FX.co ★ Циклы монетарной политики и валюты. Доллар скользит по бездорожью

К концу недели волатильность на рынках усилится из-за выхода важной статистики и длинных выходных в США. Американцы отмечают 31 мая День памяти. Сегодняшние данные по ВВП (за первый квартал, вторая оценка) и пятничный отчет по инфляции, который отслеживает ФРС, окажут влияние на доходности трежерис и доллар.

В преддверии выхода статистики (инвесторы в основном концентрируют внимание на показателе инфляции) тема возможного ужесточения политики заиграла новыми красками. Все больше рыночных игроков взвешивает, пойдет ли Федрезерв по стопам своих коллег из Канады и Новой Зеландии. Повышаются ожидания относительно того, что чиновники начнут обсуждать тему сокращения покупок активов. Эти ожидания мог усилить и выступивший в среду высокопоставленный чиновник ФРС.

Что сказал Куорлс?

Рэндал Куорлс дал понять, что не будет преувеличивать свою озабоченность относительно сложившейся ситуации, в том числе связанной с инфляцией. Вряд ли всплеск инфляции будет идентичен тому, что был в 1970-х годах. К тому же он полностью поддерживает стратегию регулятора, направленную на то, чтобы ДКП работала на полную мощность, пока рынок труда не восстановится. Тем не менее риски более высокой инфляции могут расти. Если они оправдаются, ФРС придется действовать. Так что пришло время начинать дискуссии.

«Если мои ожидания относительно экономического роста, занятости и инфляции в ближайшие месяцы подтвердятся, и особенно если они окажутся сильными, для ЦБ станет важным начать обсуждение наших планов по корректировке темпов покупки активов на предстоящих заседаниях», – сказал Куорлс.

Между тем фактическое повышение процентной ставки «остается далеко в будущем», уточнил чиновник.

Куорлс согласен с тем, что инфляционное давление со временем ослабнет, но вдруг ФРС ошибается. Все же есть основания полагать, что грядущая инфляция может оказаться более стойкой. Быстрый рост заработной платы создаст эффект домино – вырастут цены. Федеральные расходы могут подпитывать более сильный спрос со стороны домашних хозяйств, поскольку люди возвращаются на работу. В то же время некоторые имеют большие сбережения.

Чиновники ЦБ надеются на скорое прояснение обстоятельств с ослаблением инфляции и восстановлением занятости. В таком случае можно будет обеспечить плавный и хорошо спланированный переход к посткризисной политике.

В моменте эти настроения пошли на пользу доллару, чье падение приостановилось вблизи годовых минимумов. Более того, индексу американской валюты удалось отскочить выше важного уровня 90 пунктов, хотя и ненадолго. Вполне допустимо, что текущее движение может привести к формированию двойного дна и последующего отскока.

Восстановление рынков было приостановлено, а доллар получил поддержку, но вряд ли это стоит расценивать как что-то очень важное. Поведение и настроение канадского регулятора (сворачивает QE) и Банка Новой Зеландии (сигнализировал о повышении ставки) ошибочно проецировать на ФРС.

Жесткая риторика РБНЗ увела пару NZD/USD к мартовским максимумам. В четверг котировка продолжила восходящее движение. Поскольку давление на американский доллар сохраняется, тренд по нему по-прежнему остается нисходящим, у «новозеландца» есть шанс продлить восстановление.

Статистика по США, согласно ожиданиям рынка, вряд ли выйдет разочаровывающей. Это может спровоцировать еще одну волну распродаж гринбека на фоне роста спроса на риск. Таким образом, цель по паре NZD/USD в среднесрочной перспективе будет на уровне 0,74.

ЕЦБ и Банк Англии

ЕЦБ, Банк Англии, впрочем, как и ФРС, находятся по другую сторону баррикад от РБНЗ и Банка Канады. Они не пожинают плоды недавнего бума сырья и многолетних максимумов производственной активности. Здесь все по-другому, если не наоборот.

Львиную долю в экономике развитых стран составляет сфера услуг, которая получила мощнейший удар от пандемии. Здесь огромные потери рабочих мест. Высокие цены дополнительно замедляют темпы восстановления. В данном случае мягкая монетарная политика – единственное верное спасение, она компенсирует ужесточение финансовых условий для бизнеса.

В этот раз циклы монетарной политики в разных странах мира существенно отличаются, а ФРС постоянно подчеркивает необходимость сохранения мягкой политики. Похоже, рынкам все же придется с этим фактом смириться. И все же без периодических всплесков настроений не обойтись, инвесторы не перестанут искать намеки на более раннее ужесточение монетарной политики в США. Сейчас подходящее время. В конце недели будет опубликован показатель инфляции, а на следующей пейроллы.

Медведи по доллару немного ослабили хватку, но лишь для того, чтобы накопить сил на следующий рывок.

EUR/USD оказалась под давлением на фоне возобновившихся разговоров о сокращении программы количественного смягчения ФРС в конце месяца и вернулась под отметку 1,2200. В ближайшие дни слабость покупателей евро может сохраниться, поскольку у «американца» вполне могут появиться основания для кратковременного отскока вверх. Если сегодняшний показатель по ВВП США не удивит рынки, то в центре внимания появятся данные по заказам на товары длительного пользования за апрель. Здесь возможно замедление роста инвестиций. Ожидания занижены, поэтому даже небольшой сюрприз может расшевелить покупателей доллара.

Фактором поддержки для гринбека в ближайшие дни могут выступить денежные потоки, характерные для конца месяца. Понедельник, 31 мая, – банковский выходной в США, это тоже должно быть на стороне доллара.

Несмотря на прессинг в конце мая, базовый прогноз по паре EUR/USD остается позитивным. Поддержка проходит на 1,2175, 1,2155, 1.2105. Сопротивление – на 1,2200, 1,2245, 1,2266.

Фунт также столкнулся с отрицательным давлением по тем же причинам, а пара GBP/USD временно опустилась к минимумам за две недели. Закрепление ниже 1,4100 активирует медвежий сценарий, что заставит трейдеров ждать нисходящего движения с целью 1,3990.

При этом рост и стабилизация выше уровня 1,4135 вновь вернут на ринг быков, оправив котировку вверх.