FX.co ★ Рубль записался в аутсайдеры

Российский рубль заканчивает 2018 в подавленном настроении. Несмотря на все усилия Центробанка, неожиданно повысившего ключевую ставку с 7,5% до 7,75% на декабрьском заседании, спасти «медведей» по USD/RUB не удалось. Риски расширения экономических санкций США против РФ сохраняют свою актуальность, спрос нерезидентов на российские долговые обязательства низок, а обвал мировых фондовых индексов и цен на нефть делают из рубля мальчика для битья. Не зря он продемонстрировал вторую худшую динамику по итогам года (-20,2%) среди 30 наиболее ликвидных денежных единиц, отслеживаемых Bloomberg, после многострадальной турецкой лиры (-39,6%). Недалеко ушли бразильский реал (-18,4%) и южноафриканский рэнд (-18,1%).

Девальвация до предела осложняет и без того непростую задачу Банка России. По оценкам ING, инфляция в 2018 превысит прогноз регулятора 4% на 0,2 п.п, что позволяет понять, почему он пошел на ужесточение денежно-кредитной политики в декабре. С учетом предстоящего в 2019 повышения ставок налога на добавленную стоимость, потребительские цены способны серьезно ускориться, что заставит Центробанк продолжить цикл монетарной рестрикции, а возможно, и пролонгировать паузу в процессе покупок иностранной валюты с целью выполнения бюджетного правила. Впрочем, если цены на нефть упадут ниже критически важного для Москвы уровня $40 за баррель, то не будет не только сверхдоходов, но и необходимости в валютных интервенциях.

Динамика USD/RUB и Brent

Полностью избавиться от зависимости от черного золота РФ не удается. И было бы странно, если бы этот план был реализован. Если денежная единица страны-экспортера нефти никак не реагирует на конъюнктуру рынка Brent и WTI, то можно говорить об аномалии. В этом отношении падение стоимости черного золота к 18-месячному дну стало одним из катализаторов ралли USD/RUB к максимальной отметке с начала сентября. Тогда, напомню, американский доллар чувствовал себя очень уверенно на фоне желания ФРС трижды повысить ставку по федеральным фондам в 2019, а Россия находилась под гнетом потенциального отключения нерезидентов от местного рынка долга.

Не последнюю роль в ослаблении рубля играют пессимистичные перспективы глобальной экономики. Если в текущем году торговая война только началась, то в следующем мировой ВВП начнет ощущать ее последствия. По оценкам BofA Merrill Lynch, вклад конфликта Вашингтона и Пекина в обвал S&P 500 составляет около 6%, Shanghai Composite уже давно ушел на территорию «медведей». МВФ прогнозирует, что темпы роста объемов глобальной торговли замедлятся с 4,2% до 4% в 2019. В 2017 речь шла о цифре 5,2%. Для РФ имеет значение положение дел в экономиках-главных торговых партнерах в лице Китая и еврозоны. И пока там просвета в облаках не видно, рубль будет страдать.

Технически обновление парой USD/RUB сентябрьского максимума активирует паттерн AB=CD с таргетом на 161,8%. Для перехвата инициативы «медведям» следует вернуть котировки к середине диапазона консолидации 65-68,2 и активировать, таким образом, паттерн «Обман-выброс».

USD/RUB, дневной график