FX.co ★ EUR/CHF: весенние «приключения» франка

Кросс-пара евро/франк снижается уже вторую неделю подряд после рекордного роста к отметке 1.20. Данная валютная пара, как правило, не отличается сильной волатильностью, поэтому подобное движение вызывало интерес, особенно в контексте дальнейших перспектив.

Стоит напомнить, что в ценовой области 1.20-1.22 пара eur/chf торговалась на протяжении четырёх лет (с 2011 до 2015 года), так как Центробанк Швейцарии защищал минимальный курс франка к европейской валюте. Как известно, 15 января 2015 года регулятор отказался от привязки курса, и швейцарская валюта импульсно рухнула до 0.8550, сразу же восстановившись до 1.0383. С тех пор на протяжении уже трёх лет пара демонстрирует постепенный рост с глубокими ценовыми откатами и частыми флетовыми «застоями».

Но в последнее время данный кросс заметно оживился и впервые с 2015 года вернулся к отметке 1.20. Такая динамика выглядела несколько странно, особенно на фоне замедления ключевых европейских макроэкономических показателей и спроса на защитные активы.

Причина снижения франка находилась несколько в иной плоскости. Дело в том, что в апреле в Швейцарии возникла инициатива проведения референдума, суть которого сводилась к тому, чтобы только Центробанк страны имел полномочия быть эмиссионным и денежно-кредитным регулятором страны. Предлагаемая реформа монетарной политики предполагает, что любой выданный кредит должен быть стопроцентно обеспечен. Для этого предлагается изменить Конституцию страны, после чего банковские учреждения частного сектора смогут «брать взаймы» и одалживать клиентам электронные денежные средства, выпущенные лишь Центробанком.

Не вдаваясь в детали предложенных изменений, нужно сказать, что положительный результат референдума спровоцирует шоковую реакцию на рынках. Это будет означать, что вся денежно-кредитная система страны будет реорганизована, вызвав финансовую и правовую неопределённость, а на первых порах – просто хаос и панику.

Здесь необходимо отметить, что референдумы в Швейцарии проводятся регулярно и достаточно часто. Только в прошлом году было проведено семь голосований, причём в четырёх случаях жители Швейцарии одобрили предложенные изменения (в частности, относительно упрощения натурализации иммигрантов третьего поколения и по поводу создания Фонда дорог и городской инфраструктуры).

Другие же предложения (например, относительно проведения пенсионной реформы или создания корпоративного налогового кодекса) были отвергнуты. Другими словами, для швейцарцев это обычное явление и, если так можно выразиться, повседневная обыденность. Однако ответ «да» в данном случае повлечёт за собой катастрофические последствия для валюты, по крайней мере в первые недели после оглашения итогов. По мнению ряда экспертов, пара eur/chf может мгновенно «выстрелить» до 1.30-1.35, с последующим ростом до 1.50-1.60.

Поэтому неудивительно, что после того как появилась вышеуказанная законодательная инициатива, франк начал терять свои позиции, несмотря на рост заинтересованности рынка в защитных инструментах.

Ещё одна причина падения франка кроется, как ни странно, в непростых отношениях США и РФ. По одной из версий, российские олигархи после того как попали в американский санкционный список, стали продавать свои швейцарские активы, существенно повысив тем самым спрос на ликвидность.

Но две недели назад ситуация резко изменилась. Во-первых, рынок проанализировал реакцию государственных институтов Швейцарии и политических партий на озвученную законодательную инициативу. Оказалось, что политики в большинстве своём не поддерживают данную идею, а правительство и Центробанк выступили категорически против. Вероятный коллапс финансовой системы страны напугал всех и перевесил возможные выгоды и преимущества. После того как стало понятно, что угроза миновала, франк стал резко набирать обороты.

Кроме того, трейдеры снова увидели в швейцарской валюте «тихую гавань», что оказалось весьма кстати, учитывая возросшую геополитическую напряжённость (непростые переговоры Вашингтона с Пекином и срыв встречи Трампа и Ына). За одну неделю кросс-пара рухнула с 1.1975 до 1.1730. Пробив данный уровень поддержки (среднюю линию индикатора Bollinger Bands на недельном графике), цена устремилась дальше, и сейчас торгуется в области 1.1590.

Европейская валюта, в свою очередь, находится под давлением политических событий в Италии на фоне замедления роста экономики еврозоны. Данные обстоятельства увеличивают риск пролонгации действия QE, и этот факт также оказывает давление на евро.

Техническая картина полностью согласуется с фундаментом. На дневном графике цена находится на нижней линии индикатора Bollinger Bands (который, в свою очередь, находится в расширенном канале) и под облаком Kumo.

Кроме того, индикатор Ichimoku Kinko Hyo сформировал медвежий сигнал «Парад линий», а осциллятор MACD демонстрирует сильную перепроданность. Всё перечисленное однозначно говорит о приоритете южного движения с ценовой целью 1.1445 – это нижняя линия индикатора Bollinger Bands. В свою очередь, ближайшим уровнем сопротивления (где можно расположить стоп) является отметка 1.1765 – это линия Tenkan-sen на недельном графике.