Пара евро-доллар находится в рамках ярко выраженного южного тренда с прошлой пятницы, когда были опубликованы ноябрьские Нонфармы. Взглянув на недельный график мы увидим, что каждый торговый день с 6 декабря закрывался на минорной ноте, даже если в течение дня покупатели проявляли активность и обновляли локальный хай. Ценовые всплески трейдеры использовали как повод для открытия коротких позиций, погашая тем самым северные импульсы.
Впрочем, если взглянуть на более широкий временной период, можно убедиться в том, что пара находится в рамках нисходящего тренда с конца сентября, а не с конца прошлой недели. Почти два месяца назад покупатели eur/usd тестировали 12-ю фигуру, но затем цена развернулась на 180 градусов и всего за семь недель снизилась почти на 900 пунктов, обозначившись в конце ноября на отметке 1,0334 (минимальное значение цены с ноября 2022 года). Затем последовала затяжная двухнедельная коррекция, которая де-факто завершилась в прошлую пятницу, когда в США были опубликованы ключевые данные по рынку труда. Инфляционные отчёты, опубликованные на этой неделе, оказали дополнительную поддержку продавцам eur/usd, на фоне невнятных итогов декабрьского заседания ЕЦБ. Последний аккорд в этой пьесе должен исполнить Федрезерв, который на следующей неделе проведет свое последнее в этом году заседание.
О чём говорит данная ретроспектива? Во-первых, о том, что пара по-прежнему находится в рамках южного тренда (почти 1000 пунктов за два месяца). Следовательно, все более-менее масштабные ценовые откаты необходимо рассматривать как повод для открытия коротких позиций. Второй вывод более прозаичен – он заключается в том, что уровень паритета остаётся основной целью медведей eur/usd. И более того – фундаментальная картина по паре постепенно складывается в пользу этого сценария.
На стороне гринбека – инфляция, рынок труда и ВВП США. На стороне евро – геополитические риски и рост зарплат в странах еврозоны. Всё это говорит о возможной дивергенции курсов ФРС и ЕЦБ. Собственно, данный фундаментальный фактор и является наиболее тяжелым «якорем» для eur/usd.
На сегодняшний день можно с уверенностью говорить о том, что в 2025 году Федрезерв замедлит темпы смягчения монетарной политики. Почти все представители американского регулятора (среди тех, кто озвучил свою позицию в течение последних нескольких недель) допустили такой вариант развития событий. Рынок «услышал» эти сигналы: на сегодняшний день трейдеры оценивают вероятность паузы на январском заседании ФРС почти в 80% (согласно данным инструмента CME FedWatch). Дальнейшие перспективы пока что в тумане, но на фоне «голубиных» итогов декабрьского заседания ЕЦБ, даже январская (гипотетическая) пауза оказывает поддержку медведям eur/usd.
В свою очередь Европейский Центробанк не стал союзником единой валюты: вопреки прогнозам некоторых аналитиков, он не стал прибегать к 50-пунктному сценарию. Снизив ставки на 25 базисных пунктов, ЦБ указал на более медленное экономическое восстановление (чем ожидалось ранее), ухудшив одновременно прогноз роста ВВП еврозоны в 2024 году до 0,7% (с ожидавшихся в сентябре 0,8%). При этом Центробанк достаточно спокойно отреагировал на ускорение инфляции в еврозоне в ноябре. На итоговой пресс-конференции Кристин Лагард заявила о том, что ЦБ «пока что не готов объявить о победе над инфляцией», но при этом она выразила уверенность в том, что основные показатели движутся по направлению к среднесрочной цели.
Кроме того, глава ЕЦБ не стала анонсировать паузу в снижении ставок, ограничившись стандартной фразой о том, что всё будет зависеть от поступающих данных. Одновременно с этим Лагард признала, что члены Совета обсуждали на декабрьской встрече вариант 50-пунктного снижения процентных ставок.
И ещё один момент: Европейский Центробанк изъял из текста сопроводительного заявления фразу о том, что регулятор будет удерживать ключевые ставки на достаточно ограничительном уровне «столько, сколько потребуется для достижения этой цели». Сам факт изъятия данной формулировки также свидетельствует о том, что ЕЦБ намерен смягчать ДКП умеренными темпами и в 2025 году (по крайней мере – в первой половине следующего года), несмотря на «строптивость» инфляционных индикаторов.
Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему снижению eur/usd. Южные цели – 1,0430 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1) и 1,0380 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме W1). Для продвижения к основанию 3-й фигуры и дальше к уровню паритета необходим дополнительный информационный импульс, мощный инфоповод. Например, если Федрезерв допустит (хотя бы гипотетически) повышение процентной ставки в следующем году.
Здесь необходимо напомнить, что глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли недавно допустила такой вариант развития событий, если инфляция в США начнет ускоряться. Кроме того, никто из представителей Федрезерва еще не комментировал ноябрьские отчёты по росту CPI и PPI (отразившие ускорение инфляции), так как сейчас действует так называемый «режим тишины» в преддверии заседания ЦБ. Поэтому итоги декабрьской встречи (которые мы узнаем 18 декабря) могут оказать существенную поддержку гринбеку, если члены американского регулятора существенно ужесточат свою риторику (что весьма вероятно, учитывая ускорение базовой инфляции в США и стагнацию базовой).
Таким образом, коррекционные откаты по паре eur/usd целесообразно использовать для открытия коротких позиций с первой целью 1,0430 и основной целью на уровне 1,0380.