FX.co ★ Доллар пытается сменить пластинку, пока рынки гадают, останется музыка ФРС прежней или им предстоит идти с собственными страхами в обнимку

В последнее время глобальные рынки изрядно штормит.

Причины «качелей» объясняются довольно просто: инфляционные страхи никуда не исчезли, а текущая позиция ФРС не у всех инвесторов вызывает доверие.

Американский ЦБ продолжает настаивать на необходимости масштабного монетарного стимулирования в сочетании с фискальными мерами, указывая на риск замедления темпов восстановления национальной экономики и относительно низкую занятость по сравнению с допандемическими уровнями.

При этом регулятор считает ускорение инфляции временным явлением, поскольку оно отражает в основном краткосрочный эффект от сбоев в логистических цепочках и воздействие отложенного спроса.

С одной стороны, это должно успокоить участников рынка насчет сохранения «мягкой» политики со стороны Федрезерва, с другой – ставит вопрос, способен ли регулятор сохранить контроль над ситуацией.

Гленн Хаббард, бывший советник по экономическим вопросам республиканцев, считает, что проблемы рынка труда США являются в значительной степени структурными и простой «разогрев» экономики не поможет их решить.

По его словам, главная опасность заключается в том, что Федрезерв может перестараться, удерживая ставки на низком уровне, и в итоге это приведет к тому, что временное усиление инфляционного давления сохранится надолго.

Аналогичного мнения придерживается экс-министр финансов США Лоуренс Саммерс, который заявил, что текущая денежно-кредитная политика ФРС может привести к серьезным неприятностям.

«Ультрамягкая монетарная политика американского ЦБ в сочетании с огромными расходами на стимулирование со стороны федерального правительства создают основу для появления порочного круга в отношении инфляции», – сказал он.

Специалисты отмечают, что c апреля прошлого года в США были приняты беспрецедентные меры монетарной и фискальной поддержки, и, если в результате их реализации инфляция в стране не поднимется до более высоких уровней, это будет настоящим экономическим чудом.

Так стоит ли ждать от Федрезерва пристального внимания к динамике инфляции, и означает ли это, что идея о временном характере ее усиления должна уже скоро сойти на нет?

Накануне был опубликован протокол с апрельского заседания ФРС, в котором регулятор указал на резкий рост экономической активности в США, но при этом предупредил, что национальная экономика по-прежнему далека от поставленных ЦБ целей под влиянием пандемии коронавируса.

Документ также отразил, что некоторые из руководителей Федрезерва отмечали необходимость обсуждения возможности сокращения стимулов в случае дальнейшего улучшения ситуации в американской экономике.

Сигналы о возможном ужесточении монетарного курса ФРС оказались несколько неожиданными и удивили инвесторов, однако последние, судя по всему, сочли, что закладывать это в котировки пока не стоит.

Американские фондовые индексы снизились в среду, завершив в минусе третью сессию подряд, однако к закрытию дня существенно сократили падение, отмечавшееся ранее в ходе торгов.

Доходность 10-летних подскочила до 1,69%, однако затем скорректировалась до 1,65%.

В среду гринбек резко укрепился после публикации протокола с апрельской встречи FOMC, но быстро потерял импульс роста. Уже в четверг индекс USD перешел к снижению, просев на 0,25%, до 90,00 пункта, хотя и остался чуть выше минимумов конца февраля в 89,68, достигнутых ранее.

«Протокол с последнего заседания ФРС может положить конец недавнему периоду слабости доллара, но, похоже, еще слишком рано говорить о развороте тренда», – полагают стратеги Commerzbank.

Американская валюта снижалась в течение последних нескольких недель на фоне того, что руководители ФРС неоднократно заявляли, что не готовы обсуждать сокращение стимулов, поскольку инфляция в США превысит таргет в 2% лишь ненадолго.

«Единственным путем для USD вверх видятся сравнительное ухудшение ситуации в остальных странах и отказ рынка от тех мыслей, которые увели гринбек так глубоко вниз – страха инфляции и ожиданий, что ФРС сохранит приверженность сверхмягкой монетарной политике до тех пор, пока инфляция не закрепится значительно выше 2%», – сообщили аналитики Saxo Bank.

Следующее заседание FOMC должно состояться 15–16 июня.

Доллар может вырасти, если чиновники Федрезерва начнут говорить о сокращении QE в ближайшем будущем, однако этот рост вряд ли продлится долго, считают эксперты MUFG.

«Ближе к лету у США могут обостриться финансовые проблемы. Еще неизвестно, насколько большими будут бюджетные расходы. ФРС сложно предпринять какие-либо шаги без большей ясности в отношении фискальной политики», – отметили они.

Республиканцы планируют направить в Белый дом встречные предложения относительно планов Джо Байдена потратить $4 трлн на инфраструктуру и различные проекты. Пока неясно, станут демократы ратифицировать законопроект в одиночку или все-таки пойдут на компромисс с республиканцами. Джо Байден назначил 4 июля датой принятия закона.

Попытка восстановления USD встретила сильное сопротивление в районе 90,30. После вчерашнего отскока американская валюта в четверг возобновила снижение.

«Гринбек по-прежнему находится под давлением. Прорыв недавнего минимума в районе 89,68 пункта не станет неожиданностью и укажет на то, что индекс USD движется к 89,21 (минимуму начала января). Впрочем, для того, чтобы индекс дошел до 89,21, он должен будет поддерживать текущие быстрые темпы снижения и не подниматься выше сопротивления, представленного линией нисходящего тренда вблизи 90,65. Далее поддержка проходит на 88,85 и 88,25», – сказали специалисты UOB.