FX.co ★ Доллар торгуется разнонаправленно, CAD выглядит сильнее, а JPY – слабее

Розничные продажи в США снизились в сентябре на 0.3%, что оказалось хуже прогнозов и оказало некоторое давление на доллар, поскольку потребители реагируют на рост напряженности и угрозу негативного результата по торговым переговорам.

В то же время в целом потребительский спрос в США остается устойчиво сильным. 15 октября МВФ опубликовал обновленный прогноз мировой экономики, в котором уточнил свой взгляд на рост ВВП США +2.4% в 2019 г. и +2.1% в 2020 г., что по сути означает непризнание опасности рецессии, поскольку потребительский спрос в США дает 2/3 роста ВВП.

Несмотря на то что корпоративный сектор испытывает сильное давление из-за глобального роста, низкие ставки привели к тому, что процентные выплаты по долгам домохозяйств от располагаемого дохода находятся на исторически низком уровне, а собственный капитал домохозяйств и некоммерческих организаций уверенно растет.

Низкие процентные ставки, благоприятные условия оплаты труда, сильный фондовый рынок и высокие цены на жилье связаны в единую систему роста потребительского спроса. Как следствие, выпадение любого из указанных параметров способно обрушить пирамиду потребления, а потому сценарий действий ФРС и правительства вполне прозрачен – ставка будет продолжать снижение, расширение баланса ФРС (не QE4, а техническое расширение, но это не меняет сути) продолжится, борьба за рост фондового рынка становится доминантой во всей экономической стратегии.

Как следствие, доллар в этих условиях не может становиться сильным. В ближайшие недели динамика доллара будет смешанной с небольшим перевесом медвежьих настроений.

USDCAD

Предположение что USDCAD уйдет вверх после публикации отчета по занятости за сентябрь, не оправдались – отчет вышел неожиданно сильным. Рост числа занятых заметно превысил прогноз, безработица снизилась с 5.7% до 5.5%, а самое главное – существенно выросла средняя заработная плата с 3.78% до 4.25%, что дает основания для роста инфляционных ожиданий.

Одно событие – и оценка перспектив для луни меняется. Канадское отделение Scotiabank отмечает, что сезонный спрос на доллар оказался довольно слабым, доллар как таковой находится под сильным давлением по ряду причин, а состояние экономики Канады выглядит даже устойчивее, чем казалось квартал назад. Toronto-Dominion Bank обращает внимание на то, что после резкого роста ВВП Канады во 2 квартале ожидалось замедление, но оно оказалось мягче прогнозов, растет рост кредитования, а инверсия кривой доходностей несколько уменьшилась, что отодвигает риск рецессии.

Некоторое изменение оценок позволяет сделать вывод, что большинство крупных банков предпочитают занять выжидательную позицию и отменяют свои прогнозы по динамике USDCAD в сторону роста. Банк Канады в сентябре оставил ставку на уровне 1.75% и не дал никаких ориентиров для инвесторов относительно своих намерений, прогнозы по рынку труда и инфляции также умеренно-оптимистичные, и, по сути, внутренних причин для снижения луни нет.

Опубликованный в среду отчет по инфляции за сентябрь оказался хуже прогнозов, ожидаемый рост с 1.9% до 2.1% г/г не подтвердился, однако базовый индекс оказался неизменным, что позволило луни сохранить позиции. Ожидания по ставке не изменились, то есть 30 октября Bank of Canada подтвердит позицию «наблюдать и анализировать», а не действовать, и слабый медвежий настрой на USDCAD сохраняется. Сопротивление 1.3250, среднесрочно луни нацелен на повторное тестирование 1.3135.

USDJPY

Промежуточный успех на торговых переговорах США и Китая не мог обойти стороной иену – основная защитная валюта слабеет из-за снижения напряженности. Негатив добавляется и из-за неожиданно слабых данных, промышленное производство в августе вновь сократилось, годовое снижение составляет 4.7%, что вполне соответствует опубликованным ранее данным по резкому сокращению заказов на продукцию машиностроения.

USDJPY закрепился выше поддержки 108.48, но по-прежнему остается ниже 200-дневной SMA. До конца недели слабый бычий настрой сохранится, ближайшая цель 109.32.