FX.co ★ Слишком рано ждать оптимизма. Обзор EUR и GBP

Рынки в понедельник открылись нейтрально относительно закрытия пятницы, однако на азиатской сессии постепенно ушли в красную зону. Фактор замедления скорости распространения коронавируса оказался недостаточно сильным, чтобы развернуть рынки к росту.

Для оценки перспектив той или иной валюты на глобальном валютном рынке нужно оценивать ключевые факторы, влияющие на спрос и предложение. Эти факторы давно известны – состояние экономики США как крупнейшей мировой экономики, к которой привязаны монетарные стимулы ФРС, поставляющей на мировые рынки долларовую ликвидность. Цены на нефть как индикатор глобального спроса. Инфляционные ожидания и состояние рынка труда как индикатор потребительского спроса.

По всем этим параметрам никаких позитивных изменений на сегодняшний день не только не наблюдается, но и более того, прогнозы сплошь негативные. Это означает, что спрос на риск будет находиться под давлением еще довольно долгое время.

Экономика США готовится к затяжному падению. Индекс деловой активности ISM в производственном секторе снизился в апреле до 41.5п, индекс занятости упал с 43.8п до 27.5п., вероятно, пятничный отчет по занятости может показать беспрецедентное снижение за всю историю наблюдений.

Позиция ФРС не выглядит убедительно. Пауэлл на пресс-конференции по итогам заседания ФРС на прошлой неделе заявил, что ФРС рассматривает несколько сценариев развития ситуации понимания того, когда начнется восстановление экономики, пока нет. Размер закупок активов сокращается до 8 млрд в неделю, и пока неясно, как уменьшение закупок соотносится с потребностями правительства в финансировании бюджета, если аппетиты Минфина останутся прежними, то рынки ждет еще один кризис ликвидности.

Нефть также не сможет быть драйвером роста в близкой перспективе. Согласно отчету Baker Hughes, число буровых установок в США снизилось до минимумов 2016 г., добыча нефти в США упала еще на 100 тыс. барр. в день на прошедшей неделе, всё указывает на то, что в мае возможна еще одна волна паники на нефтяном рынке.

Что касается инфляции и заработной платы, то их динамика, как правило, несколько отстает от экономических показателей, что резко увеличивает шансы на снижение инфляции во 2 квартале. Никакой поддержки экономика США с этой стороны получить не сможет.

Таким образом, несмотря на то что ситуация с коронавирусом, по осторожным оценкам, начала выправляться, рынки не смогут воспользоваться этой позитивной новостью для того, чтобы начать восстановление. Текущий спрос на сырьевые валюты, такие как AUD или CAD, является коррекционным, и в мае маятник вновь качнется в сторону защитных активов.

Пятничный отчет CFTC подтверждает эти выводы – крупные спекулянты продолжают наращивать длинные позиции в защитных валютах. Консолидированная позиция по иене выросла до 32326 контрактов на 763 млн, по франку рост с 4 924 до 5 576 контрактов, встречное движение наблюдается по нефти и золоту – спрос на нефть падает, на золото растет.

Всё указывает на то, что приближается вторая волна паники.

EURUSD

Вероятность изменения политики ЕЦБ, как стало ясно после заседания в четверг, на текущем этапе минимальна, и евро не имеет явного внутреннего драйвера. Отчет CFTC показал сокращение совокупной длинной позиции до 10.77 млрд долл., но перевес быков все еще остается очень весомым. Расчетная справедливая цена значительно выше спотовой, это фактор бычий, но её динамика стала негативной, а значит фактор роста постепенно сходит на нет.

Зона 1.0910/40 для EURUSD является ключевой, если евро не удержится на текущих уровнях, то можно продавать при падении ниже 1.0910 с целью 1.0830, поскольку возрастет вероятность более глубокой коррекции. Если же поддержка устоит, то попытка обносить максимум 1.1017 станет очень вероятной, цель 1.1140.

GBPUSD

Фунт является наиболее пострадавшей валютой на прошедшей неделе, согласно отчету CFTC, короткая позиция выросла до 0.519 млрд, тенденция негативная, снижение расчетной цены с высокой вероятностью скажется на снижении спроса на фунт на споте.

Двойная вершина на уровне 1.2650 усиливает медвежьи настроения, GBPUSD будет стремиться в зону 1.2300/20, краткосрочные колебания вверх будут блокироваться усилением продаж.