FX.co ★ Откат будет недолгим, рынки ждет новая волна распродаж. NZD и AUD пострадали больше других, есть шансы на коррекционный рост

Производственный индекс ISM снизился в феврале до 50.1п против 50.9п месяцем ранее. Снижение незначительное, однако ряд косвенных показателей увеличивает опасность развития негативной тенденции в ближайшие месяцы.

Сокращались новые заказы, экспорт и переработка, а наибольший положительный вклад в индекс внесли поставки более ранних заказов. При этом отмечается увеличение сроков поставок, то есть позитивный вклад этого субиндекса опирается на замедление сроков поставок, а это означает начало разрушительного воздействия вируса на глобальные цепочки движения сырья, материалов и комплектующих, а не на увеличение спроса.

С учетом сильной корреляции ISM и китайского PMI, который обрушился в феврале, нужно исходить из того, что ISM будет замедляться ускоренными темпами в ближайшие месяцы.

Отсюда вывод – текущее восстановление является временным, рынки всего лишь оформляют коррекцию после масштабного обрушения и нужно ждать следующей волны.

NZDUSD

Новозеландский доллар, наряду со своим австралийским собратом, выглядят наиболее пострадавшими. Основная причина – сильная ориентация торгового оборота на Китай, поэтому замедление Китая сказывается на этих странах сильнее, чем на Европе.

Банк ANZ сообщает, что, по его мнению, РБНЗ снизит ставку в марте на 0.5% и еще на 0.25% в мае, после чего ставка снизится до 0.25%. Фактически такой сценарий означает жест отчаяния, поскольку после него финансовым властям Новой Зеландии останутся доступны только меры прямого воздействия - как-то снижение налогов выкуп активов и целевое стимулирование.

Но, возможно, ANZ зря нагнетает панику. По итогам пятничного отчета CFTC киви увеличил совокупную короткую позицию, но даже в этом случае расчётная справедливая цена находится заметно выше текущей. Перепроданность рано или поздно приведет к сближению расчетной и спотовой цен, но пока паника определяет всё.

Высокий уровень справедливой цены объясняется тем, что, несмотря на активное раздувание паники в СМИ, резкое падение доходностей ГКО, начавшееся в январе, идет для разных стран с разной скоростью. В частности, спред между 10-летними Treasures и аналогичными бумагами Новой Зеландии стремительно сокращается, а снижение спреда означает и снижение конкурентного преимущества активов США. Эта динамика и дает шанс на восстановление киви.

Попытка закрепиться ниже поддержки 0.62 не удалась, киви консолидируется, но для повторной попытки должен сходить выше, к зоне сопротивления 0.6370/80. Возобновление снижения без коррекции может произойти только на фоне масштабного возобновления панических распродаж, для чего необходим новый неожиданный информационный повод.

AUDUSD

РБА по итогам заседания утром во вторник снизил учетную ставку с 0.75% до 0.50%, решение было ожидаемым и не привело к росту волатильности австралийского доллара. В сопроводительном заявлении львиная доля комментариев была посвящена короновирусу. Как отмечает РБА, «решение было принято для поддержки экономики, поскольку она реагирует на глобальную вспышку коронавируса». При этом, как утверждает РБА, «...как только коронавирус будет локализован, ожидается, что австралийская экономика вернется к тенденции улучшения».

Складывается впечатление, что все проблемы австралийской экономики связаны исключительно с вирусом. Но так ли это? AiG сообщает, что индекс активности в производственном секторе в феврале снизился до 44.3п, это – явное замедление, но ведь и в январе он был на уровне 45.4п, при том что вирус еще не проявился. Инфляция в феврале, по данным TD Securities, снизилась на 0.1%, разрешений на строительство выдано в январе на 11.3% меньше, чем месяцем ранее, а в годовом выражении динамика строительного рынка -11.3%.

Прибыль корпораций в 4 кв. 2019г. -3.5%, то есть активно сокращалась. При чем тут вирус? Складывается впечатление, что вирус – это лишь очень удобный повод запустить стимулирование и попытаться замаскировать приближение кризиса, который и без всякого вируса активно наступает.

Расчетная цена аусси заметно выше спотовой, при том что короткая позиция, согласно отчету CFTC, активно увеличивалась в последнюю неделю, она, как ни странно, все еще меньше, чем в декабре.

Если ориентироваться на расчетную цену, то нужно исходить из того, что активная продажа аусси в последнюю неделю носила эмоциональный характер, аусси перепродан и вероятен коррекционный рост. Целью является зона сопротивления 0.6660/80, если же справедливая цена будет снижаться, то коррекция вверх будет невысокой.