FX.co ★ Рубль словил попутный ветер

Глядя на падение котировок USD/RUB к области 2-месячного дна, можно было бы предположить, что рубль опровергает основной закон фундаментального анализа: сильная экономика – сильная валюта. «Россиянин» укрепляется на протяжении 5 торговых сессий подряд, в то время как эксперты Bloomberg прогнозируют, что из-за пандемии ВВП РФ во втором квартале сократится на 16%, что является худшим результатом, по меньшей мере, с начала 1990-х. Впрочем, когда весь мир находится в рецессии, такое пике экономики не является поводом для продаж национальной валюты.

Не питают иллюзии по поводу перспектив ВВП и власти страны. Кремль ожидает сокращения показателя на 7,8% по итогам 2020, а Министерство экономики оценивает убытки от коронавируса $1,3 млрд ежедневно.

Динамика российского ВВП

Потери во времена глобальных спадов неизбежны. Экономика Британии, вероятнее всего, отметится худшей динамикой за три столетия, а Штаты и еврозона сумеют вернуться к тренду в лучшем случае в 2021-2022. На безрыбье и рак рыба, поэтому проблемы России не кажутся нерезидентам критическими. Они активно скупают эмитированные в РФ долги на ожиданиях дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики Банка России. Да, доходность 10-тилетних облигаций упала до 5,44%, самого низкого уровня с начала торгов в 2007, однако Citi прогнозирует, что ключевая ставка снизится с 5,5% до 3%, так что покупки в условиях падающей доходности – хорошая стратегия.

Пользуясь благоприятной ситуацией, Министерство финансов активно наращивает эмиссию и привлекает ресурсы под низкие по историческим меркам ставки. Ведомство сумело привлечь рекордные 112 млрд руб. ($1,6 млрд) на аукционе по размещению 7-летних облигаций. Заявки достигли 149 млрд руб.

Динамика эмиссии российских облигаций

Наряду с повышенным спросом нерезидентов на российские ценные бумаги, поддержку рублю оказывают не устающие расти нефть и фондовые индексы США. Открытие основных мировых экономик, ожидания их последующего восстановления и слухи о позитивных лабораторных исследованиях вакцины от COVID-19 протягивают руку помощи глобальному спросу на черное золото и уменьшают страхи населения по поводу заражения. В итоге аппетит к риску растет, что благоприятно отражается на позициях валют развивающихся стран и денежных единицах стран-экспортеров нефти.

«Медведям» по USD/RUB помогает отсутствие эскалации конфликта между Вашингтоном и Пекином. Несколько недель пессимистичный сценарий развития событий на фоне угроз Дональда Трампа увеличить тарифы из-за якобы лабораторного происхождения коронавируса и невыполнения Поднебесной обязательств по январскому договору был вполне вероятен, но, к счастью, не воплотился в жизнь. Китай увеличил закупки американской сельскохозяйственной продукции, а хозяину Белого дома остается лишь сотрясать воздух, заявляя, что Пекин хочет его поражения на выборах, чтобы продолжать грабить Америку. В сложившейся ситуации имеет смысл удерживать сформированные на прорыве поддержки на 72,5-72,6 шорты по USD/RUB. В качестве среднесрочных таргетов фигурируют уровни 68,7 и 65,3.

USD/RUB, дневной график