FX.co ★ Рубль штормом не испугаешь

Российский рубль попал в настоящий шторм после того, как цены на техасский сорт нефти рухнули ниже нулевой отметки. WTI потянула на дно Brent, в результате чего пара USD/RUB отметилась лучшим 2-дневным ралли за месяц. «Медведям» не помогли ни профицит счета текущих операций РФ, ни массивные золотовалютные резервы, ни заявление Владимира Путина, что падение черного золота не станет всадником Апокалипсиса для российской экономики. А ведь на исходе недели к 17 апреля инвесторы всерьез рассуждали о потенциале роста валют развивающихся стран.

Сравнивать текущую рецессию с событиями 2008-2009 нынче в моде. Так же как и тогда, ФРС и Белый дом для спасения американской экономики предоставили масштабные стимулы, благодаря которым стремительно растут золото и S&P 500. Улучшение глобального аппетита к риску заставляет инвесторов обратить свои взоры на валюты EM, среди которых рубль до шока на рынке нефти смотрелся весьма интересно. Банк России подал сигнал о дальнейшем ослаблении денежно-кредитной политики, что в 2019 стало важным драйвером пике USD/RUB. Carry-трейдеры скупали эмитированные в РФ облигации в расчете на снижение доходности и рост цен. Бегство нерезидентов с местного рынка долга стало ключевым фактором 30% ослабления рубля в марте, поэтому их возвращение следует рассматривать как «бычий» фактор для российской валюты.

Картину существенно испортил обвал WTI и Brent, который, к счастью для «медведей» по USD/RUB, оказался недолгим. Очевидно, что при текущей стоимости техасского сорта американские производители черного золота обречены. Они вынуждены сокращать добычу, что вкупе с постепенным открытием закрытых на карантин экономик Азии, Америки и Европы будет способствовать восстановлению позиций нефти.

Динамика рубля и нефти

Формально укреплению рубля способствовали налоговый период, рост объемов валютных интервенций со $175-176 млн в сутки на неделе к 17 апреля до $252 млн, а также низкая активность импортеров, столкнувшихся из-за коронавируса с серьезным сокращением спроса. На мой взгляд, котировки USD/RUB в большей степени зависят от внешних факторов, чем от внутренних, поэтому восстановление цен на нефть, возвращение carry трейдеров на рынок долговых обязательств РФ, рост глобального аппетита к риску и снижение волатильности значат для них больше, чем интервенции.

Как показывают события третьей декады апреля, шок на рынке черного золота вряд ли станет долгоиграющим фактором. Скорее, он приведет к тому, к чему должен был привести – к сокращению американской добычи и к постепенному повышению котировок Brent и WTI. Это обстоятельство вкупе с ростом интереса нерезидентов к российским активам позволяет предположить, что предыдущая рекомендация о продаже USD/RUB от уровней 76,7 и 72,25 оказалась верной. В пользу того, чтобы удерживать шорты, свидетельствует и технический анализ.

На дневном графике пары после достижения таргета на 88,6% по паттерну «Летучая мышь» и последующего отката имеет место восстановление нисходящего движения. В случае обновления апрельского минимума риски падения котировок к 65,25 возрастут.

USD/RUB, дневной график