FX.co ★ Рынок металлов и рост инфляционных ожиданий тянут вверх сырьевые валюты. Обзор USD, AUD, NZD

Основной тренд недели – взрывной рост цен на сырьё. Железная руда стала лидером роста, подскочив почти до 10% на открытии в понедельник, металлы и энергоносители выросли на 1-2%. Поскольку на рынках окрепла уверенность в том, что ФРС совместно с другими центральными банками не намерены пока приступать к сворачиванию стимулов, цены на сырье растут на уверенности в том, что восстановлению мировой экономики уже ничто не помешает.

Правда, злые языки утверждают, что рост цен на сырье обусловлен не столько восстановлением, сколько завуалированной гиперинфляцией, но их скептические комментарии тонут в общем восторженном хоре. Как бы то ни было, а инфляционные ожидания растут, доходность 5-летних защищенных от инфляции облигаций TIPS достигла 2.71%, что является максимумом с марта 2006 г. Учетная ставка в те далекие годы при таком уровне инфляционных ожиданий колебалась от 3.5% до 4.5%, то есть позиция ФРС выглядит на данный момент не вполне обоснованной.

Доллар остается под давлением, в фаворе сырьевые валюты.

NZDUSD

Прошедшая неделя дала возможность оценить перспективы восстановления экономики Новой Зеландии, и большинство показателей в пользу дальнейшего укрепления киви.

Предварительные данные ANZ Business Outlook за май показали, что деловое доверие подскочило на 9 пунктов, до +7%, прогноз деловой активности повысился на 10 пунктов, до +32,3%. Планы по экспорту, инвестициям и занятости, загрузка производственных мощностей и ожидания прибыли выросли на 4–10 пунктов, ряд показателей уверенно превысил доковидный уровень.

Инфляционные ожидания выросли с 2.0% до 2.2%, что уже превышает таргет ор РБНЗ, причем относительная доля компаний, которые намерены повысить отпускные цены, превысила максимум с 1992 г. Ожидания по прибыли на максимуме с октября 2017 г.

В текущих условиях Резервный банк также корректирует свои прогнозы. Квартальное исследование РБНЗ показывают, что уже половина респондентов ожидают в перспективе ближайших двух лет роста ставки, инфляционные ожидания растут очень быстро – в июне 2020 г. они были на уровне 0.74%, в декабре 1.73%, а в 1 кв. 2021 г. выросли до 2.05%, превысив целевой уровень РБНЗ.

Неудивительно, что игроки ожидают перехода к агрессивной монетарной политике РБНЗ всё раньше и раньше. Эти ожидания приводят к повышению ценового давления, что увеличивает вероятность перегрева на которое РБНЗ вынужден будет отреагировать ростом ставок.

Чистая длинная позиция по NZD увеличилась за отчетную неделю на 11 млн и достигла 614 млн, перевес пока не сильно выражен, но в дополнение к фьючерсам и спред доходностей 10-летних облигаций стал разворачиваться в пользу киви. Как следствие, расчетная цена ушла выше долгосрочной средней и направлена на север.

Исходя из складывающейся ситуации, мы должны сделать вывод о преимуществе киви над долларом в близкой перспективе. Шансы на обновление максимума 0,7463 возросли, ближайшая цель 0.7330/60, где проходит граница восходящего канала.

AUDUSD

Обзор деловой активности за апрель от банка NAB выявил уверенный рост по обоим ключевым показателям. Индекс деловых условий поднялся до 32п, деловая уверенность до 26п, оба показателя превышают исторический максимум с начала наблюдений в 1997г., и, как комментируют в банке «...результаты апрельского опроса просто ошеломляют ... мы прошли фазу восстановления и сейчас наблюдаем здоровый рост в большей части экономики».

На фьючерсном рынке недельное изменение на 223 млн в пользу аусси, но говорить об устойчивом формировании длинной позиции пока рано. Динамика по доходностям облигаций также скорее нейтральна, поэтому небольшой перевес быков на споте выглядит сильно, толкая курс AUD вверх, но фундаментально пока подтверждения неустойчивые.

Тем не менее AUDUSD преодолел зону сопротивления 0.7840/50, и с технической точки зрения график стал гораздо более бычьим. Ближайшая цель 0.7900, далее 0.8000.