FX.co ★ EURUSD. Разочаровывающий прогноз Еврокомиссии и «глухота» Германии

Германия снова подвела, а экономический прогноз от Еврокомиссии оказался негативным: такой фундаментальный фон определял вчера динамику пары евро-доллар. Сегодня на фоне почти пустого экономического календаря данные факторы также будут иметь определённое влияние. Покупатели eur/usd окончательно попрощались с 11-й фигурой, тем более после оптимистичных выступлений представителей ФРС. Впрочем, медведи также пока что не имеют сил для масштабного снижения – пара застряла в области 1,1050 в ожидании дальнейших новостных импульсов.

Ещё позавчера у трейдеров пары были определённые поводы для оптимизма: немецкий показатель производственных заказов в сентябре подскочил сразу на 1,3% при скромном прогнозе роста всего на 0,1%. И это при том, что в летние месяцы данный индикатор, являющийся опережающим индикатором динамики промышленного производства, находился в отрицательной области. На рынке заговорили о возможном восстановлении немецкой экономики, так как именно промышленный сектор оказывает наиболее сильное влияние на динамику роста ВВП Германии.

Европейская валюта достаточно осторожно отреагировала на этот релиз. Дело в том, что многие эксперты обратили внимание на другой показатель – на объем производственных отгрузок, который рухнул на 1,3% в месячном исчислении. По словам аналитиков, данная динамика свидетельствует о снижении уровня промышленного производства в Германии. И они не ошиблись: показатель объема промышленного производства действительно оказался достаточно слабым – в месячном выражении индекс вышел хуже прогнозов (-0,6%), а в годовом исчислении опустился до -4,3%. Такие разгромные цифры нивелировали весь оптимизм относительно восстановления немецкой экономики, оказывая фоновое давление на евро.

Опубликованный вчера прогноз по экономике от Еврокомиссии также разочаровал. Специалисты ЕК уже на протяжении шести лет публикуют данный документ (три раза в год), озвучивая свою оценку роста экономики как еврозоны в целом, так и стран Альянса. В последнем в этом году отчёте Еврокомиссия ухудшила прогноз роста ВВП еврозоны и инфляции, предупредив при этом, что в следующем году европейская экономика может утратить устойчивость. Причины всё те же – глобальная торговая война, замедление мировой экономики и неопределённость с Брекзитом.

Согласно опубликованному прогнозу, объем ВВП еврозоны увеличится в этом году всего на 1,1% (предыдущая оценка была на уровне 1,2%). Более долгосрочные прогнозы – на следующий и 2021 годы также были пересмотрены в сторону понижения (1,2% вместо предыдущего прогноза в 1,4%). Здесь Европейская комиссия снова сделала акцент на негативных последствиях американо-китайской торговой войны – по их словам, если напряжённость между сверхдержавами сохранится, еврозона ощутит на себе дальнейшее снижение инвестиций, замедление производственного сектора и экспортной сферы. Ввиду замедления мировой экономики, по мнению специалистов ЕК, темпы расширения европейской экономики будут зависеть от устойчивости тех секторов, которые ориентированы на внутренний рынок ЕС, который, в свою очередь, зависит от состояния рынка труда, роста зарплат, потребительской активности и в целом от состояния финансовых условий.

Специалисты Еврокомиссии оценили и перспективы «локомотива европейской экономики» – Германии. К сожалению, в данном случае они также констатировали ухудшение ситуации: прогноз для ВВП Германии в 2019 году был ухудшен до 0,4% (ранее – 0,5%). В 2020 году темпы роста должны увеличиться до одного процента, но и здесь ЕК пересмотрела прогноз в сторону ухудшения (ранее он был на уровне 1,5%).

Впрочем, отчёт Еврокомиссии включал в себя и позитивные моменты. Например, Брюссель отметил рост французской экономики – он оказался более устойчивым, чем ожидалось в третьем квартале. Также был зафиксирован устойчивый рост экономики Испании. Во Франции Еврокомиссия ожидает роста экономики на 1,3% в 2019 и 2020 году и на 1,2% - в 2021-м, в Испании – на 1,9%, 1,5% и 1,4% соответственно. Максимальные темпы роста экономики в текущем году прогнозируются в Ирландии (+5,6%), а также на Мальте (+5,0%) и в Венгрии (+4,9%).

Но здесь стоит отметить, что ситуация во Франции выглядит немного лучше из-за меньшей доли промышленного производства в ВВП, а также более активным усилиям в фискальном стимулировании. А вот испанская экономика, по мнению экспертов, показала неплохие результаты благодаря активным действиям правительства по стимулированию роста доходов и внутреннего потребления.

Какие выводы можно сделать из вышеуказанного отчёта ЕК? В принципе, все они лежат на поверхности: глобальная торговая война продолжает оказывать негативное влияние на мировую экономику, и следовательно – на экономики ведущих стран мира. Больше всего пострадал от глобального спада производственный сектор Европы, поэтому Германия оказалась на пороге технической рецессии, так как промышленная сфера тянет немецкую экономику на дно.

Примечательно, что в своих рекомендациях Европейская комиссия призвала активно использовать «доступное фискальное пространство». Схожие тезисы озвучила недавно Кристин Лагард, впервые выступая в роли главы ЕЦБ. Она заявила о том, что страны Европы должны «проявить мужество» и предпринять соответствующие шаги с фискальными мерами и структурными реформами. Прежде всего этот мессидж касался Германии, которая придерживается строгой бюджетной политики при полном игнорировании просьб других стран ЕС об увеличении государственных расходов. Но, судя по последним заявлениям представителей немецкого министерства финансов, соответствующие сигналы со стороны ЕЦБ (и теперь уже Еврокомиссии) так и не были услышаны. Как отметила на этой неделе министр финансов Германии Олаф Шольц, глобальная торговая напряжённость в ближайшее время может быть снижена, и данный факт может оказать положительное влияние на рост немецкой экономики.

Другими словами, Германия по-прежнему игнорирует призывы ЕЦБ и ЕК о необходимости фискальных стимулов. Всё это говорит о том, что Лагард будет, в свою очередь, смягчать свою риторику относительно перспектив монетарной политики, оказывая тем самым понижательное давление на евро.