FX.co ★ Иена загадала FOREX загадку

Японию не зря называют Страной восходящего солнца. Она не только раньше всех встает, но и быстрее всех отходит от Рождества. Инфляция, протокол заседания BoJ, выступление Харухико Куроды, промышленное производство и розничные продажи. Такого насыщенного календаря в последнюю пятидневку года нет ни у одной денежной единицы G10, что по праву позволяет считать иену самой интересной валютой недели. Правда, следует сделать оговорку: внутренняя макроэкономическая статистика – фактор второго порядка в процессе ее курсообразования.

«Японка» уже больше года живет чужой жизнью, остро реагируя на динамику ставок долгового рынка США. Этому способствует политика таргетирования кривой доходности, вошедшая в практику BoJ в конце 2016. В то же время постепенный рост базовой инфляции и позитив от ВВП интерпретируются в контексте сохранения доверия к нынешнему руководству Центробанка. В феврале истекает срок полномочий Харухико Курода, и Reuters со ссылкой на авторитетный источник в правительстве утверждает, что он будет пролонгирован. Действительно, какой смысл менять коней на переправе?

Динамика USD/JPY и доходности казначейских облигаций США

Источник: Trading Economics.

Принятие Конгрессом США проекта налоговой реформы и подписание документа Дональдом Трампом до Рождества являются «медвежьим» фактором для американских бондов. Их распродажи приводят к росту доходности, что оказывает поддержку «быкам» по USD/JPY. В то же время громкое заявление Северной Кореи о том, что очередные экономические санкции ООН равносильны объявлению войны, усиливает спрос на активы-убежища. На мой взгляд, вряд ли Пхеньян решится на новые ракетные испытания, ведь это повлечет еще большие ограничения на поставки энергоносителей в опальную страну. Быстрая деэскалация конфликта позволит ставкам по американским долгам продолжить ралли, что окажет давление на иену.

Несмотря на то что в краткосрочной перспективе «японка», вероятнее всего, продолжит находиться под давлением, на средне- и долгосрочном горизонте инвестирования ее позиции выглядят неплохо. Дело в том, что инвесторы уже сейчас начинают рассуждать, станет ли BoJ нормализовать денежно-кредитную политику в 2018? Пойдет ли он по пути ЕЦБ, Банка Канады и Банка Англии? Или, напротив, отрыто заявит по примеру RBA, что их дороги расходятся? Де-юре ничего не ясно, а де-факто сворачивание QE уже идет полным ходом. Вместо запланированных £80 трлн прироста денежной базы, было приобретено активов на чуть более £60 трлн, и в следующем году показатель рискует упасть до £44 трлн.

Харухико Курода уже дважды говорил о вреде отрицательных ставок для банковской системы, и его слова начинают повторять другие члены Совета управляющих. Вместе с тем, пока базовая инфляция не может вырасти даже не на 2%, а на 1%, вряд ли кто-то поверит в официальную нормализацию денежно-кредитной политики BoJ.

Технически «быкам» по USD/JPY удалось закрепиться выше важной поддержки на 113. В случае успешного обновления декабрьского максимума будет активирован паттерн AB=CD с таргетом на 114,75.

USD/JPY, дневной график