FX.co ★ GBP/USD. Сага об отрицательной ставке

Не успел фунт избавиться от груза неопределённости, связанного с Брекзитом, как валюта оказалась под новым прессингом. На повестку дня снова вернулся вопрос отрицательной ставки: представители Банка Англии вновь заговорили о перспективах смягчения монетарной политики. Рынок, в свою очередь, интерпретировал озвученные мессиджи гипотетического характера более категорично, «назначив» дату снижения ставки на май. Такая фундаментальная картина не позволила покупателям пары gbp/usd развить северный тренд, тем более на фоне усиления американской валюты.

И всё же, на мой взгляд, британская валюта всё ещё не реализовала свой потенциал роста и не «отыграла» мягкий Брекзит в полной мере. После новогодней кавалькады американские события затмили все остальные фундаментальные факторы, тогда как коронавирусные антирекорды в Великобритании не позволяют быкам gbp/usd в полной мере проявить характер. В итоге пара застряла в рамках 35-й фигуры, «точечно» реагируя на новостной поток.

Вчерашний ценовой спад пары фунт-доллар был обусловлен не только общим укреплением американской валюты. Британец попал под волну распродаж на фоне комментариев Сильваны Тенрейро – члена КМП Банка Англии. Она снова вернула в информационное поле вопрос снижения процентной ставки. Фунт отреагировал моментально, рухнув в паре с гринбеком более чем на сто пунктов, к середине 34-й фигуры. Риторика Тенрейро действительно носила «голубиный» характер – по сути, она лоббировала идею снижения ставки ниже нулевого значения. По её мнению, опыт других стран указывает на эффективность отрицательных ставок, поэтому соответствующий рычаг влияния английскому регулятору необходимо как минимум иметь в наборе инструментов. Во-вторых, Тенрейро скептически отнеслась к побочным эффектам такого шага – по её словам, нет явных свидетельств того, что отрицательные ставки сократят прибыльность банковского сектора. В-третьих, представитель Банка Англии высказала сомнения относительно эффективности QE: на её взгляд, стимулирующая программа выступает скорее в роли парашюта, предотвращая падение. Но при этом QE не стимулирует рост экономики.

Безусловно, озвученные мысли носят крайне «голубиный» характер – по большому счёту, Тенрейро почти прямым текстом заявила о том, что будет голосовать за снижение ставки. И всё же, на мой взгляд, данный фундаментальный фактор является слишком зыбким и ненадёжным для открытия коротких позиций по паре gbp/usd.

Слухи и разговоры об отрицательных ставках ходят ещё с начала прошлого года. По итогам многочисленных дискуссий можно сделать один однозначный вывод: далеко не все члены ЦБ согласны реализовывать данный сценарий. Даже председатель Центробанка Эндрю Бэйли несколько раз менял своё мнение по этому поводу, сомневаясь в том, «стоит ли игра свеч», учитывая побочные эффекты для банковского сектора страны. На последнем (декабрьском) заседании Эндрю Бэйли подчеркнул, что этот вопрос находится ещё «на стадии изучения», поэтому говорить о нём в практической плоскости нецелесообразно. Здесь стоит напомнить, что Банк Англии изучает этот вопрос уже на протяжении полугода – экономисты ЦБ взаимодействуют с финансовыми учреждениями страны, моделируя и анализируя последствия данного шага. Свои ответы на соответствующие запросы финучреждения должны были отправить до середины декабря. Ожидается, что на февральском заседании английский регулятор представит результаты своего исследования.

По предварительным (неофициальным) данным, «голубиная» инициатива ЦБ вызвала крайне негативную реакцию не только со стороны крупных банков, но и со стороны вкладчиков. Да и среди членов Комитета нет единого мнения по этому поводу. В своих публичных выступлениях многие из них (в частности, Дэвид Рамсден, Энди Холдейн) выступили против такого неординарного и противоречивого шага. В свою очередь, Сильвана Тенрейро на протяжении года последовательно лоббирует идею снижения процентной ставки в отрицательную область (наряду со своим коллегой Гертьяном Влиге). Поэтому если рассматривать риторику Тенрейро в контексте предыстории этого вопроса, то можно прийти к выводу, что рынок слишком эмоционально отреагировал на её слова. Впрочем, данный вывод подтверждается и тем, что южный импульс gbp/usd не получил своего продолжения: уже сегодня фунт восстановил свои позиции, вернувшись к границам 36-й фигуры.

Непосредственным поводом для восстановления британца стало сегодняшнее выступление главы Банка Англии Эндрю Бэйли. Он заявил о том, что влияние пандемии на экономику оказалось слабее, чем прошлой весной. И хотя он не стал говорить о перспективах процентной ставки, его оптимистичная риторика нивелировала вчерашний пессимизм Тенрейро.

Дальнейшее поведение пары будет зависеть от поведения американской валюты. Индекс доллара США сегодня демонстрирует флет, отражая нерешительность долларовых быков. Гринбек взял паузу после многодневного роста на фоне громких событий в Вашингтоне и роста доходности трежерис. На мой взгляд, по итогам этой паузы медведи gbp/usd предпримут ещё попытку снижения, так как впереди голосование в Конгрессе по вопросу импичмента. Данный информационный повод (рост антирисковых настроений) долларовые быки могут использовать в свою пользу, утянув пару фунт-доллар к основанию 35-й фигуры. Уровнем поддержки выступает отметка 1,3500 – это средняя линия Bollinger Bands на дневном графике. При очередном коррекционном спаде можно рассматривать длинные позиции к локальному максимуму 1,3630.