FX.co ★ Следующий на очереди Банк Канады?

Финансовый мир продолжает обсуждать неожиданное решение ФРС о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов. Ещё вчера утром на рынке спорили о том – смягчит ли Федрезерв монетарную политику на своём мартовском заседании или же подождёт до апреля? На сегодняшний день данные разговоры утратили свою актуальность: Пауэлл рубанул с плеча, поддавшись политическому давлению и паническим настроениям в обществе. Теперь трейдеры озадачены другим вопросом – какой Центробанк мира последует примерам ФРС и РБА? По мнению ряда экспертов, следующий на очереди Банк Канады, который сегодня проведёт своё очередное заседание.

Но прежде давайте разберёмся со вчерашним поведением американской валюты. Первоначальная реакция вполне логична: доллар существенно просел по всему рынку, реагируя на неожиданное и внеплановое решение ФРС. Но затем гринбек почти во всех парах отыграл часть утраченных позиций, поэтому реакция долларовых быков на столь мощный ход Федрезерва оказалась весьма скомканной. Почему так произошло? На мой взгляд, здесь трейдеры руководствовались принципом «покупай на слухах, продавай на фактах» – например, пара eur/usd на протяжении многих дней пользовалась спросом за счёт «голубиных» комментариев членов американского регулятора, которые лишь увеличивали вероятность снижения ставки. Но когда слухи стали реальностью, многие трейдеры зафиксировали прибыль на фоне достижения многомесячных ценовых максимумов. В итоге северный импульс пары угас, так как участники рынка предпочли выйти из игры в ожидании очередных информационных драйверов. Аналогичная ситуация сложилась и в остальных долларовых парах.

Кроме того, Джером Пауэлл на своей внеплановой пресс-конференции попытался успокоить рынки. По его словам, это вынужденная мера, которая даст толчок экономике США. Он заверил, что основы американской экономики остаются стабильными, однако коронавирус «принес новые риски и проблемы». По словам Пауэлла, пока что неизвестно, как долго продлится эпидемия – однако, как только она сойдёт на нет, ключевые экономические индикаторы вернутся к росту. Другими словами, глава ФРС дал понять, что принятые меры носят превентивный и временный характер. В целом риторика Пауэлла помогла американской валюте удержаться на плаву – индекс доллара даже продемонстрировал небольшую коррекцию.

Участники рынка теперь переключились на возможные действия остальных Центробанков ведущих стран мира. Европейский Центробанк пока что сохраняет выжидательную позицию. Некоторые члены ЕЦБ заявили о том, что необходимости в неотложных мерах для борьбы с последствиями вспышки коронавируса нет. Тем не менее вчера Кристин Лагард опубликовала заявление, в котором озвучила озабоченность сложившейся ситуацией. Также она добавила, что европейский регулятор «готов принять целенаправленные меры соразмерно основным рискам».

А вот глава Банка Японии был более прямолинейным: Харухико Курода сообщил, что Центральный банк «в скором времени предпримет необходимые шаги для стабилизации рынков». Он добавил, что регулятор будет стремиться стабилизировать рынки, предлагая достаточную ликвидность посредством рыночных операций и покупки активов. Это сигнал к тому, что ЦБ будет использовать все доступные инструменты для наводнения рынка деньгами.

В «зоне риска» относительно возможных действий «голубиного» характера находится и Банк Канады, который сегодня проведёт своё заседание. Напомню, что на предыдущей встрече канадский регулятор убрал из текста сопроводительного заявления формулировку о том, что текущий уровень ставки является «соответствующим ситуации». Также регулятор указал, что при определении монетарной политики Центробанк будет выяснять – не является ли замедление экономики страны «более устойчивым, чем прогнозировалось ранее».

Дело в том, что показатель ВВП Канады (в месячном исчислении) впервые за последние восемь месяцев опустился в отрицательную область, достигнув отметки -0,1%. В годовом выражении показатель замедлился сильнее ожиданий – до 1,2%. Структура релиза говорит о том, что отрицательную динамику продемонстрировали 13 из 20 секторов экономики. В своём сопроводительном заявлении Банк Канады указал, что в ближайшей перспективе темпы роста канадской экономики «будут слабее, чем Центробанк прогнозировал на предыдущих заседаниях». Также регулятор раскритиковал темпы роста потребительского доверия и расходов – по мнению Банка Канады, эти показатели «оказались неожиданно слабыми», как и объёмы деловых инвестиций.

На итоговой пресс-конференции глава ЦБ дал понять, что члены регулятора обсуждали необходимость смягчения монетарной политики, однако баланс рисков, который был на тот момент, позволил сохранить ставку на прежнем уровне – как выразился Полоз, «на данном этапе». Он уточнил, что прежде всего обсуждались слабые темпы роста инфляции и признаки финансовой нестабильности. При этом глава ЦБ вполне недвусмысленно дал понять, что баланс рисков может сместиться в любую сторону – «ввиду поступления новых данных».

Очевидно, что с момента последней встречи членов канадского регулятора (то есть с января) указанный баланс рисков сместился в негативную сторону, даже несмотря на рост показателей рынка труда и инфляции. Макроэкономические отчёты в данном случае играют второстепенную роль, так как речь идёт о замедлении мировой экономики и снижении нефтяного рынка. В частности, баррель нефти марки WTI сейчас торгуется на уровне 47 долларов, Brent просел до 52 долларов.

Поэтому, учитывая предшествующую риторику Стивена Полоза, негативные последствия эпидемии и вчерашнее решение ФРС, можно предположить, что Банк Канады предпримет сегодня аналогичные шаги. Вопрос только в том, какую стратегию изберёт для себя канадский регулятор – более агрессивную (снижение на 50 базисных пунктов) или же «щадящую» (снижение на 25 б.п. с отсрочкой второго решения). В любом случае участники рынка закладывают высокую вероятность снижения ставки на мартовском заседании – и Банк Канады вряд ли будет действовать вразрез этим ожиданиям.