Если декабрьское снижение ставки ФРС назвали «ястребиным» срезом, то сохранение стоимости заимствований Банком Англии можно смело окрестить «голубиной» паузой. Сразу три члена MPC проголосовали за сокращение ставки РЕПО, что вкупе с прогнозом о нулевом росте ВВП в четвертом квартале уронило котировки GBP/USD к самому дну с мая. Впрочем, фунт быстро пришел в себя.
Если ранее к числу белых ворон на Forex относили Банк Японии и Резервный банк Австралии, то сейчас число инакомыслящих возросло. Ссылаясь на неопределенность относительно фискальных стимулов от Лейбористов и торговой политики Дональда Трампа, Банк Англии решил не снижать стоимость заимствований и не может сказать, когда он собирается это делать. А ведь вслед за ЕЦБ и ФРС ослабили денежно-кредитную политику большинство развитых стран – Швейцария, Канада, Новая Зеландия, Дания, Норвегия, Швеция...
Динамика ставок центробанков
Инвесторы находятся в неведении относительно будущих шагов BoE. Деривативы сократили масштабы предполагаемой монетарной экспансии до двух актов в 2025, хотя до заседания Банка Англии выдавали высокую вероятность третьего. Напротив, Bloomberg считает, что ставка РЕПО упадет на 100 б.п., до 3,75%, на фоне слабости британской экономики.
Сочетание нулевого роста ВВП и ускоряющейся инфляции говорит о стагфляциии, которая делает монетарную политику BoE похожей на вождение автомобиля с завязанными главами. Лучшее в такой ситуации – остановиться.
Динамика инфляции в развитых странах
Пассивность Банка Англии на фоне активного ослабления денежно-кредитной политики другими регуляторами в теории должна укрепить фунт. Увы, но делавшие ставку на дивергенцию в монетарной политике ФРС и Банка Японии инвесторы жестоко поплатились за покупки иены. Направление – это конечно, хорошо, но значение имеют также скорость и изменение планов регуляторов.
Доллар США на протяжении всего 2024 штормило. В конце 2023 ФРС сделала «голубиный» разворот, намекнув на скорый старт монетарной экспансии. Но уже к концу первого квартала отказалась от этой идеи, глядя на ускорение инфляции. Замедление рынка труда заставило Центробанк снизить ставки в сентябре, однако цены вновь начали быстро расти, а прогнозы FOMC на 2025 пришлось откорректировать.
В какой-то момент рынок поверил, что снижение ставки по федеральным фондам в декабре последнее в цикле. Тем не менее уменьшение темпов роста американского PCE до 0,1% м/м в ноябре, минимальной отметки с мая, а также «голубиная» риторика полпредов Федрезерва заставили «медведей» по GBP/USD отступить.
Технически на дневном графике пары имеет место формирование разворотного паттерна Двойное основание. Однако для его активации требуется рост котировок выше коррекционного максимума на 1,2815, что пока представляется маловероятным. Поэтому отбой GBP/USD от 1,258, 1,263 и 1,266 имеет смысл использовать для продаж.