FX.co ★ EUR/USD. Никогда не говори никогда, или Ослабление доллара, отрицательные ставки в США и вторая волна коронавируса

Председатель ФРС Джером Пауэлл оказался последним в параде чиновников FOMC, отвернувшихся от идеи, что регулятор может подтолкнуть процентные ставки на отрицательную территорию. Это позволило индексу USD удержаться выше психологически важной отметки в 100 пунктов.

В среду Дж. Пауэлл заявил, что Федрезерв не расположен использовать отрицательные процентные ставки, поскольку данный инструмент кредитно-денежной политики показал сомнительную эффективность в Европе и Азии и может стать непреодолимым препятствием для нового банковского кредитования.

«Еще одна большая неудача в экономике США может побудить ФРС рассмотреть вопрос о снижении процентных ставок на отрицательную территорию», – полагают специалисты The Goldman Sachs.

По их словам, спусковым крючком может послужить вторая волна пандемии коронавируса, которая способна сорвать предстоящее восстановление американской экономики.

«В случае второй волны распространения коронавируса в экономике США может произойти еще один сильный спад. Это откроет возможность для ряда дополнительных действий со стороны ФРС», – отметили эксперты.

«Хотя мы считаем, что даже при таком сценарии налогово-бюджетная политика будет на первом месте, однако ЦБ, возможно, захочется попробовать что-то новое, если экономике придется бороться с вирусом в течение определенного периода. Поэтому регулятор может рассмотреть отрицательные процентные ставки», – добавили они.

Предполагается, что снижение процентных ставок в США ниже нулевой отметки может привести к ослаблению гринбека широким фронтом. Пока же спрос на доллар как на защитный актив сохраняется, поскольку участники рынка опасаются, что явная антикитайская риторика главы Белого дома Дональда Трампа может стать причиной введения США новых импортных пошлин, что еще больше омрачит перспективы глобального экономического роста.

Что касается основной валютной пары, после американских горок в феврале–марте она, словно корабль, качается по волнам, амплитуда которых становится все меньше. «Быки» оказались не в состоянии прорваться выше отметки 1,0900, а второй раз за последние несколько дней штурм «медведей» поддержки на 1,0700 не увенчался успехом. Очевидно, что паре нужен свежий драйвер, способный вывести ее за пределы указанных границ, однако такового пока не находится.

Поддержку евро оказывает рост фондовых индексов США, впечатленных сокращением числа заявок на пособие по безработице в стране и увеличением промышленного производства в Китае в апреле на 3,9% в годовом выражении. В то же время розничные продажи и инвестиции в Поднебесной продолжают сокращаться, а президент США Дональд Трамп отказывается продолжать диалог с китайским лидером Си Цзиньпином. Хозяин Белого дома подумывает о полном разрыве отношений с Пекином. Вероятность эскалации напряженности между сторонами возрастает. Все прекрасно помнят, сколько негатива торговая война между Соединенными Штатами и Китаем принесла для экспортно-ориентированной экономики еврозоны в 2018–2019 годах.

Таким образом, позиции евро выглядят шаткими. Если бы не американские фондовые индексы, цепляющиеся за любую позитивную новость, и не факторы долгосрочной слабости доллара, то пара EUR/USD давно бы ушла ниже уровней 1,0770–1,0775. Колоссальный госдолг США и увеличение баланса ФРС до $9,29 трлн к декабрю 2020 года не дают инвесторам расслабиться. Их остро волнует вопрос, когда нужно будет продавать гринбек.

«Доллар США, который на данный момент переоценен на 20%, может существенно снизиться в обозримом будущем по мере восстановления глобальной экономики», – полагают стратеги The Goldman Sachs.

«Процентные ставки в США были основным фактором, предоставлявшим хорошую поддержку USD в течение последних нескольких лет, и этот источник поддержки сейчас исчез. Ставки в Соединенных Штатах сейчас намного ближе к минимальным уровням, которые мы видели в остальных странах мира», – пояснили они.

Консенсус-оценка экспертов Bloomberg по паре EUR/USD на конец 2020 года составляет 1,12. Хотя она снизилась с ожидаемых в январе 1,15, однако «быки» по-прежнему верят в восстановление позиций евро. Необходимыми условиями такого варианта развития событий являются отсутствие торговой войны Вашингтона и Пекина и бурный рост мировой экономики во втором полугодии. Пока же пара EUR/USD наслаждается штилем и не намерена покидать границы торгового диапазона 1,0700–1,0900.