FX.co ★ USD остается на плаву, рынки продолжают строить замки из песка, пока ФРС пытается решить «головоломку» рынка труда

В последние дни основные фондовые индексы США меняются незначительно. Аналогичная картина наблюдается и на валютном рынке, где наметившиеся было тренды быстро гаснут. Основные валютные пары остаются в пределах текущих диапазонов.

«Происходящее на рынках все больше напоминает действие, которое затихает и перестает выделяться из окружающего хаоса, как оплывающий замок из песка или пропадающий в песке ручеек», – отмечают в Saxo Bank.

«Рыночные потоки сейчас именно теряются в песке. Невозможно ни полагаться на очередные попытки сформировать направленное движение, ни даже спрогнозировать последствия резких разворотов», – сказали эксперты банка.

«Снижение доллара в пятницу после резкого отскока в четверг является ярким примером "утекания в песок"», – добавили они.

Вышедшие в конце минувшей недели данные показали, что в мае американская экономика создала 559 тыс. рабочих мест, что оказалось хуже ожиданий и ослабило опасения относительно скорых действий со стороны Федрезерва.

«Рынки сыграли на сдвиг ожиданий в отношении возможного начала дебатов по сокращению количественного смягчения в ФРС, и сейчас находятся в фазе консолидации. Низкая доходность в США, ограничивающая движение доллара, является причиной низкой волатильности. Скорее всего, это будет продолжаться до тех пор, пока рынки не получат новых драйверов», – полагают специалисты Mizuho Securities.

Сейчас большинство инвесторов ожидают, что американский ЦБ обнародует план сокращения покупки облигаций в конце этого года, а фактическое сокращение начнется в начале следующего года.

Хотя инфляционные ожидания в последние дни снизились, некоторые трейдеры по-прежнему следят, не поступят ли сигналы о том, что руководители Федрезерва готовы обсуждать сворачивание стимулирующей политики, которая поддерживала ралли на рынке акций.

«Сохраняются опасения, что ФРС может начать обсуждать сокращение объема покупок активов на заседании FOMC на следующей неделе. Тем более после комментариев министра финансов США Джанет Йеллен о том, что более высокие процентные ставки будут полезны для национальной экономики», – сообщили стратеги DBS Bank.

Эти опасения оказывают поддержку американской валюте, которая во вторник вновь торгуется без четко выраженного вектора движения над ключевым барьером 90,00.

Нарастающее беспокойство по поводу сворачивания стимулов со стороны ФРС на фоне мощного восстановления национальной экономики и ускорения инфляции в стране все сильнее заставляет инвесторов сомневаться в устойчивости восходящего тренда по американским фондовым индексам и «медвежьего» тренда по USD.

Аналитики JPMorgan отмечают, что данные по американской занятости за май не опровергают мнение о том, что давление на Федрезерв, вероятно, будет нарастать, и что перспектива неизбежного сокращения монетарных стимулов все еще поддерживает среднесрочную базу реальной доходности и доллара.

Разочаровавшись в пятничных данных по США, участники рынка решили резко повысить вероятность того, что ФРС на ближайшем заседании откажется от комментариев относительно начала сворачивания QE.

Стратеги Morgan Stanley призывают инвесторов быть осторожными с покупкой акций на текущих уровнях и не недооценивать вероятность более «ястребиной» риторики от Федрезерва на очередном заседании, которое состоится на следующей неделе.

Хотя от обсуждения до реальных действий со стороны регулятора может пройти какое-то время, да и темпы сворачивания, скорее всего, будут крайне осторожными, сами по себе вербальные интервенции, которые могут быть озвучены главой ФРС Джеромом Пауэллом на пресс-конференции, способны вызвать волнения на рынках.

Некоторые чиновники Федрезерва в последние несколько недель говорили, что хотели бы начать обсуждение плана по сворачиванию покупок активов.

Поэтому, если со стороны руководства ФРС такие сигналы последуют, то это приведет к закрытию значительной части коротких позиций по USD и к его укреплению, а на американском фондовом рынке может начаться нисходящая коррекция.

Аналитики Morgan Stanley допускают, что рынок акций США может снизиться на 15%.

На текущей неделе трейдеры сохраняют осторожный настрой в преддверии выхода данных по инфляции в США за май. Согласно прогнозам, годовой показатель вырос до 4,7% с 4,2%, зафиксированных в апреле.

Впрочем, как ранее заявляли руководители ФРС, более важным, чем растущая инфляция, для регулятора является полное восстановление национального рынка труда.

По мнению Лоретты Местер, президента ФРБ Кливленда, рост рабочих мест в мае был солидным, но недостаточным для изменения направления денежно-кредитной политики американского ЦБ.

«В конечном счете, я хотела бы видеть дальнейший прогресс, чем тот, который мы сейчас имеем», – сказала она.

Л. Местер относится к числу тех чиновников ФРС, которые говорят, что они хотят продолжать оказывать поддержку до тех пор, пока американская экономика не приблизится к тому уровню, где она была до пандемии, когда уровень безработицы составлял 3,5%, и работало на 7 млн человек больше, чем сейчас.

Между тем глава ФРБ Далласа Роберт Каплан считает, что Федрезерв должен сократить поддержку национальной экономики скорее раньше, чем позже.

«Монетарная политика не может многое сделать для решения "головоломки" рынка труда, когда работодателям трудно найти работников, даже если миллионы американцев остаются безработными», – сообщил он.

По словам Р. Каплана, наличие пандемических пособий по безработице дает работникам возможность ждать лучшей работы, а не принимать то, что предлагается.

«Это создает дисбаланс между спросом на рабочую силу и ее предложением, и ФРС не в состоянии справиться с этим. Когда закончатся пособия по безработице, мы найдем баланс», – сказал глава ФРБ Далласа.

Сдержанный тон в данных по занятости в США, опубликованных на минувшей неделе, предполагает, что на данный момент доллар должен оставаться в оборонительной позиции.

Однако чем жестче будет риторика руководителей ФРС по итогам июньского заседания, тем сильнее может укрепиться гринбек, и тем глубже будет коррекция на фондовом рынке США.