FX.co ★ Нефть разбудила спекулянтов

Если в 2020 инвесторы были поражены слишком быстрым ралли американских фондовых индексов, то в 2021 их удивляет чрезмерно шустрый рост нефти. Котировки основных сортов черного золота сумели восстановиться до уровней, имевших место накануне рецессии, хотя ни о какой победе над COVID-19 речи не идет. Пандемия продолжает гулять по планете, но Brent и WTI закрывают глаза на те беды, которые она приносит.

Главными драйверами роста нефти являются вакцины и фискальный стимул от Джо Байдена, которые должны оказать двойную поддержку глобальному спросу, а также сокращение добычи ОПЕК и другими странами-производителями. Согласно прогнозам экспертов Reuters, добыча черного золота в Штатах не вернется к рекордному уровню в 12,25 млн б/с до 2023. В 2020 показатель упал на 6,4% до 11,47 млн б/с. Картель во главе с Саудовской Аравией делает все возможное, чтобы стабилизировать ситуацию на рынке при помощи сокращения производства.

Нефть возвращается к своей нормальной жизни, однако некоторые трейдеры считают, что вокруг нее витает чрезмерная степень энтузиазма. В 2020 то же самое говорили про S&P 500, что не помешало американскому фондовому индексу продолжить северный поход. И все же я вынужден отметить, что постепенно к восходящему тренду по Brent и WTI добавляются спекулянты, что усиливает риски глубоких коррекций.

Дело в том, что на рынке черного золота имеет место бэквардейшн – ситуация при которой текущая стоимость выше, чем по срочным контрактам. Разрыв спот-цен на WTI по фьючерсам, которые будут поставлены в марте превышает $5, хотя в марте, когда техасский сорт рухнул ниже нулевой отметки трейдеры были поражены супер-контанго.

Динамика спредов спот- и фьючерсных контрактов

Такая ситуация создает предпосылки для пополнения рядов «быков» спекулянтами. В момент экспирации хедж-фонды имеют возможность закрыть свои обязательства обратной (офсетной) сделкой и тут же купить более дешевые контракты с отдаленными сроками исполнения.

Бэквардейшн и связанный с ней повышенный спекулятивный спрос позволяют объяснить, почему Brent и WTI растут настолько быстро. Их ралли явно опережает сокращение мировых запасов черного золота, а сохранение локдаунов в европейских странах ограничивает потенциал роста глобального спроса.

Динамика Brent и запасов нефти

Если исходить из предположения, что черное золото идет на север благодаря вакцинам и надеждам на фискальный стимул от Джо Байдена, то принятие последнего Конгрессом США может сослужить нефти плохую службу. Как бы ее поклонникам не пришлось столкнуться с реализацией принципа «покупай на слухах, продавай на фактах».

Таким образом, несмотря на то что долгосрочные перспективы Brent и WTI остаются «бычьими», в краткосрочном периоде может иметь место откат на фоне фиксации прибыли спекулянтами.

Технически пивот-уровень на $61,2 за баррель преградил путь североморского сорта к обозначенному еще в начале января таргету на 261,8% по паттерну AB=CD. В случае прорыва к области $63-64,5 за баррель имеет смысл постепенно выходить из длинных позиций на фоне растущих рисков отката.

Brent, дневной график