FX.co ★ Boeing – проблема на проблеме

У компании Boeing уже был ужасный 2019 год, когда потерпела убытки в размере 3,4 млрд долларов. В 2020 году условия значительно хуже. Насильственное сдерживание людей правительством во всех странах мира привело к отсутствию спроса на перелёты. И даже на сокращение спроса на новые самолёты.

Неудивительно, что недавний отчет о доходах Boeing за первый квартал был довольно ужасным. Учитывая, что руководители авиакомпаний почти все согласны с тем, что для восстановления спроса на авиаперевозки потребуется много времени, боль «Боинга» может продолжаться в течение многих лет.
Еще один ужасный квартал.

Темпы поставок самолетов Boeing снова замедлились в прошлом квартале. Компания поставила всего 50 коммерческих самолетов, большинство из которых – 787 Dreamliners. В результате сегмент коммерческих самолетов сообщил об убытках в размере 2,1 миллиарда долларов. Это включало плату в 336 миллионов долларов за ремонт некачественного компонента более старых самолетов 737.

Оборонный бизнес Boeing также потерял деньги в прошлом квартале в связи с его неспокойной программой военных танкеров KC-46. Единственным ярким пятном стала сфера услуг, которая принесла 708 миллионов долларов операционной прибыли (рост на 8% в годовом исчислении) при 4,6 миллиарда долларов дохода. Чистый результат составил 1,7 млрд долл. США операционных потерь.

Инвесторы обеспокоены движением денежных средств Boeing.

В прошлом квартале Boeing потерял 4,7 млрд долларов – это больше, чем годовой прирост наличности в 2019 году. Потеря денег, вероятно, будет продолжаться в течение всего 2020 года. Это заставляет увеличивать займы. Компания завершила первый квартал с 38,9 млрд долларов долга и 15,5 млрд долларов наличными и инвестициями.

Руководство Boeing признает, что для возвращения в нормальный режим потребуется время, особенно для широкофюзеляжных самолетов, которые обслуживают дальние международные рейсы.

В результате к 2022 году компания сократит производство 787 на 50% (с 14 в месяц до 7 в месяц) и в следующем году, сократит производство семейства 777 с 5 в месяц до 3 в месяц. Это позволит удержаться на плаву и, возможно, не опуститься до нуля.

Ранее Boeing объявил о планах сократить производство 787 Dreamliner до 10 в месяц к началу 2021 года, но он намеревался снова увеличить производство к 2023 году.

Boeing также планирует увеличить выпуск 737 MAX медленнее, чем планировалось ранее. В настоящее время, согласно оценкам, к концу 2021 года производительность достигнет 31 в месяц. До основания 737 MAX он находился в процессе увеличения производства до 57 в месяц.

Boeing делает все возможное, чтобы сократить расходы, резкое снижение темпов производства окажет давление на рентабельность и приведет к гораздо меньшему свободному денежному потоку, чем 13,6 млрд долл. США, которые компания получила в 2018 году.

Авиакомпании выбрасывают много самолетов и отчаянно пытаются сократить расходы, спрос в настоящее время резко падает на коммерческой стороне сервисного подразделения Boeing.

К концу этого года Boeing, вероятно, будет иметь не менее 35 млрд долларов чистого долга, а его пенсионный дефицит может составить около 20 млрд долларов. И хотя руководство ожидает, что свободный денежный поток снова станет положительным в следующем году, это будет связано только с единовременным попутным ветром поставки многих самолетов 737 MAX, собранных в прошлом году и в настоящее время находящихся на хранении.

«Боинг» знает, что ему необходимо укрепить свой баланс путем погашения долга, который он взял на себя с начала 2019 года. Однако из-за того, что свободный денежный поток может оставаться слабым в течение длительного периода, который может занять пять лет или более. До тех пор дивиденды компании и выкуп акций будут приостановлены.

Учитывается риск того, что мир заставляют перейти на «новую норму» жизни. Более слабые авиалинии могут потерпеть неудачу, и перевозчики, которые быстро увеличивались, предлагая низкие тарифы, могут быть вынуждены сокращаться. Это может повлиять на спрос самолетов после 2025 года.

На данный момент, опираясь даже на технический анализ, он явно показывает давление на уровень по цене 120 долларов за акцию.