Лучше позже, чем никогда. Китай с опозданием отреагировал на едва барахтающуюся на плаву экономику масштабными монетарными стимулами, которые иначе как базукой не назовешь. Снижение ставок, уменьшение нормативов отчислений в фонд обязательных резервов, масштабные потоки ликвидности и поддержка рынка акций представляются наиболее серьезными мерами поддержки со времен пандемии COVID-19. Фондовые индексы Поднебесной ответили стремительным ралли, которое затем перекинулось на Европу и Северную Америку. Глобальный аппетит к риску вырос, как и перспективы мировой экономики. А вместе с ними вырос и евро.
Среди озвученных Народным банком Китая мероприятий фигурировало снижение годовой ставки кредитования, ставок по 7- и 14-дневным РЕПО, уменьшение нормативов в фонд обязательных резервов на 0,5 п.п., создание фонда для поддержки акций на 500 млрд юаней, предоставление дополнительных потоков ликвидности коммерческим банкам. Такое ощущение, что PBoC чуть ли не целый год спал, а потом проснулся и увидел, что поставленная правительством цель по росту ВВП на 5% в 2024 ускользает. Пора что-то делать!
Goldman Sachs и UBS уже понизили свои оценки роста экономики, а за ними это сделали и эксперты Bloomberg. Мало кто верил, что ВВП способен ускориться. И это обстоятельство вывело Народный банк из ступора. Ранее он взвешивал риски. Масштабные монетарные стимулы усиливали риски ослабления юаня и оттока капитала из страны. Без них экономике было бы сложно выжить. Из двух зол нужно было выбрать наименьшее, и Пекин отдал предпочтение ослаблению денежно-кредитной политики.
Он долгое время ждал и получал за это стрелы критики в свою сторону. Но по факту оказалось, что Народный банк ждал ФРС. Как только ставка по федеральным фондам упала на 50 б.п. на старте цикла монетарной экспансии, PBoC засучил рукава и начал действовать. Поможет ли его базука экономике встать на ноги? Пессимисты говорят, что для этого требуются еще и фискальные стимулы. Оптимисты верят, что все так и будет, и покупают акции.
Меры поддержки на стороны Народного банка подняли цены на сырьевые товары, а также фондовые индексы по всему миру. S&P 500 достиг нового рекорда, и прогнозами о его росте до 6000 в 2025 уже никого не удивишь. Федрезерв и PBoC не жалеют живота своего. По их стопам готовы пойти остальные, включая ЕЦБ. Если так, массовая монетарная экспансия поможет как глобальному ВВП, так и про-циклическим валютам. Таким, например, как евро.
В связи с этим не стоит удивляться заигрыванию EUR/USD с отметкой 1,12. Даже на фоне шокирующе неприятных новостей от европейской деловой активности и немецкого бизнес-климата, страхов по поводу рецессии в экономике Германии евро все равно растет. Значит ли это, что нарушается принцип «слабая экономика – слабая валюта»? Необязательно. Плохие времена рождают сильных людей и сильные валюты. Нужно просто подождать.