FX.co ★ GBP/USD. Банк Англии может усилить давление на фунт, если изменит соотношение 0-2-7

Фунт в паре с долларом сегодня замедлил своё падение, но всё равно остаётся под давлением, несмотря на весьма сносные данные по росту британской инфляции. Трейдеры пары явно нервничают в ожидании завтрашнего дня, в рамках которого состоится декабрьское заседание Банка Англии.

В последнее время валютные стратеги всё чаще допускают вероятность превентивного смягчения монетарной политики в начале следующего года. Снижение основных экономических индикаторов на фоне слабого инфляционного роста лишь усиливают обеспокоенность по этому поводу. Кроме того, фунт оказался под прессингом и политических факторов: не успели трейдеры отпраздновать победу консерваторов, как Джонсон преподнёс им неприятный сюрприз – он выразил намерение законодательно ограничить сроки переходного периода. Рынок стал торговаться в условиях неопределённости, прежде всего – относительно перспектив будущих переговоров между Лондоном и Брюсселем. Уже очевидно, что данные переговоры будут непростыми, тем более учитывая достаточно жёсткую линию поведения действующего британского премьера.

Но вернёмся к Банку Англии. Напомню, что по итогам ноябрьского заседания британец рухнул по всему рынку, хотя регулятор оставил все параметры монетарной политики в прежнем виде. Дело в том, что двое членов Комитета – Сондерс и Хаскел – неожиданно проголосовали за снижение процентной ставки, нарушив тем самым ожидаемый расклад сил (0-2-7 вместо прогнозируемого 0-0-9). Впервые за три года, то есть с августа 2016 года, чиновники ЦБ пусть и не в большинстве, но всё же проголосовали за смягчение монетарной политики. Более того, представители «голубиного крыла» заявили о том, что регулятору необходимо как можно скорее ввести дополнительные стимулы, так как последние релизы свидетельствуют об ослаблении рынка труда Британии на фоне возрастающих рисков со стороны глобального торгового конфликта. Замечу, что Сондерс не впервые голосует вопреки мнению большинства коллег. Чуть больше год назад он вместе с Йеном Маккаферти (который уже не является членом Комитета) проголосовал за повышение ставки, тогда как остальные 7 членов Комитета проголосовали за сохранение статус-кво. Теперь же сложилась обратная ситуация: «опальный» чиновник настаивает на смягчении монетарной политики, указывая на замедление роста ВВП Британии, рынка труда, а также слабый рост инфляции.

Последние релизы действительно оставляют желать лучшего. Экономика Великобритании за последний исследуемый период (октябрь) осталась на нулевом уровне (в месячном исчислении), тогда как в годовом выражении ключевой показатель увеличился всего на 0,7% – это самый слабый темп роста за последние 7 лет. Данные по рынку труда также оказались весьма противоречивыми: безработица осталась на прежнем уровне (3,8% при прогнозе роста до 3,9%), количество заявок на получение пособий по безработице заметно возросло – почти до 29 тысяч (при прогнозе в 20 тысяч). Разочаровали и зарплаты. Уровень среднего заработка (с учётом премий) вырос всего до 3,2% – это самая слабая динамика роста с апреля этого года. Правда, без учёта премий этот индикатор вышел лучше ожиданий, оказавшись на отметке 3,5%. А вот инфляция в месячном исчислении выкарабкалась из отрицательной области, а в годовом выражении осталась на отметке 1,5% (при прогнозе снижения до 1,4%). Базовая инфляция вышла на уровне прогнозов (1,7%), а индекс розничных цен продемонстрировала неожиданный рост – как в месячном, так и в годовом выражении.

Так чего же ожидать от декабрьской встречи ЦБ? В прошлом месяце Банк Англии двояко резюмировал итоги заседания – с одной стороны, английский регулятор дал понять, что если глобальный экономический рост не стабилизируется, неопределённость по Брекзиту сохранится, а ключевые экономические индикаторы продолжат нисходящую динамику, то Центробанку, возможно, «придётся вмешаться». Но тут же регулятор поспешил заявить и о вероятности реализации альтернативного сценария. Если указанные риски не материализуются, то вопрос постепенного повышения ставки снова будет на повестке дня.

Что же изменилось с момента ноябрьского заседания? Вероятность «жёсткого» Брекзита свелась к нулю, но вместе с тем возросла неопределённость относительно перспектив переходного периода. Ключевые макроэкономические индикаторы демонстрируют замедление. Даже инфляция, многие компоненты которой сегодня вышли «в зелёной зоне», всё равно демонстрирует слабость – особенно если вспомнить, какими темпами увеличивались соответствующие показатели хотя бы год назад. Что касается перспектив торговой войны, то здесь также наблюдается лишь временная «оттепель». Очевидно, что основные баталии переговорного процесса развернутся уже после новогодних праздников, поэтому данная тема отошла на второй план. Стороны смогли избежать эскалации торгового конфликта 15 декабря, существенно разрядив общую обстановку. Но в целом проблема ещё далека от своего разрешения.

Всё это говорит о том, что английский Центробанк завтра может занять либо очень осторожную, либо откровенно «голубиную» позицию. Фунт имеет шансы вернуться в рамки 29-28 фигур, если количество проголосовавших за снижение ставки будет больше двух (общий прогноз 0-2-7) или же Марк Карни заговорит о целесообразности смягчения монетарной политики в обозримом будущем. Если же регулятор займёт выжидательную позицию, позволив британской экономике самостоятельно «оклематься» после одобрения сделки по Брекзиту, фунт может продемонстрировать краткосрочный рост в область 31-й фигуры. При реализации второго сценария внимание трейдеров gbp/usd достаточно быстро переключится на политические факторы, так как в конце этой недели (а именно 20 декабря) Борис Джонсон планирует представить на рассмотрение Палаты общин законопроект о Брекзите.