщил он.

Теперь трейдеры ждут, что скажет председатель ФРС Джером Пауэлл, который выступит перед Конгрессом в среду и четверг. Его комментарии определят дальнейшую динамику доллара.

«Тон высказываний Дж. Пауэлла окажется более жестким после выхода данных по США, которые отразили рост индекса потребительских цен в стране самыми высокими с августа 2008 года темпами. Однако глава американского ЦБ, вероятно, пока воздержится от раскрытия подробностей, что негативно скажется на курсе USD», – считают специалисты UniCredit.

Сбить доллар с ног также способны заявления главы ФРС о временном повышении потребительских цен.

Кроме того, Дж. Пауэлл может в очередной раз напомнить о том, что миллионы американцев все еще сидят без работы и для сворачивания монетарных стимулов необходим существенный прогресс в данном направлении.

Более заразный вариант COVID-19 «Дельта» уже достиг американского побережья и вызвал увеличение числа зараженных в стране. Это еще одна причина, оправдывающая выжидательную позицию ФРС.

По некоторым оценкам, за последние две недели количество заболевших коронавирусом в Соединенных Штатах выросло примерно на 94%.

В случае введения новых ограничений поведение людей способно измениться таким образом, чтобы снизить занятость и инфляцию.

Если Дж. Пауэлл отметит данный факт как риск, который может задержать сокращение покупок активов со стороны ФРС, доллар может упасть.

В ожидании выступления главы американского ЦБ индекс USD несколько отступил от трехмесячных максимумов, отмеченных ранее в области 92,80 пункта.

«Не исключено, что мы находимся на последнем этапе циклического снижения доллара США, которое началось в апреле 2020 года, однако мы по-прежнему не уверены в том, что поворотный момент уже достигнут», – отметили стратеги HSBC.

По словам экспертов, развитие краткосрочного нисходящего импульса по американской валюте выглядит вполне вероятным. В этом случае пристальное внимание стоит уделить 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит вблизи 91,40 пункта. Уверенный прорыв этого уровня откроет «медведям» дорогу к 89,60 (нижней границе сужающегося торгового диапазона).

Между тем постепенное продвижение ФРС к сворачиванию монетарных стимулов и уверенный рост американской экономики оставят на столе «бычий» сценарий по USD. В таком случае гринбек вновь привлечет покупателей при откате к 200-дневной скользящей средней. Поглощение июльских максимумов в районе 92,85 расчистит «быкам» путь к 93,00 и далее – к 93,50 (годовым пикам, отмеченным в конце марта).

Воспользовавшись паузой в росте доллара, пара EUR/USD смогла частично отыграть свои недавние потери, поднявшись выше 1,1800.

Однако как только уляжется пыль после выступления Дж. Пауэлла в Конгрессе, фокус внимания инвесторов вновь сместится на штамм COVID-19 «Дельта», который уже уверенно шагает по Нидерландам, Испании и Португалии, на очереди Германия и Франция. Это может оказать давление на евро, в то время как доллар укрепится на фоне увеличения спроса на безопасные активы.

Против единой валюты также будет играть расхождение в курсах европейского и американского ЦБ.

В то время как в ФРС уже ведутся дискуссии о том, когда целесообразно сократить ежемесячные покупки облигаций, среди руководства ЕЦБ «ястребов» не так много, а текущая позиция регулятора больше похожа на компромисс между сторонниками монетарной экспансии и их противниками.

К тому же инфляция в ЕС растет более медленными темпами, чем в США. Это позволяет ЕЦБ не спешить со сворачиванием QE.

Как заявила на этой неделе глава ЕЦБ Кристин Лагард, новая стратегия регулятора дает ему возможность быть гибким в отношении целевого уровня по инфляции в 2%.

«Мы признаем, что 2% – это не потолок: цены могут колебаться вокруг этого уровня. Мы допускаем, что умеренное превышение отметки в 2% может быть временным. Использование формулировки "устойчивый" является указанием на то, что ужесточение монетарной политики не может начаться преждевременно, как это было в прошлом», – сказала она.

Основная валютная пара смогла несколько восстановиться после того, как протестировала линию краткосрочной поддержки 2020–2021 годов на 1,1777. Попытки роста EUR/USD должна сдержать область 1,1880–1,1945, отмечают стратеги Commerzbank.

«Паре необходимо будет подняться выше 200-дневной скользящей средней на 1,2006, чтобы вернуть "бычий" настрой. Ниже минимума июля на 1,1772 поддержка располагается на 1,1762–1,1738 и 1,1704», – сообщили они.