FX.co ★ Спрос на риск неустойчив, доллар возобновляет рост. Обзор EUR и GBP

Стремление к риску продолжает увеличиваться утром в среду частично из-за снятия ограничительных мер по всему миру, частично из-за роста ожиданий относительно успешного испытания вакцин от коронавируса, коих тестируется уже не менее десятка. Ожидая резкого роста активности, глава ФРБ Сент-Луиса Буллард отметил, что «третий квартал, вероятнее всего, будет лучшим кварталом за всё время с точки зрения роста». Действительно, трудно не согласиться, особенно после того как ФРБ Атланты прогнозирует падение ВВП во 2 квартале на 40%, а ФРБ Нью-Йорка – на 32%.

Между тем индекс активности от ФРБ Чикаго снизился в апреле с -4.97п до -16.74п, а вот промышленный индекс Далласа в мае вырос с провальных -74п. до -49.2п., в тех же пропорциях растет и выпуск продукции.

Как хорошо видно, отыграно более трети от апрельского снижения, и всё это в течении одного месяца. Надежды на сильный откат будут и далее способствовать росту спроса на риск, даже несмотря на то что в абсолютных величинах ситуация выглядит по-прежнему мрачно и экономика США не удаляется от глубокой рецессии, а продолжает падать.

Коррекционное ослабление доллара вряд ли будет глубоким, и уже сегодня, вероятнее всего, он начнет восстанавливаться против сырьевых валют, поскольку оснований для устойчивого роста спроса на риск нет.

EURUSD

ЕЦБ выпустил отчет по финансовой стабильности еврозоны с учетом оценки последствий эпидемии COVID-19. Как отмечается, значительно возросли риски сразу по нескольким направлениям. Рентабельность банков снизится в 2020 г. вдвое, ожидается активное снижение кредитных рейтингов заемщиков, резкий рост суверенных долгов, бюджетные дефициты в 2020 г. достигнут в среднем 8% от ВВП.

Отмечая, что срочные меры ЕЦБ по блокированию негативных последствий пандемии позволили избежать обвала, банк прямо говорит о том, что потребуется длительный период поддержки финансовых структур, до тех пор пока восстановление экономики станет устойчивым.

Как следствие, из-за высокой неопределённости заметно выросли премии за риск. Пока на рынках присутствует легкая эйфория, высокие премии будут способствовать росту спроса на рисковые активы, однако если рост ВВП и корпоративных прибылей пойдут по пессимистичному сценарию, может состояться резкое падение цен на активы.

Из отчета прослеживается явное желание ЕЦБ сдержать рост активов, поскольку экономика еврозоны не способна выйти на устойчивое восстановление, и чрезмерный спрос на активы увеличивает риск еще одной волны падения.

Позиция ЕЦБ будет сдерживать рост евро. Пока EURUSD держится ниже верхней границы коридора 1.1000/20, но нужно иметь в виду, что и ФРС вовсе не нужен сильный доллар, к тому же к заседанию 12 июня с высокой вероятности будет подготовлен очередной пакет стимулов, что будет толкать EURUSD вверх. В краткосрочной перспективе вероятность прорыва диапазона вверх выше, возможен рост EURUSD с целью 1.1140.

GBPUSD

Британский фунт резко вырос во вторник на фоне слухов о вероятном смягчении позиции ЕС на переговорах по Brexit, однако рост завершился так же быстро, как и начался, поскольку никакой конкретики, кроме возможной уступки по вопросам рыболовства, так и не появилось. Этой уступки слишком мало, чтобы рассчитывать на успешное завершение переговоров, а потому драйвер к росту GBP так и не сформировался.

Не помогло даже выступление главного экономиста Банка Англии Энди Ходейна, который заявил, что регулятор не рассматривал возможность введения отрицательных ставок – в условиях восстановления экономики вероятность этого шага и так выглядела невысокой.

Прорыв сопротивления 1.2296 улучшил техническую картину для фунта, вероятность тестирования 1.2426 и 1.2467 несколько возросла, но не более – фундаментальных оснований для роста по-прежнему немного, и в случае отката ниже 1.2290 медвежьи настроения вновь усилятся.