FX.co ★ EUR/USD. Евро растёт на отчётах ZEW, доллар снижается в преддверии заседания ФРС

После релиза неожиданно сильных Нонфармов медведи пары евро-доллар получили шанс на снижение в область 9-й фигуры, а именно под уровень поддержки 1,0970. Однако продавцы не воспользовались случаем – прежде всего из-за уязвимости американской валюты, которая находится в ожидании важных событий среды. Завтра мы узнаем данные по росту инфляции в США, а также послушаем Джерома Пауэлла, который подведёт не только итоги декабрьского заседания ФРС, но и очертит перспективы дальнейших шагов в следующем году.

Безусловно, американский рынок труда оказал существенную поддержку долларовым быкам – например, благодаря этому релизу пара eur/usd приостановила свой рост и откатилась почти на 100 пунктов вниз. Но, как выяснилось, даже сильные Нонфармы неспособны переломить ситуацию по паре кардинальным образом. Трейдеры «привыкли» к положительной динамике в сфере рынка труда – медвежья реакция была в основном из-за предшествующего отчёта ADP, который продемонстрировал крайне низкий результат (69 тысяч). Контраст с официальными цифрами (+266 тысяч) позволил медведям eur/usd вернуть пару в рамки 10-й фигуры. Но для развития полномасштабного южного тренда продавцам необходимы более веские аргументы.

Тем временем быки пары времени не теряют. Опубликованные сегодня индексы настроений в деловой среде от института ZEW в Германии и во всей еврозоне помогли европейской валюте восстановить свои позиции не только в паре с долларом, но и по всему рынку.

Немецкий индикатор в декабре продемонстрировал наиболее сильный прирост за последние два года. Показатель впервые с апреля оказался выше нулевого уровня и достиг отметки 10,7 пункта – это самый лучший результат с февраля 2018 года. К слову, опубликованный недавно индекс деловой активности в производственном секторе Германии (PMI) также вышел в «зелёной зоне»: вместо прогнозируемого снижения, он немного подрос, причём рост фиксируется уже второй месяц подряд. И хотя данный индикатор остался ниже ключевого 50-пунктного уровня, сама тенденция оказала фоновую поддержку евро.

Впрочем, несмотря на небольшой коррекционный рост, пара eur/usd пока что остаётся в рамках ценового диапазона 1,0970-1,1090, границы которого она не может покинуть уже второй месяц. Трейдеры в ожидании ключевых событий этой недели, и большая часть из них произойдёт уже завтра. На старте американской сессии будут опубликованы ключевые данные по росту инфляции в США. Согласно консенсус-прогнозу общий индекс потребительских цен продемонстрирует противоречивую динамику – в годовом выражении показатель должен немного подрасти (до 2,0%), тогда как в месячном исчислении – немного снизиться, до 0,2%. Базовая инфляция должна полностью повторить траекторию октября: 0,2% м/м, 2,3% г/г.

Для долларовых быков важно, чтобы данные индикаторы вышли хотя бы на уровне прогнозов. В ином случае представители «голубиного» крыла ФРС снова акцентируют своё внимание на слабый рост инфляционных индикаторов. Напомню, что опубликованный в конце ноября индекс расходов на личное потребление (который измеряет стержневой уровень расходов и косвенно влияет на динамику инфляции в США) вышел хуже прогнозов: в месячном выражении он снизился до отметки 0,1%, продолжив негативную тенденцию. В годовом исчислении показатель также снизился (до 1,6%), хотя эксперты ожидали его на прежней отметке (1,7%). Уровень расходов населения продемонстрировал слабый рост (0,3%), хотя консенсус прогноз говорил об увеличении до 0,5%.

Здесь стоит отметить, что глава ФРС Джером Пауэлл ещё несколько месяцев назад заявил о том, что регулятор даже не будет задумываться об ужесточении монетарной политики, пока ключевые инфляционные показатели не вернутся к устойчивому росту. Полагаю, завтра он повторит данный тезис – в той или иной интерпретации. С большой долей вероятности, Федрезерв завтра намекнёт на сохранение выжидательной позиции, даже если ноябрьская инфляция «подведёт» или наоборот – приятно удивит. Дело в том, что Федрезерв, по сути, сейчас зажат в тиски противоречивых фундаментальных факторов.

С одной стороны – рост ВВП США (показатель за третий квартал был пересмотрен в сторону увеличения), сильные Нонфармы, снижение безработицы до 50-летнего минимума и замедление темпов уменьшения объёмов инвестиций в основной капитал.

С другой стороны – проблемы в производственной сфере и сфере экспорта. Производственный индекс ISM рухнул до отметки 48,1 пункта, вопреки прогнозам аналитиков, которые ожидали в ноябре его рост. Композитный индекс ISM для непроизводственной сферы также вышел в «красной зоне», недотянув до прогнозных значений: вместо роста до 54,5, он снизился до 53,9 пункта. Индекс цен производителей и уровень промышленного производства также демонстрируют нисходящую динамику. Всё это – негативные последствия торговой войны, которая может получить продолжение уже в ближайшее время. 15 декабря Штаты могут ввести дополнительные пошлины в отношении китайского импорта (на 160 миллиардов долларов), вынуждая Китай прибегнуть к ответным мерам.

По информации издания Wall Street Journal, в Белом доме сейчас обсуждают вариант отсрочки данного решения (предположительно – до середины января или февраля). Однако официального подтверждения этому нет. Учитывая сохраняющуюся неопределённость относительно перспектив глобального конфликта, Федрезерв вряд ли озвучит слишком «ястребиные» либо «голубиные» намерения – Пауэлл будет придерживаться выжидательной тактики, сохраняя соответствующий баланс в своих высказываниях. Трейдерам придётся самостоятельно решать – «стакан наполовину пуст или наполовину полон». Если регулятор всё же допустит вероятность снижения ставки на протяжении 2020 года, доллар попадёт под волну распродаж, а пара eur/usd снова закрепится в рамках 11-й фигуры. В остальных случаях реакция рынка будет либо сдержанной, либо «кратковременно медвежьей». Как и после релиза Нонфармов медведи могут утянуть цену к основанию 10-й фигуры, с дальнейшим намерением протестировать уровень поддержки 1,0970. Но учитывая приближающееся заседание ЕЦБ (которое состоится уже в четверг) открывать крупные позиции завтра нецелесообразно, вне зависимости от итогов встречи членов ФРС. Ведь уже в четверг Кристин Лагард может кардинально «перерисовать» фундаментальный фон для пары eur/usd.