FX.co ★ EUR/USD: слабые макроэкономические отчёты игнорируются рынком: в центре внимания – Китай

Пара евро-доллар фактически застыла на месте в преддверии торговых переговоров между США и Китаем. Макроэкономические отчёты ожидаемо отошли на второй план, хотя полностью скидывать со счетов их не стоит: если Пекин и Вашингтон снова не найдут общий язык, ключевые экономические параметры снова будут на повестке дня, дополняя общую фундаментальную картину. Поэтому и вчерашние данные по росту PPI, и завтрашние данные по росту американского ИПЦ по-прежнему имеют важное значение для пары eur/usd в частности и для доллара в целом. Как только улягутся страсти относительно итогов американо-китайского диалога (вне зависимости от результатов), статистика окажется в центре внимания, тем более в преддверии очередного заседания ФРС.

Тем не менее вчера доллар фактически проигнорировал существенный спад американского индекса цен производителей. В месячном исчислении этот индикатор, который является ранним сигналом изменения инфляционных трендов, неожиданно рухнул в отрицательную область (впервые с января этого года), достигнув -0,3%. Это самый слабый результат с осени 2015 года. В годовом выражении показатель также существенно не дотянул до прогнозов, снизившись до 1,4% вместо ожидаемого роста до 1,8%.

Доллар отреагировал на опубликованные цифры весьма флегматично: пара eur/usd протестировала границы 10-й фигуры, но достаточно быстро вернулась на прежние позиции. Рынок сосредоточен сейчас на иных фундаментальных факторах, обсуждая слухи вокруг предстоящего переговорного процесса. Вместе с тем слабый рост PPI является очередным «тревожным звонком» для долларовых быков.

Напомню, что показатель промышленной активности в США (производственный индекс ISM) в сентябре рухнул до десятилетнего минимума вопреки прогнозам аналитиков, которые ожидали его рост. Объем расходов на строительство в августе также продемонстрировал негативную динамику – вместо роста на 0,5%, индикатор поднялся лишь на 0,1%. Нонфармы аналогичным образом оставили двоякое впечатление: на фоне снижения уровня безработицы динамика прироста числа занятых в несельскохозяйственном секторе, а также в промышленной сфере оставляет желать лучшего. Особенно сильно разочаровал инфляционный компонент Нонфармов – уровень средней почасовой оплаты труда. Один из ключевых для ФРС показателей оказался на нулевом уровне в месячном исчислении (худший результат с ноября 2017 года) и на 2,9% – в годовом (худший результат с сентября 2018 года). Такая динамика корреспондируется и с неуверенным ростом ключевых инфляционных показателей.

Здесь стоит отметить, что сентябрьская инфляция также может разочаровать, тем более учитывая динамику роста PPI. Согласно консенсус-прогнозу, общая инфляция должна немного подрасти (в годовом выражении) – до 1,8%, а в месячном исчислении остаться на прежних значениях (0,1%). Базовая инфляция должна полностью повторить траекторию позапрошлого месяца: 0,3% м/м, 2,4% г/г. Для долларовых быков критично важно, чтобы данные индикаторы вышли хотя бы на уровне прогнозов: если релиз окажется в «красной зоне», гринбек снова окажется под давлением, тем более на фоне остальных американских макропоказателей.

Вполне вероятно, что завтрашний релиз по росту инфляции останется без внимания со стороны трейдеров eur/usd. Но постфактум ИПЦ сыграет важную роль в контексте дальнейших перспектив монетарной политики ФРС. Ну а пока что главенствующую роль среди всех фундаментальных факторов занимает Китай. Рынок перенасыщен противоречивыми слухами относительно возможных итогов торговых переговоров. Некоторые события, предшествующие переговорам откровенно настораживают. Например, вчера появилась информация о том, что Вашингтон расширил санкционный список, включив в него 28 китайских организаций, – в связи с их причастностью к нарушению прав уйгуров в провинции Синьцзян. В перечень «чёрного списка» попали правительственные агентства и технологические компании, специализирующиеся на производстве оборудования для видеонаблюдения. Теперь этим компаниям запрещено покупать какую-либо американскую продукцию.

Усилив санкционное давление, Белый дом лишь усилил антирисковые настроения на валютном рынке. Данный факт послужил косвенным подтверждением того, что Пекин ужесточил свою позицию в переговорном процессе. По информации агентства Bloomberg, Китай существенно сузил повестку встречи, исключив из перечня обсуждаемых тем вопросы реформирования промышленной политики КНР, промышленных субсидий и интеллектуальной собственности. И хотя министр финансов Стивен Мнучин на днях оптимистично оценил предстоящие переговоры, трейдеры «научены горьким опытом» в этом плане, тем более что многочисленные косвенные признаки говорят об обратном.

Таким образом, если американская инфляция завтра окажется ниже прогнозных значений, а переговоры завершатся провалом, на горизонте снова «всплывёт» вопрос смягчения монетарной политики со стороны ФРС. Глава Федрезерва Джером Пауэлл в ходе своего вчерашнего выступления заявил о том, что вопрос третьего снижения ставки «не является окончательно решённым». При этом рынок уже на 80% уверен в том, что регулятор всё же пойдёт на этот шаг, особенно если Пекин и Вашингтон не найдут общий знаменатель. Если переговоры всё-таки завершатся провалом, данная вероятность вырастет до 100%, оказывая существенное давление на доллар. Такое положение дел позволит быкам eur/usd развить коррекционный рост – вплоть до уровня сопротивления 1,1070 – это верхняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с нижней границей облака Kumo на дневном графике. Уровнем поддержки по-прежнему выступает отметка 1,0880 – это нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме.